Показано 0 из 0
Как ПИФ помогут неквалифицированным инвесторам купить иностранные ценные бумаги
28 марта 2023 , Investfunds
По последним данным Центрального Банка (ЦБ РФ), зафиксированным в «Обзоре ключевых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг VI квартала 2022 года», зарегистрировано более 550 тыс. квалифицированных инвесторов (на 64% больше, чем в 2021 году) и более 29 млн неквалифицированных инвесторов (на 45% больше, чем в 2021 году).
Разделение инвесторов было закреплено в Федеральном законе "О рынке ценных бумаг" в 2020 году. С целью ограждения розничных инвесторов от инвестиционных инструментов с высокими рисками и больших финансовых потерь, для них открыты следующие активы, как наиболее безопасные (до тестирования у брокера):
Статус квалифицированного инвестора дает доступ к инвестиционным инструментам с высоким риском на фондовой бирже. Для его получения инвестор должен выполнить одно из установленных условий:
1. Наличие активов в объеме от 6 млн рублей и выше (к ним могут относиться деньги, драгоценные металлы на счетах в банках и ценные бумаги).
2. Наличие опыта работы с ценными бумагами в определенной должности или опыт работы в организации, которая производила расчеты с ценными бумагами (стаж работы минимум 2 года, если организация - квалифицированный инвестор, если нет, то стаж от 3 лет).
3. Осуществление операций с ценными бумагами или их производными минимум 10 раз в квартал, но не менее 1 раз в месяц в объеме от 6 млн рублей за последние 4 квартала.
4. Наличие диплома о высшем экономическом образовании в вузе, у которого есть необходимая аккредитация для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Или наличие сертификата, выданного следующими организациями Financial Risk Manager (FRM), Chartered Financial Analyst (CFA) и Certified International Investment Analyst (CIIA).
Учитывая усложнение геополитической обстановки в конце февраля 2022 года и последовавшую заморозку активов российских инвесторов в европейских депозитариях в июле 2022 года, ЦБ РФ разработал схему повышения безопасности розничных инвесторов, в которой запрещает неквалифицированным инвесторам приобретать зарубежные активы и, кроме того, изменяет условия получения статуса квалифицированного инвестора следующим образом:
1. Поднять требование к наличию активов в 5 раз – не менее 30 млн рублей (к ним всё так же могут относиться деньги, драгоценные металлы на счетах в банках и ценные бумаги). Но учитывать в расчете следует только ликвидные активы, вычитая из их стоимости обязательства перед брокером.
2. Определить необходимые условия для документов, доказывающих наличие активов, включая их срок актуальности.
3. Не рассматривать высшее экономическое образование как отдельное условие, но оставить опцию его применения с целью смягчения критериев.
4. Учитывать квалификацию в области финансовых рынков исключительно по профессиональным стандартам «специалист рынка ценных бумаг» или «специалист по финансовому консультированию».
5. Исключить из законодательства о рынке ценных бумаг привязку приобретения статуса квалифицированного инвестора только к одному инструменту или списку инструментов.
Вышеизложенное предложение ЦБ РФ о внесении изменений в условия получения статуса квалифицированного инвестора находится в процессе разработки, поэтому пока действуют текущие критерии для приобретения статуса.
Но, принимая во внимание возможное увеличение финансовых рисков для участников российского фондового рынка, ЦБ РФ обозначил ценные бумаги для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов Указом от 9 января 2023 года «О ценных бумагах и производных финансовых инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов», который начнет действовать с 1 октября 2023 года.
В соответствии с указом ЦБ РФ список финансовых инструментов, открытых для неквалифицированных инвесторов, следующий:
На основе указа ЦБ РФ можно выдвинуть предположение, что исключительно для квалифицированных инвесторов будут доступны зарубежные ценные бумаги недружественных стран, которые несут высокий риск блокировки без предварительного предупреждения (как это уже происходило в начале весны 2022 года).
Ранее, в соответствии с предписанием ЦБ РФ, брокеры с 1 октября 2022 года должны отказывать в исполнении поручений неквалифицированных инвесторов по покупке ценных бумаг эмитентов из недружественных государств, если в итоге операции доля таких ценных бумаг в портфеле инвестора станет выше 15%.
Далее действует ограничение с 1 ноября 2022 года, которое определяет возможность увеличение доли таких бумаг до 10% портфеля. А уже с 1 декабря 2022 года – ограничительный предел увеличивается до 5% портфеля.
Таким образом, с 1 января 2023 года брокеры обязаны исключить в своей деятельности исполнение поручений неквалифицированного инвестора, касающихся приобретений зарубежных ценных бумаг недружественных государств.
