Новые фонды-2025: основные результаты

Сектор фондов драгоценных металлов пополнили 3 БПИФ и 1 ОПИФ, инвестирующие по классике в золото, а также БПИФ «Альфа-Капитал Платина-Палладий», чья нестандартная на начало года инвестиционная идея оказалась довольно успешной по его итогам, что мы неоднократно отмечали при анализе рэнкингов фондов на краткосрочных горизонтах. Возможно, в текущей ситуации фондов с корзинами драгметаллов станет больше, пока же стратегию УК «Альфа-Капитал» среди новичков дополняет только появившийся в середине октября 2025 г. Открытый фонд «Первая - Фонд драгоценных металлов» с максимально широкой диверсификацией активов внутри класса.

Фонд	Количество пайщиков на 28.11.2025	СЧА на конец 2025 г.
БПИФ «БКС Золото»	11712	269 845 205,57
БПИФ «Альфа-Капитал Платина - Палладий»	6786	872 061 362,74
БПИФ «ПСБ – Золотой рынок»	1575	76 708 782,62
БПИФ «АТОН – Накопительный в золоте»	678	2 853 227 752,88
ОПИФ «МКБ Фонд Золото»	60	15 074 293,88

Еще одна новая для нашего рынка идея от «Альфа-Капитал» – дополнить инвестиции в золото инвестициями в ценные бумаги золотодобытчиков – была пересмотрена управляющей компанией в пользу классических инвестиций в валютные облигаций российских компаний, причем разных отраслей. Таковых, включая «Альфа-Капитал Управляемые валютные облигации» - бывший «Альфа-Капитал Золото Плюс», прибавилось пять, на волне ожиданий ослабления рубля и снижения ключевой ставки в третьем квартале.

Фонд	Количество пайщиков на 28.11.2025	СЧА на конец 2025 г.
БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые валютные облигации»	6061	2 079 766 405,79
БПИФ «БКС Валютные облигации с выплатой дохода»	5483	381 058 810,35
ОПИФ «Первая - Фонд валютных облигаций с выплатой дохода»	447	373 392 136,94
ОПИФ «Сила Валюты»	204	913 647 075,79
ОПИФ «Валютный актив»	57	35 120 331,77

В 2025 году не ослабевал интерес управляющих компаний и инвесторов к фондам на акции. Их количество на рынке коллективных инвестиций выросло на 12 (7 биржевых и 5 открытых). Отметим, что большинство новых акционных фондов придерживаются чистой стратегии, инвестируя в акции до 100% активов, в то же время несколько из них (а именно авторские фонды УК «Альфа-Капитал» в сотрудничестве с популярными финансовыми аналитиками «Блэк лайн», «Великолепная семерка», «Матрешка а-ля Рус», чье появление стало само по себе событием на нашем рынке) по данным на конец декабря 2025 г. балансируют портфель 7-15% облигаций.

Фонд	Количество пайщиков на 28.11.2025	СЧА на конец 2025 г.
БПИФ «Т-Капитал Трендовые акции»	72490	431 145 030,25
БПИФ «Первая – Фонд Голубые фишки»	8130	156 985 506,79
БПИФ «Альфа-Капитал Индекс голубых фишек МосБиржи»	4799	102 904 943,51
БПИФ «ПСБ – Российские акции»	1374	32 042 018,72
ОПИФ «Блэк лайн»	881	32 858 745,14
ОПИФ «Великолепная семерка»	771	26 628 828,93
ОПИФ «Матрешка а-ля Рус»	754	36 297 215,13
БПИФ «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи финансов полной доходности»	743	24 303 080,08
БПИФ «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи потребительского сектора полной доходности»	690	24 915 135,68
БПИФ "ДОХОДЪ. Анализ акций"	252	25 904 003,95
ОПИФ «Капитал Лайф Фонд акций для долевого страхования жизни»	115	35 962 931,67
ОПИФ «РСХБ – Новый импульс»	31	9 100 555,80

Портфели новых акционных фондов, в особенности крупнейших, демонстрируют большую схожесть между собой, выраженную в ориентации на акции «голубых фишек» российского рынка. Не только в фондах пассивного управления на индекс MEBCTR (а их появилось два – у УК «Первая» и у УК «Альфа-Капитал»), но и у остальных новичков мы наблюдаем значительную долю в портфеле наиболее высоколиквидных бумаг российского рынка (акции таких компаний как НОВАТЭК, Т-Технологии, Лукойл, ГМК Норильский никель, Яндекс, Сбербанк России, Полюс, Газпром). Принадлежа, несомненно, к одной группе в силу экономической значимости и потенциалу эмитента инструментам, они тем не менее демонстрируют в последнее время значительный разброс по риску/волатильности, оцениваемый через бета-коэффициент относительно индекса Мосбиржи (от минимальных значений у Полюса и Сбера до максимальных у представителей нефтегазовой отрасли), тем самым позволяя диверсифицировать портфель уже в пределах акций высокой капитализации.

