ИТОГИ ГОДА: Волна IPO на море непубличных компаний

На российском рынке в 2023 году состоялось восемь первичных размещений акций (IPO), при этом в процессе находится еще одна сделка - «Мосгорломбарда», которая должна завершиться в декабре. Большая часть состоявшихся размещений пришлась на вторую половину года.

На рынок вышли такие компании, как центр генетики и репродуктивной медицины Genetico, онлайн-сервис по выдаче займов под залог авто CarMoney, IT-компании «Софтлайн» и группа «Астра», ритейлер мужской одежды, обуви и аксессуаров Henderson, «Южуралзолото», оператор АЗС «Трасса» - компания «ЕвроТранс» - и Совкомбанк.

ЗОЛОТАЯ ОСЕНЬ

Осень показала, что интерес инвесторов к новым именам есть, рынку нужны новые имена и перспективные российские эмитенты и в целом в этом году IPO стали одним из самых популярных инструментов для инвесторов, говорят эксперты.

«В первой половине года IPO носили единичный характер, но ближе к лету компании, у которых в планах было проведение IPO, увидели восстановление рынка и начали активную подготовку. Как правило, процесс подготовки к IPO занимает четыре-пять месяцев и в четвертом квартале мы пожинаем плоды этой работы», - говорит директор продуктов первичного размещения «БКС Мир инвестиций» Андрей Ванин.

«Я бы не называл это бумом даже по российским меркам. До 2022 года о перспективах IPO заявляли более 50 компаний, и многие до сих пор находятся в состоянии ожидания», - добавил он.

«Безусловно, в 2023 году мы увидели волну IPO. С одной стороны, эмитенты видят окно возможностей и хотят повторить успех недавних IPO сделок, с другой - у инвесторов остается все меньше опций для инвестирования накоплений, плюс они также видят, что на локальных IPO можно неплохо заработать и не иметь при этом инфраструктурных рисков», - считает руководитель проектов управления по организации сделок на рынке капитала «Тинькофф Инвестиций» Антон Фокин.

Несмотря на то, что в моменте наблюдается снижение интереса инвесторов к сделкам, которое проявляется в том числе на фоне высокой ключевой ставки, ожидается, что волна IPO имеет все шансы продолжиться и в 2024 году, продолжает эксперт. «Так, только на первые пять месяцев 2024 запланировано под десяток сделок», - добавил он.

Трендом года стало доминирование частных инвесторов на бирже, которые, как показало размещение одной из IT-компаний, уже в состоянии обеспечить спрос на IPO в размере более 60 миллиардов рублей. И вряд ли это предел. При этом первые контакты многие эмитенты все равно делают с институциональными инвесторами, говорят участники рынка.

«Мы очень долго занимались популяризацией инвестиций и сейчас пожинаем плоды. И обратной стороной этой медали является чрезмерная спекулятивная активность, когда на первый план выходят не фундаментальные показатели, а склонность массового инвестора к риску», - говорит Ванин.

«К сожалению, повышенная волатильность и непредсказуемость способствуют снижению активности институционалов. И для того чтобы баланс смещался, необходимо, чтобы рынок стабилизировался и стал более системным и предсказуемым. При этом многие компании в правилах распределения аллокации сознательно делают ставку на максимальное количество розничных инвесторов в распределении free-float», - добавил эксперт.

УРОКИ 2023 ГОДА

По мнению участников рынка, основной вывод, который можно сделать по итогам состоявшихся в 2023 году сделок, - это необходимость поиска баланса между долгосрочными и краткосрочными инвесторами.

«На мой взгляд, основной вывод уже сделан - в момент проведения аллокаций нужно обеспечить баланс между долгосрочными и краткосрочными инвесторами. Первые снижают волатильность, вторые обеспечивают ликвидность акций на вторичных торгах», - считает начальник управления по работе на рынках акционерного капитала Совкомбанка Владислав Цыплаков.

IPO нередко сопровождаются повышенной волатильностью, говорит директор департамента по работе с эмитентами Московской биржи Наталья Логинова. «Рынку необходимо время, чтобы найти точку равновесия. Тем не менее одним из уроков 2023 года может быть осознание необходимости компромисса между интересами инвесторов и компании-эмитента, что подразумевает определенный рост стоимости акций компании в первые дни торгов и стабильную положительную динамику котировок в среднесрочной перспективе», - отметила она.

По ее словам, для компании действует принцип маховика, основанный на балансе спроса и предложения: компания немного уступает в оценке, позволяя инвесторам заработать на этапе IPO, что ведет к повышению стоимости акции компании и в конечном счете позволяет ей привлечь дополнительные инвестиции и реализовать акции по более высокой оценке в рамках последующих размещений (SPO).

«Этот принцип также работает в пользу инвесторов: они вкладывают деньги, цена акции компании растет, они зарабатывают на своих инвестициях, что привлекает еще больше денег от инвесторов и способствует дальнейшему росту котировки. Подобный подход позволяет найти оптимальный баланс между интересами инвесторов и компании-эмитента или продающих акционеров», - отметила Логинова.

«Самый популярный вопрос от клиентов - это якобы завышенная оценка стоимости компаний при выходе на IPO и низкий потенциал дальнейшего роста. Это недовольство вызвано стереотипом, что IPO является спекулятивным инструментом для «быстрого» заработка. Но это совсем не так», - говорит эксперт «БКС Мир инвестиций».

«Эмитент, как правило, старается разместиться ближе к справедливой цене, а интерес инвестора должен подогреваться стабильностью и перспективами компании в долгосрочном периоде. История показывает, что это работает именно так. По итогам прошедших IPO мы видим, что розничный инвестор не готов «долго ждать прибыли» и, разочаровавшись в быстром заработке, начинает продавать бумаги», - добавил он.

«На наш взгляд, эмитентам нужно стремиться привлечь в книгу спрос как от розничных, так и от институциональных инвесторов», - считает Фокин. По его словам, фактический спрос будет зависеть от таких факторов, как размер сделки, оценка и привлекательность бизнес-кейса компании. «Сейчас рынок фокусируется на сделках до 10 миллиардов рублей в расчете на спрос розничных инвесторов, но появление в недавних сделках IPO локальных институциональных инвесторов дает надежду на рост объемов размещений», - говорит Логинова из Мосбиржи.