Показано 0 из 0
Перспективы разморозки фондов FinEx
29 июня 2023 , Investfunds
FinEx – это международная инвестиционная группа компаний, которая работает в Российской Федерации с 2004 года. FinEx ведет свою деятельность с биржевыми инвестиционными фондами ETF (Exchange Traded Funds), запущенными юридическим лицом FinEx Funds ICAV (зарегистрировано в Ирландии). ETF – это фонд, состоящий из ценных бумаг на основе какого-либо индекса, сектора, товара или другого актива, зарегистрированный за пределами Российской Федерации, но акции которого можно приобрести на Московской бирже в рублях, долларах или евро. Сейчас у FinEx есть 25 таких фондов, но торги по ним приостановлены.
Из-за нестабильной геополитической обстановки в конце февраля 2022 года со стороны Европейского Союза были применены санкции в отношении Российской Федерации, которые сделали невозможными торги зарубежными активами (в том числе ETF) в России. Операции по счетам Национального расчетного депозитария (НРД), где хранились акции FinEx ETF, заморожены в европейском депозитарии Euroclear (Бельгия). Более подробная информация об истории и перспективах замороженных фондов на рынке РФ представлена в предшествующей статье.
В связи с данной ситуацией, собрав требуемый пакет документов, 2 декабря 2022 года группа компаний FinEx (в лице FinEx Capital Management LLC (FCM), Великобритания) направила обращение в Министерство финансов Бельгии с целью получения лицензии на совершение необходимых действий с акциями ETF через инфраструктуру НРД для того, чтобы предоставить ликвидность всем неподсанкционным инвесторам, независимо от места хранения акций FinEx ETF. Обращение FCM во многом отличается от заявлений других участников рынка (например, инвесторов, брокеров и др.) и не имеет отношения к ценным бумагам, которыми авторизованный участник владел на момент блокировки операций в НРД, потому что ETF-провайдер не имеет информации о конечных держателях акций фондов, купленных на вторичном рынке.
Министерства финансов Бельгии, а также Люксембурга предоставили лицензии НРД, однако группа FinEx не смогла совершить ожидаемых действий по следующим причинам:
Лицензии предоставляют возможность разморозить часть зарубежных ценных бумаг инвесторов, не попавших под санкции, в том числе и акции фондов FinEx. Но, как уже было отмечено выше, вся техническая процедура зависит не от FinEx, а от НРД и брокеров.
Не смотря на текущую ситуацию, группа компаний FinEx прикладывала дополнительные усилия для решения проблемы замороженных фондов. В частности, наняла ряд профессиональных юридических компаний с целью обеспечения комплексной работы по получению лицензий от Казначейства Бельгии, а затем организовала специальные проверки санкционных ограничений, которые относятся к специфике деятельности рынка ETF. Исследование установленных в ЕС решений и сформировавшейся судебной практики показало, что для приобретения лицензии от Казначейства Бельгии требуется в открытом виде нужно проявить готовность остановить взаимоотношения с холдингом Московская биржа, в который входит НРД. Поэтому группа FinEx запланировала процедуру отказа от спонсируемого листинга FinEx ETF на торговых площадках в России.
Кроме того, группа FinEx не прекращает постоянную деятельность по управлению фондами с целью своевременного отслеживания индексов, реинвестирования дивидендов и прочее, а также продолжает исполнять требования регулятора по информированию инвесторов.
На сайте группы компаний FinEx инвестор может сделать расчёт реальной стоимости своего портфеля по данной ссылке. Это сделано для того, чтобы в период временного отсутствия ликвидности на рынке можно было оценить реальную стоимость своих накоплений. Может оказаться, что стоимость портфеля, которую показывает брокер в приложении, не соответствует действительности. Инструмент позволит рассчитать реальную стоимость портфеля. Более того, на сайте Investfunds в карточке каждого ETF происходит ежедневное обновление данных о стоимости чистых активов (СЧА).
График СЧА FinEx Gold ETF (USD) (IE00B8XB7377, FXGD)
Действия FinEx для разблокировки активов инвесторов обусловлены следующими необходимым юридическими аспектами: при обращении за лицензией нужно документально фиксировать намерение, которое подтверждает, что требуемые от европейского регулятора разрешения относятся не к продолжению работы на рынке Российской Федерации, а к завершению деятельности на нем и обеспечению защиты интересов инвесторов. Группа FinEx ставит перед собой цель — получить лицензию для того, чтобы у инвесторов появилась возможность вернуть свои активы в текущей экономической ситуации.
