Инвестиции крупнейших фондов акций в нефтегазовый сектор по результатам трех кварталов 2026: пик пессимизма пройден?

Российский нефтегазовый сектор в текущем году представляет собой противоречивую для инвестора картину. С одной стороны, усиление санкционного давления в первой половине году вместе с ростом инфраструктурных расходов на восстановление переработки и транспортировки сырья, подвергающиеся атакам, а также рост политической напряженности многократно увеличили риски традиционных «китов» любого инвестиционного портфеля. К ним добавился и общий пессимизм на российском рынке, в явном виде проявившийся в конце второго квартала. С другой стороны, к концу третьего квартала 2026 года стало очевидно, что цены на сырье в перспективе конца 2026 – 2027 годов ожидаются стабильно высокими (либо не прогнозируемо высокими), и сырьевой суперцикл становится реальностью, в которой производители сырья выступают главными бенефициарами. В этой связи, акции российского нефтегаза, кажется, вобравшие в себя уже весь политический и экономический негатив с начала года и находящиеся на ценовом дне, могли бы стать привлекательным активом для фондов, инвестирующих в среднесрочной перспективе и поэтому нечувствительных к краткосрочной волатильности при обновлении стресс-сценариев на всплеске эмоций новостной ленты. Мы задались вопросом, пересмотрели ли управляющие крупнейших фондов акций, инвестирующих без привязки к сектору, свою оценку привлекательности сектора в конце третьего квартала. Иными словами, делают ли они ставку на рост в этом сегменте рынка на фоне высоких цен на нефть при сохранении жесткости ДКП и настроений инвесторов в целом.

Для анализа были отобраны 8 крупнейших (со СЧА превышающей 10 млрд рублей) биржевых и открытых фондов акций по итогам рэнкинга на конец 3 квартала 2026 г., инвестирующих в широкий рынок и публикующих состав портфеля на ежемесячной основе. Фонды находятся под управлением 4 УК рынка коллективных инвестиций: УК «Первая», УК «Альфа-Капитал», УК «Т-Капитал», УК «ВИМ Инвестиции». Доля акций во всех портфелях превышает 90%, их совокупная СЧА на 30 сентября составила 127,4 млрд рублей. Мы проанализировали портфели данных фондов на начало 2026 года и в конце каждого из прошедших кварталов. По причине высокой волатильности на рынке акций инвестиции в нефтегазовый сектор оценивались нами не только как доля в структуре портфеля, но и в абсолютных величинах (количество ценных бумаг).

Итак, мы можем констатировать: на конец третьего квартала у всех крупнейших фондов акций увеличилась доля нефтегазового сектора в составе активов. Она составила от 24,88% от стоимости активов у фонда «Альфа-Капитал Управляемые акции» до 47,27% у фонда «Первая – Фонд акций с выплатой дохода», а у четырех из восьми фондов выборки доля превысила 40%. Фонды УК «Альфа-Капитал» - «Альфа-Капитал Ликвидные акции» и «Альфа-Капитал Управляемые акции» - еще в конце прошлого года крайне скептически настроенные к нефтегазовому сектору (совокупная доля в активах – менее 10%), на конец сентября инвестируют в него четверть портфеля. При этом ровной динамику роста назвать нельзя: для большинства фондов заметный рост в первом квартале сменился выжиданием к концу второго и медленному возвращению на траекторию в третьем.

Если говорить об абсолютных значениях инвестиций (количестве акций), свободных от колебаний стоимости активов, то картина становится более вариабельной. ОПИФ «Первая – Фонд акций с выплатой дохода» в абсолютном выражении нарастил вложения только по одной (!) бумаге сектора: привилегированным акциям Сургутнефтегаза - почти в два раза с декабря 2025 г. Напротив, другой крупный акционный фонд данной УК за тот же период увеличил свою позицию по каждой акции нефтегазовых компаний в портфеле в среднем на 26,5%. То же можно сказать об ОПИФ «Первая – Фонд российских акций» с поправкой на меньшее количество эмитентов, кратное наращивание инвестиций в привилегированные акции «Транснефти» и, наоборот, абсолютное сокращение по акциям «Газпрома» и «Роснефти», которые составляли на протяжении первых двух кварталов до 6-7% активов. Лидером роста в портфеле этого фонда стали акции «Татнефти» (+33% за три квартала с увеличением доли до 9,73%).

Как мы отмечали выше, для портфелей фондов УК «Альфа-Капитал» ощутимым присутствие нефтегазового сектора стало только по окончании первого квартала 2026 г. За следующие два квартала ОПИФ «Альфа-Капитал Ликвидные акции» нарастил инвестиции только в те же обыкновенные акции «Татнефти» (на 30.09. – 9,5% активов), БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые акции» - также в «Татнефть», а также в акции «ЛУКОЙЛа», заметно снизив количество (но не доли) акций ПАО «Газпром» и ПАО «НОВАТЭК».

Абсолютно весь нефтегазовый сектор вырос количественно за три квартала 2026 г. в портфеле БПИФ «Т-Капитал Индекс Мосбиржи», достигнув 45,3% активов против 40,6% в начале года. Среди крупнейших позиций в его портфеле лидерами роста в абсолютном выражении стали акции «Роснефти» (36%) и «Газпрома» (35%). То же касается и ОПИФ «ВИМ – Акции», нарастившего инвестиции во все имеющиеся у него бумаги сектора, в том числе в ранее отсутствовавший в портфеле «НОВАТЭК», и про БПИФ «ВИМ – Индекс Мосбиржи» (за исключением акций «ЛУКОЙЛа» у последнего). Примечательно, что фонды выборки разделились ровно пополам по составу трех крупнейших активов – акции «ЛУКОЙЛа», «Татнефти», «НОВАТЭКА» vs акции «Газпрома», «ЛУКОЙЛа», «Татнефти».
Итак, можем констатировать, что определенная осторожность крупнейших фондов акций в отношении российского нефтегазового сектора к концу третьего квартала 2026 года была преодолена в целом, и по результатам третьего квартала он занял от трети до половины их портфелей. В то же время не по всем эмитентам происходит наращивание позиций, некоторые, несмотря на высокие цены на сырье и коррекцию на российском рынке, продолжают сокращение в абсолютном выражении (количество акций) на протяжении года. Наращивая позиции, фонды делают ставку на 1-2 бумаги сектора, балансируя остальными его высокую общую долю. Похоже, риски отдельных эмитентов считаются еще достаточно высокими.