Успех авторских стратегий в июле – вернут ли они веру пайщиков в фонды акций

Недавно мы обращали внимание, что в нашем рэнкинге ПИФ по приросту расчетной стоимости пая за июль 2026 г.  лидирующие позиции заняли целых два авторских фонда от УК «Альфа-Капитал» - ОПИФ «Великолепная семерка» Ивана Крейнина (+6,24%) и ОПИФ «Матрешка а-ля Рус» Константина Кудрицкого (+5,01%) – первые из целого «поколения» авторских фондов, появившегося на рынке коллективных инвестиций год назад. В силу небольших объемов привлечения средств (на начало августа СЧА обоих составляло чуть менее 100 млн рублей, то есть на уровне восьмого десятка акционных фондов) и коротких рядов данных, а также общей ситуации на рынке акций, они долго не попадали в наши анонсы лучших, и вот наконец получили свою долю признания. Правда, их отрыв от ближайших преследователей в июле оказался не самым большим, но тем не менее продемонстрировал эффективность авторских стратегий на фоне остальных игроков, в том числе крупнейших, показавших на фоне коррекции Индекса Мосбиржи в июле после июньского дна прирост ниже 3% или даже дальнейшее снижение стоимости пая. Но были ли эффективны ли эта стратегии на более длительных горизонтах – поскольку история фондов уже насчитывает более года, мы можем оценить ее в среднесрочной перспективе. Поэтому рассмотрим подробнее сравнительную динамику стоимости пая, а также оценим изменения в составе портфелей на протяжении года.  

Итак, в рэнкинге ПИФ на конец июля 2026 г. по годовой доходности ОПИФ «Великолепная семерка» и ОПИФ «Матрешка а-ля Рус» также лидируют среди фондов акций, занимая третье (6,69%) и первое места (10,05%). При этом только у 5 (!) фондов сектора эта доходность оказалась положительной. То же касается и доходности с начала года – за сложную первую половину 2026 года сумели прирасти даже с учетом дивидендов только «Семерка» (+2,47%) с «Матрешкой» (+1,98) да ОПИФ «Т-Капитал Компании второго эшелона» (+0,44%) с активами более 1 млрд рублей. Но что более важно: по итогам июньских рэнкингов, крайне грустных для фондов на акции, оба фонда неизменно оказывались на вершине (не ниже 6-й позиции), показывая наименьшие потери в стоимости активов (на уровне -5-6% за месяц, -3-3,5% за полгода) на локальном дне рынка и при этом – также плюс в годовой доходности. Таким образом, мы можем констатировать: на годовом горизонте эти два авторских фонда успешно прошли стресс-тесты как устойчивости к потерям в момент падения рынка, так и быстрого роста в момент его коррекции. В чем же их секрет?

На конец июля 2026 г., как и в предыдущем месяце, портфели и ОПИФ «Великолепная семерка», и ОПИФ «Матрешка а-ля Рус» составляли преимущественно акции, однако доля облигаций для диверсификации заметно отличалась, составляя 8% стоимости ценных бумаг для «Матрешки» и 1,3% для «Семерки». Но при этом оба фонда еще год назад имели более заметные инвестиции в облигации: на конец второго квартала 2025 года их доля составляла 27,39% у «Матрешки» (и далее упала до текущего уровня к концу прошлого года)  и 14,72% у «Семерки» (и далее выросла до 23,95% на конец 1 квартала 2026 г., после портфель фонда постепенно стал полностью акционным). Вывод – на протяжении оба фонда умело использовали смешанную стратегию, управляя долей облигаций в портфеле. При этом в обоих случаях ОФЗ (у «Матрешки» преимущественно длинные, у «Семерки» - короткие) на протяжении года замещали корпоративные бонды – портфель облигаций не был стабилен.

Стабильностью на протяжении года не отличался и портфель акций ОПИФ «Великолепная семерка»: на конец второго квартала 2026 г. с момента окончания второго квартала 2025 г. заметные доли в нем сохранили только акции Интер РАО, Новороссийского МТП, Сбербанка, Сургутнефтегаза и Транснефти. Отраслевая специфика фонда сложилась с начала 2026 года: к акциям Интер РАО добавились акции сетевиков (Россети Волга, Россети Урал, Россети Ленэнерго), к акциям НМТП – акции ДВМП (FESCO), оформился кластер акций нефтяников (кроме Транснефти – Башнефть, Татнефть, Газпромнефть). Помимо трех отраслевых китов и Сбербанка, фонд в период ослабления рынка сделал ставку на акции Московской биржи и онлайн-ритейлера ВИ.ру, а также оператора связи МТС. Обратим внимание: среди крупнейших активов фонда текущим β-коэффициентом больше 1 помимо нефтянки обладают только акции Интер РАО (1,29) и ВИ.ру (1,19). 

ОПИФ «Матрешка а-ля Рус» оказался более консервативным в ребалансировке портфеля на протяжении года: уже в июне 2025 г. сетевики обосновались в его портфеле, к июню 2026 года их доля в активах выросла до 28,29% (5 эмитентов). Расширился за год также нефтегазовый портфель фонда (33%, 5 эмитентов), несколько выросла доля МКПАО Яндекс и Сбербанка. От инвестиции в акции других секторов (АПК, банковский, пищевая промышленность) фонд планомерно отказывался в пользу акций того же МТС. Таким образом к концу второго квартала 2026 г. портфели обоих авторских фонда стали заметно похожи.

Итак, похоже, что формула успеха авторских фондов — это, во-первых, ставка на отраслевую специализацию российского рынка акций (нефтегазовые компании, успешно, по мнению Эксперт РА переживающие «идеальный шторм» мирового масштаба, и инфраструктурные компании в широком смысле – от портов до электросетевых эмитентов). Во-вторых, как мы отмечали выше, являясь формально акционными фондами, на протяжении года они активно прибегали к диверсификации портфеля с помощью облигаций в пропорции до 10-20% активов. Это говорит о том, что при всей нестабильности российского рынка акций успешные решения, позволяющие пройти «дно» и локальные минимумы без значительных потерь или даже с выигрышем, возможны. Вопрос только в горизонтах планирования и терпения инвесторов.