Теоретически можно рассмотреть процесс погашения фондов, но без взаимодействия между Euroclear и НРД это не поможет инвесторам вернуть вложенные активы в акции ETF. Если предположить, что все активы ETF будут реализованы и полученные денежные средства зачислятся в бельгийский депозитарий в пользу инвесторов, чьи активы находятся на хранении в НРД, то с большой долей вероятности транзакция не будет окончена. Таким образом, появится новая проблема – заморозка уже денежных средств инвесторов в бельгийском депозитарии до тех пор, пока не возобновятся операции с НДР.
Таким образом, чтобы избежать риска заморозки денежных средств инвесторов в Euroclear, директора фондов (как было упомянуто на сайте группы компаний FinEx) примут решение о прекращении ETF только в следующих случаях:
a) отсутствие возможности обеспечить биржевое обращение ETF;
b) отсутствие рисков для возврата денежных средств инвесторам.
Дополнительно требуется отметить, что в начале июня 2022 года группа компаний FinEx сделала заявление о том, что в ее биржевом фонде FXRB больше нет базовых активов, так как они были проданы для покрытия валютных убытков по хеджу. Соответственно 27 июня 2022 прошлого года фонд был делистингован на Московской бирже. FXRB – это торговавшийся на бирже ETF, выпущенный FinEx в феврале 2013 года. Он включал в себя еврооблигации более 20 крупнейших российских компаний, таких как «Газпром», «Лукойл», «РЖД», «Сбербанк» и другие.
Такое решение было принято с учетом ряда проблем, с которым столкнулся фонд FXRB марте 2022 года:
Исходя из текущей нестабильной ситуации и мер, которые принимает группа компаний FinEx, самым позитивным сценарием для инвесторов будет возможность совершения операций по приобретению и продаже имеющихся ETF, после получения лицензии от Казначейства Бельгии.
Из-за нестабильной геополитической обстановки в конце февраля 2022 года со стороны Европейского Союза были применены санкции в отношении Российской Федерации, которые сделали невозможными торги зарубежными активами (в том числе ETF) в России. Операции по счетам Национального расчетного депозитария (НРД), где хранились акции FinEx ETF, заморожены в европейском депозитарии Euroclear (Бельгия). Более подробная информация об истории и перспективах замороженных фондов на рынке РФ представлена в предшествующей статье.
В связи с данной ситуацией, собрав требуемый пакет документов, 2 декабря 2022 года группа компаний FinEx (в лице FinEx Capital Management LLC (FCM), Великобритания) направила обращение в Министерство финансов Бельгии с целью получения лицензии на совершение необходимых действий с акциями ETF через инфраструктуру НРД для того, чтобы предоставить ликвидность всем неподсанкционным инвесторам, независимо от места хранения акций FinEx ETF. Обращение FCM во многом отличается от заявлений других участников рынка (например, инвесторов, брокеров и др.) и не имеет отношения к ценным бумагам, которыми авторизованный участник владел на момент блокировки операций в НРД, потому что ETF-провайдер не имеет информации о конечных держателях акций фондов, купленных на вторичном рынке.
Министерства финансов Бельгии, а также Люксембурга предоставили лицензии НРД, однако группа FinEx не смогла совершить ожидаемых действий по следующим причинам:
- Министерство финансов Бельгии 2 июня 2022 года предоставило разрешение на разморозку активов, заблокированных на счетах НРД в депозитарии Euroclear. Данное разрешение, которое фиксирует правила взаимодействия c санкционным НРД, также направлено европейским депозитариям. В то же время FinEx Funds ICAV как иностранный эмитент акций не может быть субъектом данного разрешения и, соответственно, не имеет возможности принимать участие в операциях с ценными бумагами в рамках выданной лицензии.
- Министерство финансов Люксембурга 16 декабря 2022 года предоставило лицензию на разморозку активов на счетах НРД в депозитарии Clearstream. Однако акции фондов FinEx, как и многие замороженные зарубежные ценные бумаги, хранятся на счетах НРД в европейском депозитарии Euroclear. Таким образом лицензия Люксембурга также не применима к фондам FinEx.
Лицензии предоставляют возможность разморозить часть зарубежных ценных бумаг инвесторов, не попавших под санкции, в том числе и акции фондов FinEx. Но, как уже было отмечено выше, вся техническая процедура зависит не от FinEx, а от НРД и брокеров.
Не смотря на текущую ситуацию, группа компаний FinEx прикладывала дополнительные усилия для решения проблемы замороженных фондов. В частности, наняла ряд профессиональных юридических компаний с целью обеспечения комплексной работы по получению лицензий от Казначейства Бельгии, а затем организовала специальные проверки санкционных ограничений, которые относятся к специфике деятельности рынка ETF. Исследование установленных в ЕС решений и сформировавшейся судебной практики показало, что для приобретения лицензии от Казначейства Бельгии требуется в открытом виде нужно проявить готовность остановить взаимоотношения с холдингом Московская биржа, в который входит НРД. Поэтому группа FinEx запланировала процедуру отказа от спонсируемого листинга FinEx ETF на торговых площадках в России.
