Резюме заседания Банка России и дефицит юаней

На прошлой неделе было опубликовано резюме июльского заседания Банка России, регулятор повысил лимит на максимальный объем предложений юаней по свопу до рекордных 30 млрд, недельная инфляция в России ускорилась, рост ВВП России во II квартале замедлился. Подробнее об этих и других новостях в еженедельном дайджесте от экспертов ТРИНФИКО.

Что нового:

• Недельная инфляции в России ускорилась до 1.14% в июле против 0.64% месяцем ранее, годовая инфляция составила 9.13%.

• Рост ВВП России во II квартале составил 4.4%, замедлившись на 100 б.п. по отношению к результатам I квартала.

• Банк России повысил лимит на максимальный объем предложения юаней по свопу с 20 млрд до 25 млрд, а затем до 30 млрд юаней, что является рекордным значением для этого инструмента.

• Владимир Путин подписал закон о регулировании оборота криптовалют и майнинга.

• Также президент подписал указ об условиях замещения суверенных евробондов России.

На прошлой неделе сильную динамику показал рынок облигаций. Индекс гособлигаций RGBITR прибавил 2.3%, а его доходность опустилась на 50 б.п. – до 15.6%. Больше всего снизились доходности на дальнем участке кривой, коррекция по 20- и 30-летним бумагам составила в среднем 100-105 б.п. Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS вырос на те же 0.5%.

Катализатором роста рынка облигаций стало опубликованное Банком России резюме июльского заседания. В нем отмечается, что повышение прогнозного диапазона может оказаться достаточным сигналом для рынка, поэтому дальнейшего повышения ключевой ставки в сентябре может не потребоваться.
Зампред Банка России Алексей Заботкин, тем не менее, допускает, что ключевая ставка все-таки может быть повышена до 20% и выше, «если в предстоящие месяцы у нас останутся сомнения, что инфляция замедляется, а инфляционные ожидания граждан и бизнеса – снижаются в достаточной мере и с достаточной скоростью, чтобы в 2025 году инфляция вновь была 4%».

Снижение доходностей, однако, не нашло отражения в аукционах Минфина России. На прошедшем в среду размещении был впервые за месяц размещен ОФЗ с фиксированным купоном. Им стал 15-летний выпуск ОФЗ-26247, его доходность составила рекордные 15.8%. Также уже традиционно размещался флоутер ОФЗ-29025, спрос на который вновь превысил 200 млрд руб. Соотношение спроса к размещению составило 5.1х.

Рынок акций на прошлой неделе снижался, несмотря на сильную динамику на сырьевых рынках и девальвацию рубля. Индекс МосБиржи закрылся снижением на 1.7%, а долларовый индекс РТС скорректировался на 2.7%. Поддержку рынку в июле оказывало поступление дивидендных выплат.

Согласно данным Банка России, частные инвесторы в прошлом месяце приобрели акций на сумму 14.2 млрд руб. – втрое больше, чем месяцем ранее. Катализатором дальнейшего роста рынка акций может стать снижение доходностей ОФЗ и девальвация рубля.

Коррекция долларового индекса произошла в том числе на фоне увеличения валютных курсов. Согласно официальным данным Банка России, курс доллара вырос на 0.8%, евро – на 1.4%. Биржевой курс юаня вырос на 1.0% – до 11.88, так как массовый отказ китайских банков проводить платежи с Россией привел к дефициту юаневой ликвидности. Во вторник ставки по межбанковским кредитам «овернайт» выросли до 20% годовых против 2% в Китае. На этом фоне Банк России повысил максимальный объем предложения юаней по свопу до 30 млрд юаней.

Нефть марки Brent по итогам прошлой недели подорожала на 3.7%, немного не дотянув до $80 за баррель. Тем не менее, на сырьевых рынках отмечаются медвежьи настроения: трейдеры опасаются глубокого экономического спада.

Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, управляющие хэдж-фондов накопили совокупную короткую позицию в 153 000 фьючерсов и опционов на 20 сырьевых рынках за неделю. Это максимум с 2011 года.

• Что важно знать инвестору:

Банк России продолжает бороться с ростом инфляции путем ужесточения денежно-кредитной политики. Доходности ОФЗ превысили уровень 16%, а по ряду корпоративных бумаг – 18-20% в зависимости от срочности. Облигации позволяют зафиксировать повышенную доходность на более длительный период в сравнении с депозитами.

Для рынка акций текущее падение на фоне жесткой политики Банка России и ожидаемого повышения налогов может выступать привлекательной точкой входа. Особенно с учетом дисконта рыночной оценки по мультипликаторам к средним историческим уровням, притока ликвидности на рынок, а также темы выплаты дивидендов и их реинвестирования.