Рисунок 1. Распределение акций для фондов «голубых фишек»

Рисунок 2. Распределение акций для крупнейших акционных фондов (не индексных), появившихся в 2025 году (БПИФ «Т-Капитал Трендовые акции», БПИФ «ПСБ – Российские акции»). 

Как видно, риск-профиль близок в целом к MEBCTR.

Кроме фокуса на «голубые фишки», среди появившихся в 2025 году стратегий в акциях отметим два индексных фонда (на индексы MEFNTR и MECNTR) от УК «Альфа-Капитал» и фонд «Новый импульс» от УК «РСХБ-Управление активами», нацеленный на акции компаний, вышедших на биржу в последние 3 года. В остальном новые фонды придерживаются общего подхода избегания риска без конкретизации стратегии, инвестируя в акции широкого рынка с бета-коэффициентами в диапазоне от 0,6 до 1 относительно Индекса Мосбиржи (с одним исключением – акции ММК). При этом диверсификация эмитентов остается довольно слабой – фонды привычно инвестируют в акции банковского сектора, газо-, нефтедобычи и переработки, металлургов, электросетевых компаний, ритейла.



Рисунок 3. Распределение акций в портфелях авторских фондов УК «Альфа-Капитал» как паттерн избегания риска и минимизации потерь при падающем рынке (относительно Индекса Мосбиржи). 

Новые облигационные фонды и фонды смешанных инвестиций более разнородны. Во-первых, часть из них, сохраняя преимущество за облигациями, балансирует портфель значительной (20-30%) долей акций, при этом инвестируя как в государственные, так и в корпоративные бонды. Во-вторых, в условиях высокой ключевой ставки часть фондов инвестирует 20-50% активов в инструменты денежного рынка, оставляя в облигациях соответственно 40-70%. Отдельно отметим появившиеся в 2025 году два фонда с акцентом на государственные долговые бумаги – ОПИФ «БКС ОФЗ с выплатой дохода» и ОПИФ «Апрель Капитал – Долгосрочные облигации».

Фонд	Количество пайщиков на 28.11.2025	СЧА на конец 2025 г.
ОПИФ «БКС ОФЗ с выплатой дохода»	11 409	2 417 482 292,72
БПИФ «БКС Всепогодный портфель»	7 682	234 831 944,38
ОПИФ «Альфа-Капитал Накопительный»	5 418	38 711 136 255,16
ОПИФ «Первый долевой», доверительное управление которым осуществляется в целях ДСЖ	4 223	9 382 620 359,49
ОПИФ «Первая - Левитан»	2 601	3 347 119 614,60
ОПИФ «Биткоган: фонд рыночных возможностей»	1 417	106 913 843,13
БПИФ "ДОХОДЪ. Облигации до декабря 2026/2029/2032"	364	49 630 284,29
БПИФ "ДОХОДЪ. Облигации до декабря 2027/2030/2033"	361	62 945 482,11
БПИФ "ДОХОДЪ. Облигации до декабря 2025/2028/2031"	313	40 120 423,37
ОПИФ «Капитал Лайф Фонд смешанных инвестиций для ДСЖ»	267	84 248 513,66
БПИФ «СОЛИД – Денежный поток»	112	290 210 751,32
ОПИФ «Апрель Капитал – Долгосрочные облигации»	22	13 841 850,02
ОПИФ «Ренессанс Жизнь – Разумные инвестиции», доверительное управление которым осуществляется в целях ДСЖ	10	1 795 018,77
ОПИФ «Дженерал Инвест российские облигации»	6	8 615 318 811,71

В целом же инвестиционные стратегии облигационных и смешанных фондов 2025 года отличаются скорее неопределенностью правил выбора конкретных активов и размытостью формулировок. В качестве исключения отметим биржевые фонды от УК «ДОХОДЪ Капитал»  на облигации с целевыми датами погашения с трехлетними интервалами между 2025 г. и 2033 г. Также выделим инвестиционную стратегию баланса всех классов активов (облигации/акции/драгоценные металлы) биржевого фонда пассивного управления «БКС Всепогодный портфель». Определенным событием, как и для фондов акций, было появление на рынке коллективных инвестиций авторского фонда смешанной стратегии от Е. Когана «Биткоган: фонд рыночных возможностей».  

