Совкомбанк запланировал IPO на зиму 2023–2024 годов

Совкомбанк, входящий в список системно значимых игроков на российском рынке, готовится провести первичное размещение акций на бирже (IPO) в декабре этого года или январе следующего, рассказал РБК источник, близкий к кредитной организации. Выход на рынок в конце 2023-го — начале 2024 года подтвердил еще один собеседник, знакомый с условиями размещения.

Другой собеседник РБК, близкий к кредитной организации, отметил, что точные сроки IPO будут зависеть от ситуации на рынке и решения ключевых акционеров, но размещение в четвертом квартале возможно.

Это может быть первым IPO эмитента в России, находящегося под санкциями. Совкомбанк, как и многие крупные российские банки, попал под ограничения в феврале 2022 года, после начала специальной военной операции на Украине.

По данным центра раскрытия корпоративной информации, 4 октября совет директоров Совкомбанка вынес на повестку обсуждение вопроса об осуществлении прав банка на обыкновенные акции. Организация также объявила о созыве внеочередного собрания акционеров 25 октября — на повестке вопросы об увеличении уставного капитала Совкомбанка путем допэмиссии акций и обращение за их листингом на биржу.

Представитель Совкомбанка сообщил РБК, что банк с 2020 года поддерживает регистрацию возможной допэмиссии акций на Мосбирже. «Согласно требованиям регулятора и Московской биржи, если акции не размещены в течение трех лет, то выпуск должен быть возобновлен, что сейчас и происходит», — пояснил он, но добавил, что Совкомбанк «готов к IPO на протяжении многих лет».

Представитель Мосбиржи отказался от комментариев.

Что известно об обновленных планах Совкомбанка на IPO

Обновление регистрации допэмиссии акций — не формальное действие Совкомбанка: сделка готовится, хотя ее параметры во многом еще не определены, говорят собеседники РБК.

«Суммарные объемы размещений акций на бирже в 2022 и 2023 году не превышали 5 млрд руб. Учитывая размер и известность банка, это, вероятно, будет крупнейшая сделка за последние два года. Ценовой диапазон размещения будет зависеть от ситуации на рынке, но справедливая оценка по мультипликаторам P/E и P/B находится между «Тинькофф» и «Сбером». Текущий P/B Сбербанка равен 1, а «Тинькофф» — 3,2. То есть банк в любом случае должен быть оценен выше капитала», — поясняет еще один источник, близкий к кредитной организации.

Впервые в Совкомбанке заговорили о публичном размещении акций еще в 2013 году, но с тех пор планы не раз срывались по разным причинам — из-за сделок по поглощению банков, кризиса 2014 года и пандемии 2020-го. IPO ожидалось в 2016 году, в апреле 2019-го, в 2020-м и 2022-м. Осенью 2019 года совладелец Совкомбанка Сергей Хотимский допускал, что кредитная организация может привлечь на рынке $300–500 млн.

Источник, близкий к банку, утверждает, что сейчас речь о такой сумме не идет — она «была возможна только раньше, так как были западные институциональные инвесторы».

По словам двух собеседников РБК, размещение акций на бирже будет проходить по сценарию cash in — это будет допэмиссия акций с размытием долей текущих акционеров.

«Там не будет никакого cash out (продажа долей действующими акционерами. — РБК), привлеченный капитал пойдет на развитие банка», — говорит один их них.

Деньги пойдут на развитие бизнеса, подтверждает другой собеседник: «Привлеченный капитал может быть в дальнейшем направлен на сделки M&A, то есть на неорганический рост бизнеса».

Еще одна особенность готовящегося IPO Совкомбанка — отсутствие андеррайтеров (организаторов размещения ценных бумаг). Источник, знакомый с условиями сделки, поясняет, что такой подход «остался в 2021 году». «Ранее в международных размещениях иностранные институциональные инвесторы приобретали акции не напрямую, а через иностранные банки-организаторы (андеррайтеры). Сейчас такая структура отмерла», — говорит он.

«У Совкомбанка большой опыт собственного участия в размещениях и акций, и облигаций, и Совкомбанк также может выступить организатором», — добавляет другой собеседник РБК.