Важно отметить, что вышеуказанное предписание ЦБ РФ не распространяется на паи ПИФ, которые включают в себя ценные бумаги недружественных государств. Поэтому у инвесторов вне зависимости от статуса сохраняется право диверсифицировать свой портфель зарубежными ценными бумагами, путем приобретения паев ПИФ. Паи ПИФ не учитываются в ограничительном пороге на зарубежные активы портфеля инвестора, так как являются исключительно российским инструментом.
Согласно оценке Investfunds по состоянию на март 2023 г. на рынке сформировано всего 114 биржевых ПИФ (БПИФ), из них:
Дополнительно стоит отметить, что существенная часть БПИФ с зарубежными ценными бумагами все еще заблокирована из-за инфраструктурных проблем (санкций в отношении Национального расчетного депозитария). Ниже приведены топ-3 крупнейших заблокированных БПИФ по стоимости чистых активов:
Вышеизложенные ограничения ориентированы на обеспечение безопасности розничных инвесторов от инфраструктурных рисков, поскольку зарубежные финансовые учреждения, в которых находятся эти ценные бумаги, могут без предварительного уведомления заморозить управление активами российских инвесторов. Начиная с марта 2022 года такими действиями были затронуты более 5 млн российских инвесторов, когда принадлежащие им зарубежные активы были заморожены европейскими депозитариями. По данным на VI квартал прошлого года до сих пор заморожено 5,7 трлн рублей активов, из них около 20% — это активы неквалифицированных инвесторов.
- акции, депозитарные расписки и ETF, находящиеся в котировальном списке (1 и 2 уровни листинга);
- облигации федерального займа (ОФЗ);
- паи паевых инвестиционных фондов (ПИФ), кроме закрытых ПИФ;
- российские облигации с уровнем кредитного рейтинга не менее ААА по шкале «Эксперт РА/АКРА»;
- иностранные ценные бумаги с рейтингом не менее ААА по шкале «Эксперт РА/АКРА», эмитенты которых зарегистрированы в странах Евразийского экономического сообщества (ЕАЭС), Евросоюза, Великобритании, Ирландии; без двойного налогообложения.
Статус квалифицированного инвестора дает доступ к инвестиционным инструментам с высоким риском на фондовой бирже. Для его получения инвестор должен выполнить одно из установленных условий:
1. Наличие активов в объеме от 6 млн рублей и выше (к ним могут относиться деньги, драгоценные металлы на счетах в банках и ценные бумаги).
2. Наличие опыта работы с ценными бумагами в определенной должности или опыт работы в организации, которая производила расчеты с ценными бумагами (стаж работы минимум 2 года, если организация - квалифицированный инвестор, если нет, то стаж от 3 лет).
3. Осуществление операций с ценными бумагами или их производными минимум 10 раз в квартал, но не менее 1 раз в месяц в объеме от 6 млн рублей за последние 4 квартала.
4. Наличие диплома о высшем экономическом образовании в вузе, у которого есть необходимая аккредитация для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Или наличие сертификата, выданного следующими организациями Financial Risk Manager (FRM), Chartered Financial Analyst (CFA) и Certified International Investment Analyst (CIIA).
Учитывая усложнение геополитической обстановки в конце февраля 2022 года и последовавшую заморозку активов российских инвесторов в европейских депозитариях в июле 2022 года, ЦБ РФ разработал схему повышения безопасности розничных инвесторов, в которой запрещает неквалифицированным инвесторам приобретать зарубежные активы и, кроме того, изменяет условия получения статуса квалифицированного инвестора следующим образом:
1. Поднять требование к наличию активов в 5 раз – не менее 30 млн рублей (к ним всё так же могут относиться деньги, драгоценные металлы на счетах в банках и ценные бумаги). Но учитывать в расчете следует только ликвидные активы, вычитая из их стоимости обязательства перед брокером.
2. Определить необходимые условия для документов, доказывающих наличие активов, включая их срок актуальности.
3. Не рассматривать высшее экономическое образование как отдельное условие, но оставить опцию его применения с целью смягчения критериев.
4. Учитывать квалификацию в области финансовых рынков исключительно по профессиональным стандартам «специалист рынка ценных бумаг» или «специалист по финансовому консультированию».
5. Исключить из законодательства о рынке ценных бумаг привязку приобретения статуса квалифицированного инвестора только к одному инструменту или списку инструментов.
Вышеизложенное предложение ЦБ РФ о внесении изменений в условия получения статуса квалифицированного инвестора находится в процессе разработки, поэтому пока действуют текущие критерии для приобретения статуса.
