В Санкт-Петербурге прошел XVI Российский M&A Конгресс: Белые ночи - 2026

23 июня в Санкт-Петербурге PREQVECA, Mergers.ru и Cbonds-Congress провели XVI Российский M&A Конгресс: Белые ночи – 2026. Мероприятие посетили около 250 человек: представители корпораций, фондов и инвесткомпаний, юридических и консалтинговых фирм, биржевых и внебиржевых площадок, инвестиционных банков, предприниматели, члены профессиональных ассоциаций, корреспонденты ведущих деловых СМИ.

Со вступительным словом к участникам обратились Сергей Войтишкин, управляющий партнёр Melling, Voitishkin & Partners и Сурен Горцунян, партнёр Дякин, Горцунян и Партнёры. Господин Войтишкин подчеркнул, что несмотря на некоторый спад по количеству сделок, работы у участников рынка не становится меньше: приобретения стали стратегическими, покупатели более внимательно изучают актив, используются сложные структуры сделок. «Будет много интересных сделок, нужно уметь делать их качественно», - добавил он. Господин Горцунян отметил, что текущие вызовы можно использовать и как возможности: оставаясь профессиональным, рынок приспосабливается работать в среде, когда нет идеальных исходных условий. «Уравнение становится интересным, когда перестает решаться в одно действие», - заметил он.

Сурен также выступил модератором пленарной сессии, посвященной основным трендам на рынке. Олег Михайловский, управляющий директор, глава практики корпоративных финансов и M&A Сбера, представил обзор рынка, включая отраслевой срез, а также рассказал об условиях и структуре финансирования M&A сделок банками. Ольга Ясько, партнёр Kept, описала текущую ситуацию как «рынок зрелой избирательности», который включает: оценку с точки зрения текущих рисков – есть целая категория рисков, которые инвестор не готов брать; анализ будущих рисков – инвестор выбирает тот актив, будущее которого максимально предсказуемо; вопрос реализуемости сделки – бывает, что актив качественный, но купить его в силу регуляторных или других причин не представляется возможным. Прогнозируемая устойчивость – самый привлекательный аспект для актива сегодня, подытожила Ольга.

Дмитрий Марчан, партнер Melling, Voitishkin and Partners, осветил правовой аспект потенциального возвращения зарубежных инвесторов на российский рынок. Он предположил, что в начале этого «пути» не будет стандартного регулирования и каждый кейс будет рассматриваться отдельно. При этом также возможно разделение иностранцев на категории: применять более плотный регуляторный «фильтр» для тех, кто полностью ушел с российского рынка, и более либеральный подход – для тех, кто не уходил и для сделок по созданию СП с российскими партнерами.

Взгляд инвестора представил Сергей Шишкин, исполнительный директор компании «Надежные Инвестиции». Он подтвердил, что сейчас каждый кейс рассматривается инвестором отдельно. Например, если смотреть на дистресс-актив, нужно понимать, в чем причина сложившейся ситуации, можно ли решить проблему и создать таким образом стоимость приобретенного бизнеса. Сергей отметил, что сейчас интересны истории с вертикальной интеграцией и с поиском синергии между приобретаемым и имеющимися активами.

В сессии приняли участие и представители реального сектора. Финансовый директор «Гипер Ленты» Владимир Андросов рассказал о недавних крупных приобретениях ритейлера –сети «О’Кей» и магазинов OBI в России, - отметив, что пост-интеграция актива – это отдельный, невероятно сложный, объемный и интересный процесс. Ольга Полякова, руководитель отдела корпоративного развития и M&A Моторики, отметила, что компания рассматривает как вхождение в капитал стартапов на ранней стадии, так и участие в более зрелых бизнесах. При этом в первом случае фокус направлен на команду и продукт, а во втором – на уже достигнутые компанией показатели.

Конференция продолжилась докладом на тему «Почему сделки не случаются? Опыт 2024-2026». Евгений Колченко, директор по правовым вопросам Unifrost, и Олег Ганюшин, управляющий партнер Gate.legal, решили обсудить взгляд активного покупателя на проблемы рынка FMCG и компаний, которые мешают заключить сделку.