Ранее Совкомбанк проводил две допэмиссии акций и распределял их в основном между институциональными инвесторами. В августе 2018 года он разместил 9% бумаг и привлек 9,7 млрд руб. Тогда в капитал, в частности, вошли российско-китайский инвестфонд (создан РФПИ и China Investment Corp.), ближневосточные фонды и японская корпорация SBI Holdings. В апреле 2019 года было дополнительно выпущено еще 5% акций с привлечением порядка 6 млрд руб. Бумаги были размещены в пользу российско-японского инвестиционного фонда, Ayar International Investment Company (Саудовская Аравия), Bahrain Mumtalakat Holding Company (Бахрейн), а также структур Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) и иностранных инвесторов.

После начала специальной военной операции Банк России разрешил кредитным организациям не раскрывать актуальный состав акционеров. Неизвестно, остались ли в капитале Совкомбанка инвесторы из Японии, которая ввела санкции против России, и другие иностранные акционеры.

При подготовке к IPO стороны будут руководствоваться требованиями Мосбиржи и ограничениями ЦБ, пояснил источник РБК: «Сейчас раскрытия акционеров и персонального состава органов управления не требуется».

Каковы перспективы IPO

Рынок публичных размещений оживился, но российские компании пока тестируют ситуацию, говорит аналитик группы «Финам» Леонид Делицын: «Есть несколько заявлений о готовящихся IPO, но неясно, кто отважится первым. Фактически в этом году IPO провела только Genetico, причем небольшое, и был еще прямой листинг [без привлечения нового акционерного капитала] CarMoney. К прямому листингу могут прибегнуть и некоторые другие эмитенты (ранее такой вариант выбрала IT-компания «Группа Позитив», попавшая под санкции. — РБК). Кому-то из эмитентов предстоит на своем опыте выяснить, насколько сейчас подходящее время для IPO, и показать пример другим».

Эксперт отмечает, что сейчас эмитенты предлагают инвесторам небольшую долю акций — 5–15%. Но в случае Совкомбанка речь может идти «о десятках миллиардов рублей».

По данным Banki.ru, Совкомбанк входит в десятку крупнейших игроков страны по активам и капиталу. Согласно отчетности по МСФО, на 30 июня 2023 года совокупные активы банка составляли 2,4 трлн руб., а капитал — 247 млрд руб.

Мультипликаторы и спрос на бумаги Совкомбанка будут во многом зависеть от объема предложения, считает управляющий директор «Иволга Капитал» Дмитрий Александров: «Если инвесторам будет предложен ограниченный пакет, он может быть продан по достаточно большой оценке. Однако если объем предложения составит более 10 млрд руб., а сама бумага станет ликвидной, я бы не ждал, что мультипликаторы окажутся выше, чем у «Сбера».

«Момент выхода на биржу не самый удачный. Инвесторы проявляют высокую осторожность и все чаще предпочитают доходные облигации», — отмечает независимый аналитик Андрей Бархота. Он допускает, что целевой объем допэмиссии может быть порядка 50–100 млрд руб., а оценка Совкомбанка на момент размещения — 0,8 капитала или один капитал «с перспективой роста».

Рентабельность капитала Совкомбанка, по словам Бархоты, превышает соответствующие метрики публичных госбанков — «Сбера» и ВТБ, а также банка «Санкт-Петербург», чьи акции тоже обращаются на бирже.

Совкомбанк намерен привлечь капитал как от институциональных, так и от частных инвесторов. «В первую очередь [размещение] рассчитано на розницу. Оставшиеся в России институциональные инвесторы — НПФ и страховые компании — не могут участвовать в IPO относительно небольшого размера в силу регуляторных ограничений», — поясняет источник, знакомый с условиями размещения.

Бумага будет интересна частным инвесторам, потому что пока публичных банков не очень много, объясняет Делицын. Александров тоже считает, что размещение Совкомбанка привлечет внимание розницы, поскольку «спрос на новые имена на рынке есть». «Сейчас основной спрос на акции приходит со стороны физических лиц, и у них нет никаких ограничений в связи с санкционным статусом эмитента. Почти все голубые фишки находятся под блокирующими санкциями, и это не мешает росту их акций», — замечает эксперт.