Проанализировав портфели крупнейших по СЧА на конец 2025 г. облигационных / смешанных фондов (СЧА свыше 1 млрд рублей, без ОПИФ «БКС ОФЗ с выплатой дохода» с портфелем из государственных облигаций), мы видим среди корпоративных облигаций, во-первых, преобладание среднесрочных бумаг (со сроком погашения / ближайшей оферты в 2027-2028 гг. с небольшим преимуществом второй половины 2028 г.), и, соответственно, доходностями на уровне текущей ключевой ставки плюс до 0,5-0,7 пп. (медианное значение для бумаг с погашением/офертой в первой половине 2027 г. – 16,33%, во второй половине 2027 г. – 16,19%, во второй половине 2028 г. – 16,18%). Во-вторых, как и для акций, отмечаем небольшой выбор с эмитентов с преобладанием крупнейших игроков (ВЭБ.РФ, РЖД, МКПАО Яндекс, компаний группы «Газпром», ГМК Норильский никель, Атомэнергопром, компании из традиционно сильного потребительского сектора – ритейл, телекоммуникации, банки). Очевидно, что такая невысокая риск-премия облигаций приемлемого для розничных фондов в текущих условиях кредитного качества (учитывая давление риска дефолтов из-за кредитных ограничений) в сравнении со ставками депозитов вынуждает управляющих держать значительную долю средств в инструментах денежного рынка, чтобы обеспечить пайщикам приемлемый уровень доходностей инвестиций.
И, наконец, 2025 год добавил два новых фонда денежного рынка – БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок Плюс» и БПИФ «Первая – Фонд ежемесячный доход». Самым же нестандартным подходом к структуре портфеля выделяется ОПИФ «Пульс рынка» от УК «Сбербанк страхование жизни», заключающимся в максимальной диверсификации активов (на конец 2025 г. – свыше 25% в облигациях, столько же в акциях, более 30% в драгоценных металлах , а также инструменты денежного рынка). Здесь уместно вспомнить, что 2025 год знал знаковым в отношении вывода на рынок коллективных инвестиций фондов, доверительное управление которыми осуществляется в целях долевого страхования жизни. В этот сегмент к Управляющим компаниям, созданным на основе страховых (помимо «Сбербанк страхование жизни» - УК «Капитал LIFE» и УК «Ренессанс Жизнь») и пионерам в лице УК «ТКБ Инвестмент Партнерс», постепенно приходят и классические УК розничных фондов (УК «РСХБ Управление активами», УК «ААА Управление активами», УК «Альфа-Капитал»).

Утвердились ли новички-2025 на рынке коллективных инвестиций? Их совокупная СЧА на 30 декабря составила почти 100 млрд рублей (точная цифра – 97 914 833 914.20 руб.), или 3% СЧА всех открытых и биржевых фондов на рынке. При этом основная часть активов (более 95%) сосредоточена в 10 крупнейших фондах со СЧА свыше 1 млрд, среди них выделим наибольший фонд выборки – ОПИФ «Альфа-Капитал Накопительный» (более 38,7 млрд на конец декабря, фонд инвестирует в корпоративные облигации и инструменты денежного рынка). Второй по данному показателю фонд – БПИФ «Первая – Фонд Ежемесячный доход», фонд денежного рынка  - отстает значительно (его СЧА чуть более 11 млрд рублей на конец декабря), чистые активы же остальных из «десятки» не превышают 10 млрд. В целом именно фонды с высокой долей облигаций в портфеле (от чистых облигационных стратегий и фондов валютных облигаций до стратегий, в которых также присутствуют акции и инструменты денежного рынка) в совокупности с денежными фондами лидируют по СЧА среди прошлогодних новичков (более 85 млрд рублей в сумме).

В то же время величина активов не высоко коррелирует с привлечением розничных инвесторов. Прежде всего отметим, что большинство БПИФ и ОПИФ, вышедших на рынок в первых трех кварталах 2025 года, - фонды с преобладанием пайщиков-физических лиц. Из 39 фондов в 27 физические лица владеют более 90% активов, еще для 4 этот показатель составляет 73-85%. Фондов, активы которых практически полностью принадлежат институционалам, а «физиков» в них менее 10%, в нашей выборке 4 – индексные фонды от УК «Альфа-Капитал» (БПИФ «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи финансов полной доходности» и БПИФ «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи потребительского сектора полной доходности»), ОПИФ «Дженерал Инвест российские облигации», БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые валютные облигации». В двух фондах на долю розничных инвесторов приходится 30-40% активов, и еще в двух – более, чем половина. Таким образом, основная часть капитала новых фондов (более 85%) – это инвестиции физических лиц.  При этом в 18 фондов частных инвесторов на конец ноября 2025 г. было более 1 000 человек, в пяти из них – более 10 000 человек. Наиболее массовым розничным фондом среди новичков стал  БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок плюс» (более полумиллиона пайщиков-физических лиц), его ближайшие преследователи – БПИФ «Т-Капитал Трендовые акции» и БПИФ «Первая – Фонд Ежемесячный доход» имели значительное отставание (более 72 тысяч и 27 тысяч пайщиков-физических лиц соответственно). При этом, как мы отмечали выше, объемы капитала фондов не соответствуют в полной мере популярности среди инвесторов – так, СЧА фондов-лидеров по числу инвесторов колеблется от 100 млн до 10 млрд рублей. Помимо денежных фондов, спросом розничных инвесторов пользовались фонды драгоценных металлов, высоколиквидных акции, государственных и валютных облигаций, а также индексный фонд с балансирующей стратегией.