Спасет ли долларизация экономику Аргентины?

На Аргентину обрушился очередной валютный кризис - и как раз в то время, когда президент Маурисио Макри баллотируется на переизбрание. С того момента когда Аргентина вернулась к демократии в начале 1980-х гг., Перонистская партия никогда не позволяла неперонистам править с течение полного срока полномочий. Последним избранным президентом-неперонистом до Макри был Фернандо де ла Руа. Перонисты воспользовались кризисом суверенного долга (который они же и помогли создать), чтобы оттеснить его от власти в 2001 г. Этот кризис был похож на перезагрузку в 2019 г.

Отставка де ла Руа открыла двери пятнадцатилетнему правлению перонистов, в том числе Нестору и Кристине Киршнер. Их политика протекционизма, экспроприации и больших расходов наряду с дефицитом разрушила экономику Аргентины, изолировав страну и ослабив верховенство закона.

Этот последний кризис развивался по неудачной и слишком предсказуемой схеме. Как сообщает Financial Times, "Аргентина не выполнила обязательств по суверенному долгу 8 раз с момента обретения независимости в 1816 г., особенно в 2001 г. по облигациям на сумму $100 млрд - во время крупнейшего в мире дефолта - и совсем недавно в 2014 году".

Президент Маурисио Макри вступил в должность в конце 2015 г. и принял меры по стабилизации экономики, введя меры жесткой экономии для сокращения бремени субсидий на бюджет. Он добился успеха, заключив соглашение с кредиторами, которые "оставались в стороне" после дефолта 2001 года, и заставил новое поколение инвесторов на развивающихся рынках сделать то, что, по общему признанию, стало ставкой с высоким риском.

Но перонисты, которые контролируют конгресс, отказались принять политическую стратегию Макри, чтобы провести необходимые долгосрочные реформы, которые бы сделали экономику Аргентины более конкурентоспособной на мировом рынке.

Песо падал в течение всего года. Эта тенденция ускорилась, когда Макри получил бэйл-аут в размере $50 млрд от МВФ. В Аргентине начался рост инфляции, как и в 2001 г. Аргентинцы начали сбрасывать песо за доллары. Обвал песо усилился после атак валютных спекулянтов. У правительства Макри не было иного выбора, кроме как использовать инструмент денежно-кредитной политики, который оно больше всего ненавидит: контроль за движением капитала, направленный на то, чтобы остановить отток долларов США, который представлял серьезную угрозу для резервов ЦБ. По словам Джеффри Льюиса из Wall Street Journal, для долга Аргентины небольшое восстановление песо и рынка облигаций является реакцией на объявление о контроле над капиталом, но эти средства контроля не могут быть долгосрочным решением.

Как отметила Мэри О'Грэйди в Wall Street Journal, так не должно быть. Чтобы остановить порочный цикл бума и спада, она и другие финансовые эксперты предлагают стране провести долларизацию и ограничить деятельность ЦБ. Однако потребуются и другие реформы.

Именно долларизация в 2000 г. спасла Эквадор при режиме Рафаэля Корреа (2007–2017 гг.) от разрушительного экономического ущерба, через который прошла Венесуэла во время Уго Чавеса. Долларизация пошла на пользу и другим латиноамериканским странам, включая Сальвадор, Панаму и Багамские острова.

В Эквадоре правительство просто следовало примеру людей, которые отказались от постоянно падающего сукре в пользу доллара, которому они доверяли больше.

Процесс долларизации в Эквадоре заставлял правительство, вкладывающее достаточно денег в экономику, поддерживать коммерческие сделки, постепенно заменяя старую валюту долларами. Требовались соглашения с ФРС США, другими банками американских денежных центров и МВФ, чтобы постоянно заменять старые банкноты новыми. И чтобы добиться этого, ЦБ Эквадора мог заимствовать такой объем долларовых резервов, который позволил бы ему постепенно заменять сукре.

Долларизация позволила справиться с потенциальным злоупотреблением государственной властью - печатью собственных денег. Она ужесточила финансовую дисциплину правительства. Сегодня эквадорцы даже не помнят сукре.

В случае с Аргентиной произошло бы то же самое. Дефляция и жесткие меры, сопровождающие долларизацию, в краткосрочной перспективе окажут разрушительное действие. А политики-популисты будут разгневаны, так как их руки будут связаны и лишены возможности печатать больше местной валюты, чтобы создавать иллюзию прогресса для своего народа.

Если Кристина Киршнер снова займет пост на выборах этой осенью и если Макри не сможет провести долларизацию до этого, Аргентина вновь переживет прошлое.

Однако, если долларизация будет проведена, большинство избирателей решат, что с них достаточно. Им придется переизбрать Макри, отдать его партии контроль над конгрессом и дать ему мандат, раз и навсегда положив конец трагическому и изнурительному циклу дефолтов и валютных крахов.