Гид по завтрашним IPO

Грядущий год по числу публичных размещений может повторить и даже превзойти рекордный 2024-й. Тогда на рынок акционерного капитала вышли 15 новых эмитентов. Правда, все это были не слишком крупные компании, в основном малой (до 30 млрд рублей) и средней (от 30 млрд до 100 млрд рублей) капитализации, а суммарно было привлечено 102,1 млрд рублей, на 20% меньше, чем в 2023-м. Динамику IPO 2024 года определяли розничные инвесторы — их доля составила 40%.

Затем наступил 2025-й, и процесс резко застопорился. В марте на СПБ биржу вышла краудлендинг-платформа JetLend. Размещение прошло по нижней границе ранее установленного ценового диапазона от 60 до 65 рублей за акцию. На Московскую биржу вышли девелопер GloraX, «Дом.РФ» и IT-компания «Базис». GloraX привлекла 2,1 млрд рублей. На размещении «Дом.РФ» удалось получить 25 млрд, при этом весь банк оценили в 315 млрд рублей, а выпуск на 70% раскупили институционалы. Разработчик ПО «Базис», оцененный инвесторами в 18 млрд рублей, смог привлечь 3 млрд и разместился по верхней границе. На этом «фонтан IPO» иссяк.

Размещения последних двух лет объединяет одна особенность: цена акций либо ниже, либо незначительно выше первоначальной. Причины банальны: высокая ставка ЦБ угнетает экономику и параллельно делает депозиты куда интереснее акций. И, как отмечали ранее аналитики, среди участвовавших в IPO инвесторов значительная часть рассчитывала на краткосрочный рост и вскоре после IPO продавала акции. Подобное поведение могло означать, что в перспективы роста на рынке просто не верят.

Но, несмотря на разочарование размещениями 2024‒2025 годов, инвесторы снова присматриваются к некоторым компаниям, а сами компании — к рынку капитала. «Мы считаем, что примерно 20 компаний близки к тому, чтобы принять решение о выходе на публичный рынок, — заявил председатель правления Московской биржи Виктор Жидков. — Насколько они будут оценивать все факторы конъюнктуры рынка, нам неизвестно. Технически готовы около 20 компаний. Более отдаленная готовность примерно у 50. Если говорить о потенциале рынка ближайшего будущего, это 400‒500 компаний. Но прогнозы сроков их выхода на биржу мы не даем, потому что в каждом случае это индивидуальное решение». Глава Московской биржи также полагает, что причина немногочисленности IPO вовсе не в ставке, так как, например, книга заявок «Дом.РФ» была переподписана. Дело, скорее, в общем уровне готовности компаний к публичности.

В тренде медицина и хайтек

Кто может уже скоро появиться на бирже? Начать стоит с фармацевтических и медицинских компаний.

Не так давно консультанты из Kept обновили свой прогноз по рынку коммерческой медицины. По их оценке, рост будет в среднем на 13,4% в год и к 2030-му весь рынок превысит 4,2 трлн рублей (сейчас он оценивается Росстатом примерно в 2 трлн рублей). Причем стоит отметить, что в наиболее выгодных условиях окажутся крупные платформенные игроки (объединяющие цифровые платформы и диагностико-клинические мощности в единую систему).

Один из таких представителей медицинской отрасли — группа компаний «Медскан». Она объединяет более 65 медцентров, 15 лабораторий и более четырех сотен лабораторных офисов. В первом полугодии 2025-го выручка «Медскана» по МСФО достигла 15,8 млрд рублей, на 20% больше, чем за аналогичный период 2024 года. Всего же за прошлый год выручка составила 28 млрд рублей. Показатель EBITDA за прошлый год — 3,9 млрд. Здесь стоит отметить, что в прошлом году группа показала убыток в 1,18 млрд рублей, что связывают с ее стратегией активного роста. Как ранее упоминал основатель холдинга Евгений Туголуков, компания за пять лет выросла в 15 раз. Правда, не стоит забывать, что у нее высокий долг — 17,7 млрд рублей, и это не лучшая характеристика в эпоху дорогих денег.

Первоначально «Медскан» планировал провести IPO в декабре текущего года, но сроки были перенесены, и теперь ожидается, что компания станет публичной в первом полугодии 2026-го. Как отметил Евгений Туголуков, в этом есть не только минусы, но и плюсы, так как был найден «целый пул инвесторов».

Размещения последних двух лет объединяет одна особенность: цена акций либо ниже, либо незначительно выше первоначальной

Еще один кандидат от отрасли — смежник «ХимМед». Он занимает нишу на рынке лабораторной химии, реагентов и оборудования, производя широкий перечень продукции. Выручка компании за первое полугодие 2025-го составила 3,7 млрд рублей, на 43% больше, чем за аналогичный период 2024-го, в то время как, по оценке Kept, в среднем у подобных компаний рост составляет 8‒11%. Всего же за прошлый год выручка составила 6,34 млрд рублей, EBITDA — 836 млн, чистая прибыль — 375 млн рублей.

Перспективы у компании интересные. Рынок лабораторной химии, реагентов и оборудования переживает заметные изменения, так как часть импорта замещается локальными игроками, а спрос активно растет.

О том, что компания собралась привлекать капитал на бирже, стало известно в августе. Владельцы «ХимМеда» заявляли, что рассматривают «разные варианты привлечения инвестиций» и один из них — размещение на СПБ бирже. Однако планы сдвинулись на следующий год.