С материалами спикеров можно ознакомиться по ссылке.

Вторая сессия, модератором которой выступил Александр Панов, управляющий партнёр VERBA LEGAL, была посвящена вопросам оценки в M&A. Максим Новиков, руководитель управления сопровождения сделок по слияниям и приобретениям RWB, рассзказал о механизмах корректировки покупной цены и провел опрос о предпочтительных инструментах среди участников конгресса. По итогу completion accounts и earn-out заняли примерно одинаковую долю – по 20 с небольшим процентов, наименьшее количество голосов пришлось на locked box – около 11%, а большинство проголосовало за смешанные механизмы – 44%.

Управляющий директор Совкомбанка Андрей Оснос, курирующий направления M&A и IR, отметил, что для сделок Совкомбанка при определении цены показателем является оценка финансового сектора на Московской бирже, а также дисконт к этой цене из-за рисков актива. Он дополнил, что цена является существенным, но не главным условием: также важны вероятность закрытия сделки и обязательства продавца после неё. Earn-out господин Оснос назвал неработающим механизмом, исходя из своего опыта. Однако участники панели придерживаются иного взгляда: модератор сессии, господин Панов, отметил, что этот инструмент зачастую используется в сделках телекоммуникационного сектора и некоторых других отраслей; Александр Филимонов, партнер NSP, дополнил, что есть примеры, когда ern-out был завязан на показатели компании уже под новым контролем, то есть на планах покупателя о том, как он будет развивать приобретенный бизнес. Александр также осветил особенности ценообразования в it-сделках. В продолжении этой темы Юлия Хелемендик, директор Блока слияний, поглощений и интеграции приобретенных бизнесов VK, рассказала об опыте компании и ориентирах VK при определении цены и совершении сделок.

Екатерина Журавлева, нотариус города Москвы, рассказала об ошибках при удостоверении договоров и дала советы по их устранению. Также она напомнила участникам о депозите нотариуса, как о надежном и бюджетном инструменте для расчетов в сделках.

Возвращаясь от частностей к общей картине, Леонид Никитин, управляющий партнер Blaze Consulting, выразил мнение, локальный рынок M&A сегодня, в период стагфляции, – на 80% «специальная ситуация». Покупатель ориентируется не на «хайп», как это было распространено ранее в некоторых отраслях, а показатели бизнеса. В этом ситуации средним бизнесам стоит работать над стабильным денежным потоком и обеспечением рентабельности.

Интересным дополнением к сессии стало выступление Анны Литовченко, старшего юриста Denuo, на тему «Проблемные вопросы реализации опционов в отношении акций и долей участия».

Модератором третьей сессии под названием «"Продавать нельзя покупать": Новая реальность», выступил вице-президент Salute Advisory Константин Южаков. Основными вопросами панели стали источники финансирования сделок и мотивация продавать активы на текущем рынке.

Александр Венгранович, управляющий директор, начальник управления M&A Совкомбанка отметил, что из-за стоимости заёмных денег, очень небольшое количество компаний могут на коротком горизонте выплатить кредит, который был взят на приобретение актива. В этой ситуации можно либо снизить мультипликатор и сохранить долговое финансирование, либо снизить компонент долгового финансирования и больше использовать инструмент equity в этой сделке. Есть и вариант с vendor funding - когда продавец даёт рассрочку покупателю. Также работают мезонинные схемы.

О еще одном нетривиальном способе финансирования рассказал Олег Сеньков, генеральный директор Аренза-Про. В сделках, где есть базовый материальный актив – например, площади или оборудование, - можно профинансировать часть сделки через лизинг этого базового актива. Также, по мнению господина Сенькова, инструмент лизинга может использоваться как вывод актива в отдельную, безопасную зону при совершении сделки.

Сергей Гайворонский, инвестиционный директор Kama Flow, рассказывая об опыте фонда, подчеркнул, что при длинном горизонте планирования возможно использовать средства только кваоифицированных инвесторов – «неквал не способен давать столь длинные деньги». Арташес Оганов, партнер SL LEGAL, более подробно остановился на взаимодействии инвестора и портфельной компании. Он отметил, что камнем преткновения в жизни с инвестором может стать невозможность договориться по reserved metters.