Кроме того, группа FinEx не прекращает постоянную деятельность по управлению фондами с целью своевременного отслеживания индексов, реинвестирования дивидендов и прочее, а также продолжает исполнять требования регулятора по информированию инвесторов.
На сайте группы компаний FinEx инвестор может сделать расчёт реальной стоимости своего портфеля по данной ссылке. Это сделано для того, чтобы в период временного отсутствия ликвидности на рынке можно было оценить реальную стоимость своих накоплений. Может оказаться, что стоимость портфеля, которую показывает брокер в приложении, не соответствует действительности. Инструмент позволит рассчитать реальную стоимость портфеля. Более того, на сайте Investfunds в карточке каждого ETF происходит ежедневное обновление данных о стоимости чистых активов (СЧА).
График СЧА FinEx Gold ETF (USD) (IE00B8XB7377, FXGD) Действия FinEx для разблокировки активов инвесторов обусловлены следующими необходимым юридическими аспектами: при обращении за лицензией нужно документально фиксировать намерение, которое подтверждает, что требуемые от европейского регулятора разрешения относятся не к продолжению работы на рынке Российской Федерации, а к завершению деятельности на нем и обеспечению защиты интересов инвесторов. Группа FinEx ставит перед собой цель — получить лицензию для того, чтобы у инвесторов появилась возможность вернуть свои активы в текущей экономической ситуации.
Теоретически можно рассмотреть процесс погашения фондов, но без взаимодействия между Euroclear и НРД это не поможет инвесторам вернуть вложенные активы в акции ETF. Если предположить, что все активы ETF будут реализованы и полученные денежные средства зачислятся в бельгийский депозитарий в пользу инвесторов, чьи активы находятся на хранении в НРД, то с большой долей вероятности транзакция не будет окончена. Таким образом, появится новая проблема – заморозка уже денежных средств инвесторов в бельгийском депозитарии до тех пор, пока не возобновятся операции с НДР.
Таким образом, чтобы избежать риска заморозки денежных средств инвесторов в Euroclear, директора фондов (как было упомянуто на сайте группы компаний FinEx) примут решение о прекращении ETF только в следующих случаях:
a) отсутствие возможности обеспечить биржевое обращение ETF;
b) отсутствие рисков для возврата денежных средств инвесторам.
Дополнительно требуется отметить, что в начале июня 2022 года группа компаний FinEx сделала заявление о том, что в ее биржевом фонде FXRB больше нет базовых активов, так как они были проданы для покрытия валютных убытков по хеджу. Соответственно 27 июня 2022 прошлого года фонд был делистингован на Московской бирже. FXRB – это торговавшийся на бирже ETF, выпущенный FinEx в феврале 2013 года. Он включал в себя еврооблигации более 20 крупнейших российских компаний, таких как «Газпром», «Лукойл», «РЖД», «Сбербанк» и другие.
Такое решение было принято с учетом ряда проблем, с которым столкнулся фонд FXRB марте 2022 года:
- Рубль резко упал в цене. По данным Центрального Банка РФ курс рубля опустился до 120,37 рублей за 1 доллар (данные на 11.03.2022). Из-за этого по своп-контракту фонд обязан был выплатить банку-контрагенту разницу между фактическим курсом рубля и курсом, который был зафиксирован на момент заключения контракта. Банки-контрагенты потребовали от фонда немедленно рассчитаться по контрактам. Для того, чтобы это осуществить FinEx пришлось продать значительный объём валютных активов фонда, объясняла группа компаний FinEx на своём сайте.
- Российские еврооблигации значительно подешевели. Из-за санкций, неопределённой экономической и геополитической обстановки и растущей паники на рынке зарубежные инвесторы старались быстрее продать еврооблигации российских компаний с высоким дисконтом.
- Чтобы рассчитаться с контрагентами, фонду пришлось продавать еврооблигации практически по минимальной цене: стоимость активов в начале марта упала на 70-80% (по данным FinEx). Также FinEx отметил, что получение инвесторами выплат по этому виду активу маловероятно – даже если торги FinEx ETF на Московской бирже возобновятся. Несмотря на то, что FinEx ETF является низко рискованным активом для инвесторов, риск получения убытков всегда остается.
Исходя из текущей нестабильной ситуации и мер, которые принимает группа компаний FinEx, самым позитивным сценарием для инвесторов будет возможность совершения операций по приобретению и продаже имеющихся ETF, после получения лицензии от Казначейства Бельгии.