Следующая отрасль, которая активно осваивает рынок акций, ― ИТ. Так, Softline собирается выводить на рынок свои «дочки», первой может пойти разработчик ПО на базе ИИ FabricaOne.AI. За прошлый год он получил 18,5 млрд рублей выручки, EBITDA составила 3,4 млрд рублей (чистая прибыль тоже есть — 2,5 млрд рублей). А уже за девять месяцев текущего года выручка составила 21,8 млрд рублей, EBITDA — 3,8 млрд. Компания опубликовала прогнозы, согласно которым рост выручки в ближайшие пару лет составит в среднем 28‒33% в год без учета слияний и поглощений и 35‒45% с их учетом.

Российский аналог Airbnb сервис «Суточно.ру» рассматривал проведение IPO, чтобы привлечь около 3 млрд рублей, еще в этом году. Тогда основатель и гендиректор компании Юрий Кузнецов отмечал, что это логичный шаг для любой быстроразвивающейся технологичной компании, а в самом сервисе внутренние процессы выстроены так, что он уже готов идти на биржу. Тем не менее благоприятного рыночного момента не нащупали, и планы перенеслись на грядущий год. Этого размещения на рынке ждут, так как в случае его проведения у инвесторов появится возможность вложиться в быстрорастущий сегмент аренды жилья (к 2030 году ожидается рост в 3,6 раза). «Суточно.ру» занимает примерно треть рынка краткосрочной аренды через онлайн-платформы (весь рынок — порядка 150 млрд рублей). Выручка компании в прошлом году составила 5,2 млрд рублей, на 11% больше, чем в 2023-м. EBITDA — 1,8 млрд рублей.

Естественно, кандидаты есть и помимо хайтека: в стремлении попасть на биржу от медиков и кодеров стараются не отставать и более традиционные отрасли.

Пить и строить

К публичному размещению явно готовят сеть магазинов по продаже алкоголя «Винлаб». В первом полугодии 2025-го ее бизнес ускорил рост: выручка увеличилась на 23,8% год к году, до 47,74 млрд рублей. Чистая прибыль резко скакнула до 2,29 млрд рублей, показав рост почти втрое выше, чем в первом полугодии 2024-го, а операционная прибыль повысилась на 196% год к году, до 3,8 млрд рублей, фактически тоже показав почти утроение. Как подчеркивает в своем обзоре аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов, это подтверждает переход сети к публичным стандартам и готовность к выходу на рынок капитала.

Совет директоров «Винлаба» одобрил идею размещения на бирже еще в апреле, отметив, что готов на это «в среднесрочной перспективе при благоприятных условиях на рынках капитала». Уже в сентябре решение о том, что публичной компании быть, приняли на собрании акционеров. Заодно согласовали увеличение уставного капитала за счет дополнительного выпуска акций. А 24 ноября ЦБ зарегистрировал допвыпуск и проспект обыкновенных акций публичного акционерного общества «Винлаб», размещаемых по открытой подписке. Напомним, что «Винлаб» входит в Novabev Group, акции которой уже торгуются на бирже и которая в этом году стала лидером в России по объему продаж крепкого алкоголя по всем каналам.

Оказаться на бирже может холдинг ВИС, специализирующийся на строительстве объектов в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства). Группа имеет собственные инвестиционные, строительные и эксплуатационные ресурсы и один из крупнейших портфелей концессионных соглашений, в котором более ста крупных инфраструктурных объектов. География работы холдинга тоже широка — от Москвы и области до Якутии и Новосибирска. Ранее он занимался в основном созданием нефтегазовой и энергетической инфраструктуры, однако затем расширил перечень объектов и отраслей. Деталей планируемого выхода на биржу пока не сообщается. Как ранее заявлял генеральный директор компании Сергей Юдин, объем бумаг, предложенных рынку, «будет зависеть от конъюнктуры».

Полугодовой отчет по МСФО группы показывает не лучшие цифры. Ее выручка составила 23,05 млрд рублей, это на 14% ниже, чем за аналогичный период прошлого года. EBITDA уменьшилась на 3,8%, до 6,8 млрд рублей, чистая прибыль просела вдвое. В декабре ВИС решил пощупать рынок, заняв до 500 млн рублей через ЦФА.

Ну и, конечно, нельзя не упомянуть «Сибур», который все собирается, собирается на биржу и никак не соберется. Нефтегазохимический холдинг все еще ждет наиболее благоприятной точки входа. «Мы полтора десятилетия назад выпускали первые бумаги, и вот сейчас мы выпускаем облигации, квазивалютные облигации. Мы имеем рейтинг ААА. Соответственно, в качестве корпоративного управления проходит постоянная проверка и аудит. Так что продолжаем ждать того самого наилучшего момента», ― рассказывал журналистам на ПМЭФ глава компании Михаил Карисалов.

Очевидно, что и многие другие компании могут тянуть с IPO до тех пор, пока ставка и геополитика не начнут приходить в норму.

Леонид Павликов, управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финама», ранее отмечал в обзоре, что сейчас ситуация на рынке акций довольно сложная из-за высокой ставки и, как результат, вымывания спроса в другие инструменты, прежде всего в депозиты и облигации. По его оценкам, в 2026 году этот тренд сохранится и вернуть интерес инвесторов и эмитентов к IPO может лишь снижение ключевой ставки. Так что остается надеяться, что ЦБ не устроит нам еще один «мертвый год».