Доллар больше не главный ориентир? Почему валюты развивающихся стран начали жить по своим правилам

Еще совсем недавно инвесторы воспринимали валюты развивающихся стран как единый класс активов. Укрепляется доллар – падают практически все остальные. Ослабевает – растут почти одновременно. Но события 2025-2026 годов показали: эта логика постепенно перестает работать. Да, доллар США по-прежнему остается главной резервной валютой мира. Однако динамика последних полутора лет все чаще определяется не только решениями Федеральной резервной системы США, но и внутренней экономической политикой отдельных государств. Именно поэтому сегодня сравнивать между собой китайский юань, российский рубль, индийскую рупию, бразильский реал, мексиканский песо или турецкую лиру становится гораздо важнее, чем просто следить за динамикой изменения доллара.

2025 год стал ярким подтверждением того, что валюты развивающихся стран все меньше движутся синхронно. Согласно нашим расчетам, наиболее сильное укрепление относительно доллара продемонстрировал российский рубль (+22,53%). В число лидеров также вошли мексиканский песо (+16,16%), бразильский реал (+16,14%), южноафриканский рэнд (+13,87%), польский злотый (+9,01%), китайский юань (+6,90%) и южнокорейская вона (+3,69%). В то же время часть валют оказалась под давлением: турецкая лира ослабла к доллару на 32,44%, индийская рупия — на 11,57%, а казахстанский тенге — на 11,00%. Такой разброс результатов наглядно показывает, что определяющую роль начинают играть внутренние экономические факторы каждой страны, а не только глобальная динамика доллара

В первой половине 2026 года тенденция к разнонаправленному движению валют сохранилась. Наиболее заметное укрепление относительно доллара продемонстрировала южнокорейская вона (+6,29%), за которой следуют бразильский реал (+5,42%), польский злотый (+4,65%), мексиканский песо (+2,92%), евро (+2,88%), китайский юань (+2,83%), южноафриканский рэнд (+2,00%) и российский рубль (+0,65%). В числе аутсайдеров вновь оказались турецкая лира (-9,00%), индийская рупия (-6,25%) и казахстанский тенге (-3,40%). Это подтверждает, что инвесторы все меньше оценивают развивающиеся рынки как единый класс активов, а все больше ориентируются на фундаментальные показатели отдельных экономик. Валюты развивающихся стран перестали двигаться синхронно. Почему это происходит?

Такие результаты хорошо согласуются с общей рыночной тенденцией последних двух лет. Валюты стран с высокой реальной доходностью и устойчивыми макроэкономическими показателями в большинстве случаев чувствовали себя увереннее доллара. При этом лидеры менялись от года к году: если в 2025 году заметное укрепление продемонстрировали рубль, мексиканский песо и бразильский реал, то в первой половине 2026 года вперед вышли южнокорейская вона, бразильский реал и польский злотый.

Совсем иначе складывалась ситуация в Азии. Китайский юань продолжает демонстрировать относительно низкую волатильность благодаря активному участию Народного банка Китая в регулировании валютного рынка. Индийская рупия остается одной из наиболее стабильных валют региона, тогда как южнокорейская вона значительно сильнее реагирует на состояние мировой экономики, спрос на полупроводники и ожидания относительно политики ФРС.

Особое место занимает российский рубль. Его динамика сегодня определяется преимущественно внутренними факторами: денежно-кредитной политикой Банка России, валютным регулированием, экспортной выручкой и состоянием внешней торговли. Поэтому сравнивать рубль с большинством других валют развивающихся стран становится все сложнее.

В свою очередь, турецкая лира продолжает оставаться одной из наиболее чувствительных валют к внутренним экономическим дисбалансам. Несмотря на изменение подходов к денежно-кредитной политике, инфляция и накопленные структурные проблемы по-прежнему оказывают существенное давление на курс.

Что дальше?

Во втором полугодии 2026 года ключевым фактором для мирового валютного рынка останется политика Федеральной резервной системы США. Если цикл смягчения денежно-кредитной политики продолжится, доллар может постепенно потерять часть своих преимуществ. Однако это уже не означает автоматического укрепления всех валют развивающихся стран.

Рынок становится гораздо более избирательным. Инвесторы все меньше покупают «развивающиеся рынки» как единый класс активов и все больше оценивают качество экономической политики каждой страны отдельно: уровень инфляции, состояние бюджета, платежного баланса, независимость центрального банка и перспективы экономического роста.

Главный вывод для инвестора сегодня прост: эпоха универсальных решений постепенно уходит в прошлое. Теперь конкурентным преимуществом становится способность отличить сильную экономику от слабой и выбрать именно те валюты, которые обладают устойчивыми фундаментальными драйверами роста.

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство и АО «СОЛИД Менеджмент», не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Взимание надбавок (скидок) уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.