Мосбиржа увидела риски для IPO в третьем эшелоне после предложения ЦБ

Предложение Банка России о том, чтобы организатор IPO компаний третьего эшелона ставил свою подпись под проспектом ценных бумаг, может усложнить организацию сделок в данном сегменте. Об этом «РБК Инвестициям» сообщила директор департамента по работе с эмитентами  Мосбиржи Наталья Логинова в кулуарах семинара для журналистов «Медиадни — 2025», организованного биржей.

Листинг состоит из трех уровней: первый и второй — это котировальная часть списка, третий считается некотировальной. К компаниям из некотировальной части предъявляются более низкие требования по free-float (доля акций в свободном обращении), отчетности и корпоративному управлению.

«Пока это вроде касается эмитентов, которые планируют размещаться в третьем уровне списка, а не в первом или втором. На мой взгляд, есть риск увидеть сокращение числа сделок в этом сегменте. Мало кто захочет ставить подпись под проспектом, потому что это сразу приводит к солидарной ответственности за раскрытие информации в проспекте, включая информацию о деятельности и финансовом состоянии эмитента», — сказала Логинова.

Она отметила, что если организатор не является собственником эмитента и не участвует в его хозяйственной деятельности, то он не может проконтролировать качество информационного раскрытия, без глубокого финансового, юридического, и налогового анализа компании.

«Более того, существует высокая вероятность негативных последствий для договорных отношений между эмитентом и организатором в части условий по indemnity (возмещение потерь), которые могут привести к тому, что хороших организаторов здесь не будет», — добавила Логинова.

О соответствующем предложении регулятор сообщил в июле в отчете об итогах публичного обсуждения доклада для общественных консультаций «Информационная прозрачность на рынке ценных бумаг: эмитенты и условия первичного размещения их акций».

«Банк России полагает необходимым для включения в некотировальную часть списка ценных бумаг установить требование о привлечении эмитентом профессионального участника рынка ценных бумаг, оказывающего услуги по подготовке проспекта ценных бумаг и (или) размещению эмиссионных ценных бумаг, для подтверждения достоверности и полноты информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, его подписания», — говорилось в опубликованном документе.

По данным Банка России, эту инициативу поддержало инвестиционное сообщество, в частности, ассоциации, представляющие интересы розничных инвесторов, некоторые эмитенты, юридические компании и аудиторские организации. По их мнению, подпись организатора размещения под проспектом ценных бумаг повысит уровень ответственности участников сделки.

В то же время, как отметил регулятор, другие участники рынка, включая организаторов размещений, посчитали реализацию инициативы нецелесообразной. «Звучали мнения, что введение нового регулирования повлечет за собой создание компаний с минимальным размером уставного капитала и количеством специалистов для снижения возможных рисков», — говорится в материалах ЦБ. Некоторые участники рынка также отметили, что возложение на организаторов ответственности за достоверность информации, представленной при IPO, увеличит цены на их услуги.

Бум IPO на Мосбирже был зафиксирован в 2023-2024 годах. Среди компаний, которые разместились в третьем котировальном списке — производитель упаковки для молока «Ламбумиз» и застройщик «АПРИ».

В 2025 году на российском рынке пока состоялось одно IPO: акции на СПБ Бирже разместила краудлендинг-платформа JetLend. Она также входит в некотировальную часть списка.