Результаты НПФ по итогам 2025 года

Банк России представил статистику результатов деятельности НПФ за 2025 год и выступил с аналитическим комментарием. В нем, в частности, отмечается увеличение темпов роста совокупного объема пенсионных средств по сравнению с 2024 г. до 9,5 трлн рублей (4,45% ВВП за 2025 г., 17,2% г/г), как за счет притока средств, так и за счет роста доходности инвестиций.

Кратно выросло число присоединившихся к системе ПДС, в том числе и за счет застрахованных в НПФ, причем более половины из них по данным регулятора находятся в пенсионном или предпенсионном возрасте, ограничивая горизонт инвестирования средств НПФ. Так, в клиентской базе НПФ лиц моложе 50 лет – 23% женщин и 30% мужчин. Взносы в программу НПО по итогам 2025 г. составили 175,4% млрд рублей, по договорам ПДС – 303,5 млрд.

По данным Банка России средневзвешенная доходность от инвестирования средств НПФ выросла до рекордных 14% (накопления) и 16% (резервы). В 2024 году эти значения составляли 9% и 8% соответственно. Отдельно портфель государственных бумаг ПН СФР показал доходность в 17% годовых (годом ранее – 9%). Именно ОФЗ с постоянным купонным доходом стали объектом притока средств НПФ, продавали же фонды чаще всего ОФЗ-ИН. Доля фондов на рынке государственных облигаций выросла за год с 8,7% до 9,3%. При этом в целом доля ОФЗ в портфелях НПФ практически не изменилась: на 31.12.2025 она составила 49,2% для пенсионных накоплений (49,1% годом ранее), и 33,4% для пенсионных резервов (32,7% годом ранее). Согласно приведенным в Сведениях о структуре инвестиционного портфеля негосударственных пенсионных фондов по ОПС данным вложения в акции по фондам колебались от нуля до 14,7% активов (медианное значение – 4%). Корпоративные же облигации не во всех случаях уступали приоритет государственным ценным бумагам: у 40% НПФ они занимали преимущественное место в активах на конец 2025 года, доходя до 80% портфеля (медиана – 39,9% портфеля).

Лидерами среди НПФ по доходности размещения пенсионных резервов за 2025 год (за вычетом инфраструктурных и управленческих расходов) стали АО «НПФ «Авиаполис» (24,38%), АО НПФ «Атомфонд» (21,76%), АО «НПФ «Транснефть» (21,48%). В целом же доходность выше 20% показали, помимо упомянутых, еще 2 фонда, выше 15% - еще 17. Минимальная доходность ПР фиксируется на уровне 8,38%. Что касается пенсионных накоплений (также за вычетом расходов), здесь максимумы мы видим на том же уровне: 21,38% у АО НПФ «Альянс», 21,17% - АО «МНПФ «АКВИЛОН», 19,34% - АО «НПФ «Транснефть», минимум – чуть ниже (7,64%). В 2/3 портфелей лидеров преобладали корпоративные ценные бумаги (на уровне 60-70%), у АО «МНПФ «АКВИЛОН» - баланс всех классов активов (чуть более 50% - в ОФЗ и ценных бумагах субъектов федерации, 21,8% - корпоративных облигациях, 25,2% - инструментах денежного рынка (договоры репо)). Такие доходности вполне сопоставимы, например, с доходностями открытых и биржевых фондов денежного рынка (которые при высоких ставках выступаю логичным бенчмарком) нашего рэнкинга на конец 2025 г.: здесь разброс в топ-10 составил 20,36-21,66% годовых. Проблема же индустрии заключается в том, что крупнейшие по объему средств НПФ по итогам 2025 г. сильно отстали от данного уровня доходности. Так, тройка лидеров среди НПФ по ПН показала за тот же период доходности в диапазоне 9,74%-13,41% , тройка лидеров по ПР – 10,79%-12,67%. В результате по расчетам ЦБ чистые показатели средневзвешенной доходности составили 10,8% для накоплений и 13,3% для резервов, что значительно ниже и ставок по депозитам, и доходностей инструментов денежного рынка в 2025 г. При этом инфраструктурные расходы и расходы на управление снизили для крупнейших фондов доходность пенсионных резервов и накоплений на 2,13-3,98 п.п. По всем НПФ медианный показатель для ПН составил 2,91 п.п (максимум – 6,31 п.п), для ПР – 2,38 п.п. (максимум – 5,88 п.п). Таким образом, средние показатели доходностей пенсионных фондов отстают от инструментов денежного рынка и долговых инструментов даже без вычета расходов, однако расходы выше, чем у фондов данных активов, кардинально снижают их, формируя соответствующий взгляд на отрасль, несмотря на высокие показатели отдельных фондов.