Своим опытом в развитии компании через M&A поделились Юрий Мариничев, директор по связям с инвесторами Positive Technologies и Алексей Лазутин, генеральный директор MGKL. Юрий отметил, что на фоне динамичного роста бизнеса рассматривались разные стратегии, в том числе M&А, но фактически каждый раз компания принимала решение, что лучше реализовать и усилить свои технологии. Однако для выхода на новый рынок - антивирусов – компания все же выбрала инструмент M&A, что оказалось существенно более выгодно, чём разрабатывать продукт с нуля. Алексей рассказал об уже совершенных покупках MGKL в сфере ресейла, а также поделился планами по возможному приобретению бизнеса в банковском направлении.

Продолжил деловую программу конгресса Андрей Новиков, директор компании «Юниор-Инвест» председатель Совета Сегмента "СПБ Юниоры" ПАО "СПБ Биржа", с выступлением на тему «Организованный рынок юниорных инвестиций - новые сырьевые активы и инфраструктура сделок для российского рынка капитала».

Заключительная сессия, модератором которой выступил Пётр Шиндер, заместитель генерального директора по правовым вопросам ВТБ Регистратора, была посвящена рынкам pre-IPO и IPO.

Одним из интересных вопросов стал сам термин pre-IPO и его применение для внебиржевых размещений. Алексей Алдошкин, руководитель направления Московской Биржи, отметил следующую ситуацию, характерную для российского рынка: private placements, по сути, брендируются как pre-IPO. При этом для стандартизации таких размещений нет нужной частоты транзакций. Павел Буров, управляющий партнёр, BITL согласился с тем, что pre-IPO в России не соответствуют классическому пониманию этого термина, однако проблемы он в этом не видит. Не всем компаниям, стремящимся к IPO, это действительно нужно, и pre-IPO может быть использовано как эффективный самостоятельный инструмент привлечения средств без последующего выхода на биржу, считаем эксперт. При этом, как отметил управляющий партнёр BBI Capital Павел Биленко, термин «pre-IPO» является привлекательным для инвесторов, поэтому его использование оправдано. Говоря о будущем рынка внебиржевых размещений, господин Биленко предположил, что в ближайшее время этот рынок должен структурироваться: сформируется рынок маленьких IPO, которыми по сути являются нынешние pre-IPO в России, также будут и классические pre-IPO.

Представители институциональных инвесторов - Магомед Асхабов, руководитель департамента альтернативных инвестиций ВИМ Инвестиций, и Николай Макаров, руководитель направления Private Equity УК Первая, сравнили привлечение инвестиций через фонды и посредством размещения акций. По мнению господина Асхабова, выгоднее идти в сделку с фондом, чем делать размещение через платформы, так как в первом случае компания получает надежного партнера, который в будущем может вывести её на IPO или эффективно продать стратегу. Господин Макаров при этом отметил, что сейчас выйти на IPO легче, чем структурировать сделку через ЗПИФ. Однако, по его мнению, эта «неправильная симметрия» должна пройти, и, в первую очередь, для этого нужны действия регулятора.

Эльвира Ильина, советник, руководитель практики рынков капитала BGP Litigation, представила подготовку компании к IPO как дом, где фундамент – это финансовая состоятельность, крыша – стратегическое видение, а стены – операционная готовность: проведение due diligence и выявление рисков, формирование холдинга (если бизнес разрознен), выстраивание корпоративного управления.

Юлия Слюсарь, директор по корпоративному развитию В2В-РТС, рассказала об опыте компании по проведению размещения, его целях и результате. «Можно быть готовым и не выйти на IPO, но нельзя провести размещение, будучи не готовым. Всем рекомендация: готовиться, а дальше - как повезёт», - подытожила Юлия.

В рамках конгресса прошла церемония награждения PREQVECA White Nights Awards за лучшие отраслевые M&A сделки и достижения на рынках капитала.