Но, принимая во внимание возможное увеличение финансовых рисков для участников российского фондового рынка, ЦБ РФ обозначил ценные бумаги для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов Указом от 9 января 2023 года «О ценных бумагах и производных финансовых инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов», который начнет действовать с 1 октября 2023 года.
В соответствии с указом ЦБ РФ список финансовых инструментов, открытых для неквалифицированных инвесторов, следующий:
- еврооблигации, по которым у российского юридического лица имеются обязательства перед держателями (данные обязательства исполняются или выплатами посредством российских депозитариев, или замещением еврооблигаций российскими облигациями подобными по условиям);
- акции зарубежных эмитентов с возможностью торгов на российском фондовом рынке, с первичным двойным листингом в недружественном и дружественном государствах либо первичным листингом только в дружественном государстве;
- зарубежные депозитарные расписки на акции, определенные в пункте выше, и имеющие возможность торговаться на российском фондовом рынке, с первичным двойным листингом в недружественном и дружественном государствах либо первичным листингом только в дружественном государстве;
- ценные бумаги зарубежных организаций, которые ведут основную деятельность в России либо в ЕАЭС;
- российские и зарубежные депозитарные расписки на ценные бумаги зарубежных компаний, которые ведут основную деятельность в России либо в ЕАЭС.
На основе указа ЦБ РФ можно выдвинуть предположение, что исключительно для квалифицированных инвесторов будут доступны зарубежные ценные бумаги недружественных стран, которые несут высокий риск блокировки без предварительного предупреждения (как это уже происходило в начале весны 2022 года).
Ранее, в соответствии с предписанием ЦБ РФ, брокеры с 1 октября 2022 года должны отказывать в исполнении поручений неквалифицированных инвесторов по покупке ценных бумаг эмитентов из недружественных государств, если в итоге операции доля таких ценных бумаг в портфеле инвестора станет выше 15%.
Далее действует ограничение с 1 ноября 2022 года, которое определяет возможность увеличение доли таких бумаг до 10% портфеля. А уже с 1 декабря 2022 года – ограничительный предел увеличивается до 5% портфеля.
Таким образом, с 1 января 2023 года брокеры обязаны исключить в своей деятельности исполнение поручений неквалифицированного инвестора, касающихся приобретений зарубежных ценных бумаг недружественных государств.
Важно отметить, что вышеуказанное предписание ЦБ РФ не распространяется на паи ПИФ, которые включают в себя ценные бумаги недружественных государств. Поэтому у инвесторов вне зависимости от статуса сохраняется право диверсифицировать свой портфель зарубежными ценными бумагами, путем приобретения паев ПИФ. Паи ПИФ не учитываются в ограничительном пороге на зарубежные активы портфеля инвестора, так как являются исключительно российским инструментом.
Согласно оценке Investfunds по состоянию на март 2023 г. на рынке сформировано всего 114 биржевых ПИФ (БПИФ), из них:
- 54 БПИФ только с российскими ценными бумагами;
- 60 БПИФ с наличием иностранных ценных бумаг.
Дополнительно стоит отметить, что существенная часть БПИФ с зарубежными ценными бумагами все еще заблокирована из-за инфраструктурных проблем (санкций в отношении Национального расчетного депозитария). Ниже приведены топ-3 крупнейших заблокированных БПИФ по стоимости чистых активов:
- Альфа-Капитал Эс энд Пи 500 (S&P 500®) (УК Альфа-Капитал)
- ТЕХНОЛОГИИ 100 (УК Альфа-Капитал)
- Первая - Фонд Американские акции (УК Первая)
- УК «Альфа Капитал»: AKVG, AKMM, AKQU, AKSC;
- УК «Райффайзен Капитал»: RCMB, RCUS, RQIU, RQIE;
- УК «Финам Менеджмент»: FMUS;
- УК «Восток-Запад»: MTEK;
- УК «Система Капитал»: SCFT.
Вышеизложенные ограничения ориентированы на обеспечение безопасности розничных инвесторов от инфраструктурных рисков, поскольку зарубежные финансовые учреждения, в которых находятся эти ценные бумаги, могут без предварительного уведомления заморозить управление активами российских инвесторов. Начиная с марта 2022 года такими действиями были затронуты более 5 млн российских инвесторов, когда принадлежащие им зарубежные активы были заморожены европейскими депозитариями. По данным на VI квартал прошлого года до сих пор заморожено 5,7 трлн рублей активов, из них около 20% — это активы неквалифицированных инвесторов.
