«Идея, что акции вырастут через два-три года, встречает максимальное непонимание»

Управляющим фондами акций в последние годы приходится бороться как с инвесторским, и собственным пессимизмом, причем часто обоснованным, рассказал основатель УК «Герои» Сергей Пирогов на конференции НАУФОР.

«Польза этой работы [управления фондами акций] зачастую, когда ты это оцениваешь в нерабочее время, иногда кажется вообще нулевой», — начал он свое выступление.

«Видно, что в условиях СВО инвесторы ориентируются в основном на горизонт полгода-год по получению какой-то доходности. И идея о том, что рынок акций вырастет через два-три года, встречает сейчас максимальное непонимание со стороны потенциальных инвесторов», — отметил Пирогов.

Учитывая, что главной инвестиционной идеей стали надежды на нормализацию экономики, то сейчас попытки завлечь пайщиков в фонды акций выглядят как продажа «билета на поезд в ад». «Ты говоришь: «Давай там будет интересно!», а клиент говорит: «Нет! Нет!»», — описал он нынешнюю коммуникацию с инвесторами.

Пирогов напомнил, что большая часть акций в свободном обращении сейчас принадлежат крупным частным предпринимателям. «А бизнесмены в принципе вот так сейчас и видят будущее страны: все разваливается, нужно просто продержаться, поэтому об инвестициях в акции речи не идет», — рассказал управляющий активами. Об этом ранее писал Bloomberg со ссылкой на источники: некоторые миллиардеры в последние месяцы стали активнее выводить средства из России из опасений конфискаций и ухудшения экономической ситуации.

По словам Пирогова, сейчас единственный «позитивный момент» на рынке акций — это шансы на ускорение инфляции. Если это произойдет, то многие могут начать перекладываться в валютные активы или акции, чтобы защитить свои сбережения от обесценения, надеется Пирогов.

Он пояснил, что в предыдущие годы таким «убежищем» были облигации, однако теперь по бумагам с длинным сроком растет премия. По его словам, это отражает опасения инвесторов по поводу госдолга и ставкам по нему, если «СВО будет длится еще года 3-4». «Я уверен, что все управляющие в этой комнате понимают, что если бы ОФЗ (облигации федерального займа — FM) еще покатились на 2-1,5% вверх по доходности и вниз по цене, то это был бы серьезный вызов не только для индустрии, но и для страны, потому что заимствовать было бы сложнее и надо было бы подключать экстренные механизмы», — считает Пирогов.

Управляющий также отметил, что многие из компаний, которые ранее считались «акциями роста», в итоге принесли инвесторам только потери: некоторые лишились более 90% своей стоимости. В этих условиях участникам рынка остается лишь использовать защитные стратегии и отыгрывать новости. «Если рынок полностью спекулятивный, на нем буквально никто не инвестирует, нет смысла притворяться, что ты инвестор», — отметил Пирогов.

Надеяться, что ситуация улучшится, если смягчится политика Центробанка, он не готов. По его словам, во всем мире «центробанкиры находятся в заложниках у власти»: они могут лишь адапатировать экономическую политику к решениям лидеров стран, но «вожжи не в их руках». Как отметил Пирогов, волатильность рынка не прекратится, пока страна не вернется «из состояния СВО, в состояние нормальной гражданской экономики».

«Может быть, не весело, но честно», — резюмировал он свое выступление. «Точно честно», — ответила ему гендиректор «Альфа-Капитала» Ирина Кривошеева, модерировавшая сессию. «Что-то позитивное» про рынок акций она попросила рассказать директора по инвестициям «Т-капитала» Евгения Митюкова. Однако предложение не обрадовало и его. «Мы с Сергеем [Пироговым] видимо вытянули короткую спичку», — отметил Митюков.

Настроения управляющих активами ухудшились на фоне падения индекса Мосбиржи 19 недель подряд. В последние два дня аналитики отмечают «коррекционное ралли»: рынок вырос на 6%.

УК «Герои» была создана в 2024 году аналитиками проекта Invest Heroes, которые ранее управляли открытым ПИФ (ОПИФ) на базе УК “Арикапитал». Самый крупные доли в компании принадлежали Пирогову (37,8%) и Сергею Шилову (35%). Суммарная стоимость чистых активов (СЧА) открытых фондов (ОПИФ) компании, согласно InvestFunds, составляет 4,6 млрд рублей, что относительно немного для рынка управляющих активами. Данные по интервальным и закрытым фондам УК не приводятся.