В сфере «Медицины»: старейшая частная клиника России готовится к IPO

АО «Медицина», в состав которой входят одноименное медучреждение в центре Москвы и Институт ядерной медицины в Подмосковье, планирует провести размещение на Московской бирже осенью 2026 года. Владелец актива, академик РАМН Григорий Ройтберг, в 2023 году предпринимал попытку привлечь стратегического инвестора, однако найти его тогда не удалось. Эксперты отмечают, что основной профиль клиники — онкология — относится к числу наиболее перспективных направлений для инвестиций в медицине, и аналогичные шаги в перспективе способны предпринять и другие игроки отрасли. В том, почему такие компании всё чаще задумываются о размещении на бирже, разбирались «Известия».

Почему медкомпании выходят на IPO

Академик РАН, доктор медицинских наук Григорий Ройтберг, владеющий старейшей частной клиникой в РФ — АО «Медицина», — намерен провести первичное публичное размещение акций (IPO) своего медучреждения осенью 2026 года. Об этом «Известиям» рассказали два источника, близкие к компании, а также инвестбанкир, знакомый с подготовкой сделки.

По его словам, клиника ранее рассылала предложения банкам для участия в качестве андеррайтеров размещения — в «Сбер», ВТБ и Альфа-банк. Какое количество акций планируется разместить и кто будет выступать партнером, собеседники не уточнили. «Известия» направили запросы в эти банки.

Стратегия развития компании предусматривает различные инструменты привлечения финансирования, включая возможность выхода на публичный рынок капитала, подтвердил «Известиям» директор по общим вопросам компании Роман Ромасько. При этом он уточнил, что решение о проведении IPO на данный момент не принято. В случае его принятия компания расскажет об этом в установленном законом порядке, отметил топ-менеджер. Связаться с Григорием Ройтбергом не удалось.

«Медицина» — старейшее частное учреждение в стране. В 1987 году кардиолог Григорий Ройтберг совместно с партнерами основал кооператив «Пульс» для оказания услуг скорой помощи иностранцам. Позже открылась поликлиника под брендом «Медицина». В 1996-м на ее базе появился стационар и операционный блок. Сейчас это многопрофильное медучреждение с собственным онкологическим центром рядом со станцией метро «Маяковская», а также обособленным подразделением «Институт ядерной медицины» в подмосковных Химках. В компании, по ее собственным данным, работают более 1 тыс. человек, в том числе 87 докторов и кандидатов медицинских наук. Это клиническая база кафедры терапии, общей врачебной практики и ядерной медицины РНИМУ им. Н.И. Пирогова.

По итогам 2024 года АО заняло 13-е место в рейтинге крупнейших частных многопрофильных клиник по оценке отраслевого издания Vademecum. Финансовые показатели по МСФО организация не раскрывает. По итогам 2025-го выручка по РСБУ составила 8,1 млрд рублей, что на 10% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль за тот же период увеличилась на 4%, до 1,3 млрд. Контролирующий бенефициар — академик РАН Григорий Ройтберг, говорится в пояснительной записке к отчетности.

Акционер хочет привлечь капитал для развития бизнеса, считает начальник отдела публичного анализа акций Совкомбанка Вячеслав Бердников. Владелец давно пытался найти инвестора для расширения клиники, напомнил инвестбанкир, работавший с академиком. По его словам, он хотел продать миноритарную долю в компании, но не смог найти покупателя.

Желание провести IPO может быть связано повышением узнаваемости бренда, а также оптимизацией долговой нагрузки, полагает партнер Kept, руководитель практики здравоохранения и фармацевтики Дамир Сухов.

Сектор коммерческой медицины интересен как частным, так и институциональным инвесторам, отметила старший аналитик «Сбер CIB» София Кирсанова. По ее словам, это обусловлено тем, что он не зависит от геополитики и отвечает демографическим трендам. Оценки публичных медицинских компаний находятся на хорошем уровне, указал Вячеслав Бердников. С учетом того, что средний EV/EBITDA (соотношение стоимости компании к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации) в 2026 году в секторе находится в интервале мультипликатора 5,5–6,5, инвесторы будут ждать оценку 6 и ниже, оценила София Кирсанова. По ее словам, фармкомпании с более высокой рентабельностью торгуются EV/EBITDA в 2026 году на уровне 5. Стоимость бизнеса клиники, по ее оценке, может составить 12–14 млрд рублей.

Инвестиционный банкир Иван Пешков оценил бизнес с учетом долга в 18–21 млрд рублей. По его словам, значительная доля выручки формируется за счет поступлений от системы обязательного медстрахования (ОМС), которая характеризуется нестабильностью и зависимостью от региональных комиссий по объему выделения средств частным клиникам. Этот фактор может повлиять на итоговую стоимость актива, отметил он.

Отрасль частной медицины оказалась устойчивой к замедлению потребительского спроса, отметил Вячеслав Бердников. С 2020 года ее доля в общей структуре здравоохранения выросла на 4 п. п. и достигла 19% в 2025 году, говорится в исследовании Equity Research Совкомбанка. По итогам прошлого года рынок медуслуг составил в деньгах 10,3 трлн рублей, из которых 1,9 трлн — коммерческий сектор. В Москве с 2021 по 2025 год оборот платных медуслуг в сегменте амбулаторий среднего уровня вырос в 1,9 раза, до 100,9 млрд рублей, подсчитал BusinesStat. Это связано с удорожанием приемов, а также ростом числа пациентов на фоне расширения добровольного медстрахования (ДМС), считают аналитики агентства.

Этот сегмент остается крайне перспективным для IPO, отметил Вячеслав Бердников. По его словам, в отрасли много потенциальных для размещения компаний, а сам рынок медуслуг остается растущим. Несколько компаний на этом рынке уже готовятся к IPO, в частности «Медси», «Медскан» и «Клиники Фомина», уточнил Дамир Сухов из Kept. АО «Медицина» фокусируется на лечении онкологии — это одно из наиболее востребованных направлений в сегменте, добавил эксперт. Компании могут использовать средства от IPO как на органический рост, так и на приобретение других компаний (M&A) для консолидации сектора, отметил Вячеслав Бердников.