ETF с плечом становятся источником волатильности на рынках

ETF с плечом, позволяющие в несколько раз увеличить эффект от роста и падения акций, становятся новым источником волатильности на фондовом рынке, сообщает Bloomberg. Особенно быстро они набирают популярность в сегменте ИИ, где концентрация средств в нескольких компаниях способна усиливать как рост котировок, так и последующие распродажи.

Совокупные активы ETF с плечом сейчас составляют около $250 млрд — небольшую часть мирового рынка ETF общим объемом более $22 трлн. Однако на них приходится около 16% его дневного оборота. В июне средний дневной объем торгов такими фондами за 30 дней достигал примерно $70 млрд, втрое превышая январский показатель. В отличие от обычных ETF, которые инвесторы могут держать годами, фонды с плечом ориентированы на ежедневное движение базового актива и поэтому регулярно перестраивают свои позиции.

Основная часть средств в ETF с плечом сосредоточена в акциях, связанных с ИИ. С 2022 года объем «бычьих» позиций, проводимых через такие ETF, вырос примерно в четыре раза — с $123 млрд до $497 млрд, а доля ИИ-компаний в этих фондах увеличилась с 26% до 58%. Около двух третей инвестиций в середине 2026 года приходилось всего на 10 компаний, включая Nvidia, SK Hynix и Micron. Таким образом, относительно небольшой рынок ETF постепенно концентрирует значительные объемы средств в наиболее популярных и одновременно наиболее волатильных технологических акциях.

Механика таких фондов может дополнительно усиливать движение котировок. Например, ETF с двукратным плечом должен поддерживать позицию, вдвое превышающую стоимость собственных активов. Если базовая акция растет, фонд докупает ее, чтобы сохранить заданное соотношение. При падении он, наоборот, сокращает позицию. В итоге сильное движение цены может запускать дополнительные покупки или продажи в том же направлении, превращаясь в своеобразный «снежный ком». По оценке финансовой компании Nomura, на пике в июне при изменении базовых акций на 1% весь сектор ETF с плечом должен был покупать или продавать около $10 млрд бумаг для ребалансировки.

Особенно ярко этот эффект проявился в Южной Корее, где в мае появились десятки ETF с плечом на акции Samsung Electronics и SK Hynix. За два месяца они привлекли более $9 млрд, а торговля этими фондами вместе с базовыми акциями в разгар ажиотажа обеспечивала около 70% всей активности на корейском рынке. Когда рост акций сменился распродажей, механизм ребалансировки начал работать в обратную сторону, усиливая падение.

При этом эксперты расходятся в оценке рисков. Основатель Asym Research Рокки Фишман считает, что дальнейший рост ETF с плечом может создать «обратные связи», при которых фонды начнут сами усиливать движения рынка, особенно в конце торговой сессии из-за обязательной ребалансировки. Глава деривативной стратегии RBC Capital Markets Эми Ву Сильверман также предупреждает, что даже инвесторы, которые не используют такие фонды, могут ощутить их влияние. В то же время Крис Мерфи, сопредседатель направления деривативной стратегии Susquehanna International Group, считает риски преувеличенными: по его мнению, ETF с плечом пока слишком малы, чтобы представлять серьезную угрозу для всего рынка.