Жизнь настала просто пайская: Коллективные инвестиции приросли фондами и управляющими

В 2024 году случился настоящий бум на рынке коллективных инвестиций. За год Банк России выдал почти полусотне компаний лицензии на управление инвестфондами. Это в 2,5 раза превышает результат 2023 года и является максимальным показателем с 2012 года, пишет «Коммерсантъ».

Самыми успешными с точки зрения выдачи лицензий были 2007 и 2010 годы, когда на рынке появилось соответственно 196 и 108 компаний. Однако впоследствии у большинства они были отозваны, в том числе по причине отсутствия профильной деятельности.

За прошлый год ЦБ отозвал лишь пять лицензий УК - минимальное значение с 2007 года. Наиболее активно отзывались лицензии сразу после кризиса 2008 года. Тогда в 2009-2012 годах лицензий лишилось в сумме 469 компаний, более чем в полтора раза больше, чем было выдано за тот же период времени.

В итоге к началу 2025 года общее количество действующих управляющих компаний выросло до 324 шт.

С ростом числа лицензированных компаний росли и активы под их управлением. По данным ЦБ, по итогам трех кварталов 2024 года они составили 23,9 трлн руб., прибавив с начала года 3 трлн руб. (это с учетом падения фондового рынка) и достигнув почти 12% ВВП РФ. В 2023 году рост активов был более динамичным (6 трлн руб.), хотя в 2022 году прибавка была менее значительной (1,3 трлн руб.).

Согласно анализу сайтов компаний, получивших лицензии в 2024 году, и выборочному обзвону, около трех четвертей из них намерены заниматься структурированием активов для состоятельных россиян или компаний в виде закрытых фондов, а как минимум у пяти компаний уже есть ЗПИФы в управлении. «С учетом закрытия внешних рынков капитала у нас появился пул инвесторов, заинтересованных в управлении активами через закрытые фонды, и нами было принято решение самостоятельно получить лицензию», - заявила директор УК «АФ Капитал» (получила лицензию 16 июля 2024 года) Оксана Иванова.

Многие состоятельные люди предпочли не отдавать свой капитал в управление сторонней УК, а создать собственную компанию. Вдобавок к этому активно создают компании многопрофильные холдинги, для управления или упаковывания активов.
Стремительно выросло и число зарегистрированных фондов данного типа. По оценке «Ъ», основанной на данных Банка России, по итогам 2024 года были зарегистрированы правила доверительного управления 762 ЗПИФов, что на 14% выше результата предыдущего года и является рекордным показателем для отрасли коллективных инвестиций. С учетом полугодового срока формирования фонда за прошлый год было сформировано 615 ЗПИФов, что также стало рекордным показателем для отрасли. За три минувших года было создано более 1,4 тыс. подобных фондов, столько же, сколько за десять предшествующих лет. За неполные три года приток средств в эти фонды составил более 5,4 трлн руб.

Розничный сегмент не остался в стороне от бурного роста рынка коллективных инвестиций, однако его результаты были скромнее. Главным локомотивом этого сегмента стали биржевые фонды, и прежде всего - БПИФы денежного рынка. По оценке «Ъ», основанной на данных Investfunds, за 2024 год общие чистые притоки в такие фонды составили 729 млрд руб., а в фонды денежного рынка - 776,9 млрд руб. Причем в четвертом квартале притоки составили соответственно 457 млрд и 504 млрд руб.

При этом открытые ПИФы смогли привлечь чуть более 24 млрд руб., большая часть из которых (17,8 млрд руб.) поступила в декабре. По итогам года чистые активы всех розничных фондов впервые в истории превысили 1,9 трлн руб., увеличившись на 73%. Несмотря на впечатляющие показатели для этого сегмента, в реестре ЦБ в 2024 году появились лишь две УК, запустившие розничные фонды,- «Герои» и «Финстар Капитал». Однако в их ПИФы удалось привлечь лишь около 2 млрд руб., тогда как в фонды компаний из тройки крупнейших привлекли 600 млрд руб.

Одна из причин, почему немногие участники рынка решаются развивать розничный бизнес, заключается в большем объеме инвестиций и, как следствие, большем сроке окупаемости вложений.

Первоначальные инвестиции, по оценке собеседника в крупной УК, составляют 5-10 млн руб., куда входят регистрационные сборы, заработная плата сотрудников, IT-инфраструктура, операционные расходы, включая аренду офиса, прочие административные расходы. С учетом минимального требования к капиталу в размере 20 млн руб. на старте может потребоваться 25-30 млн руб.

Однако в дальнейшем у розничной УК расходы будут значительно расти по мере масштабирования бизнеса. Анализ бухгалтерской отчетности крупнейших участников рынка, специализирующихся на управлении ЗПИФами (с активами 100-235 млрд руб.), свидетельствует о том, что расходы на персонал и административные расходы составили по итогам первых трех кварталов 2024 года до 500 млн руб. при штате до 50 человек. В случае компаний со схожими по объему активами в управлении, но с розничными ПИФами затраты достигают 1,2 млрд руб., а персонал доходит до 120 человек. В случае крупнейших участников рынка затраты вырастают в разы.

Придется потратиться и на выстраивание сети продаж, и не только для создания собственных точек продаж, но и на договоренности со сторонними агентами. Именно поэтому самые крупные УК либо входят в банковские группы, либо близки к ним.

Как и любому бизнесу, управляющим компаниям присущи рыночные риски, обусловленные экономической нестабильностью, санкциями или изменением рыночной конъюнктуры. При этом данные риски могут быть выше в случае компаний, обсуживающих ограниченное число клиентов в ДУ или ЗПИФах. В истории отрасли были случаи, когда уход одного крупного клиента со временем приводил к необратимым последствиям для всего бизнеса. Главным риском деятельности кэптивных УК является их сильная зависимость от собственников, интересы которых могут быть сосредоточены в других направлениях.