Инструменты с китайской спецификой

При этом самостоятельная покупка таких облигаций требует учета многих факторов. Управляющие компании уже предлагают стратегии доверительного управления и ПИФы, ориентированные на вложение в юаневые инструменты. Однако за это придется заплатить комиссию, пишет «Коммерсантъ». 

Эмитенты открывают Китай

Несмотря на западные санкции и закрытие для российских эмитентов внешнего долгового рынка, 2022 год оказался очень успешным с точки зрения валютных заимствований. С учетом токсичности доллара и евро компании переключились на размещение локальных облигаций, номинированных в юанях.

Первые подобные облигации появились на рынке только в июле 2022 года, но быстро завоевали интерес как инвесторов, так и эмитентов. По оценкам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, к началу 2023 года на рынке обращались 17 выпусков классических облигаций десяти эмитентов на сумму почти 50 млрд CNY (более 430 млрд руб. в эквиваленте).

После размещений ценных бумаг, номинированных в юанях, котировки преимущественно снижались, что привело к росту доходностей. Согласно оценкам Ермака, из 13 выпусков, по которым проходят сделки на бирже, рост цены по сравнению с ценой размещения зафиксирован только по трем выпускам — «Норильского никеля» с плавающей ставкой купона, Альфа-банка и ЮГК. По остальным снижение цен составило 0,2–1,85% от номинала, что привело к росту доходности на 10–46 б. п., до 3,44–4,42% годовых.

Коллективное творчество

По мере развития рынка и выхода на него новых эмитентов доходности станут расти, что будет давить на стоимость обращающихся бумаг. Кроме того, как считает вице-президент УК «Первая» Екатерина Васильева, с расширением рынка юаневых облигаций рядовому инвестору станет сложнее оценивать и выбирать облигации в портфель.

Если же частный инвестор не готов тратить время на подбор бумаг и управление своим портфелем, то он может обратиться к услугам портфельных управляющих. У многих крупных УК для состоятельных инвесторов есть стратегии доверительного управления, ориентированные на юаневые облигации.
Широкой рознице пока недоступны чистые паевые фонды подобных облигаций, но есть ПИФы смешанного типа — либо с замещенными облигациями российских эмитентов, либо с инструментами денежного рынка.

Единственный фонд, дающий юаневую доходность, — БПИФ «Фонд Сберегательный в юанях» под управлением УК «Первая». «На данный момент в БПИФ включены облигации "Металлоинвеста", "Полюса", "Русала", "Сегежи" и "Южуралзолота". Остальную часть фонда составляют наличные юани, размещаемые в сделках репо, обеспечением по которым являются клиринговые сертификаты участия», — поясняет Екатерина Васильева. Бенчмарком для фонда является RUSFAR (индекс справедливой стоимости денег) в юанях. За свою работу УК возьмет комиссию в размере 0,3%, плюс до 0,4% уйдет на вознаграждение депозитария и прочие расходы, связанные с работой фонда.

Фонды на юаневые облигации планируют запустить и другие управляющие компании. В частности, 19 января ЦБ зарегистрировал правила БПИФа «Облигации в юанях» под управлением УК «Ингосстрах-Инвестиции». Руководитель отдела по работе с облигациями компании Николай Рясков рассказал, что в портфель включены бумаги «Русала», «Полюса», «Металлоинвеста», «Роснефти», «Сегежи», ЮГК и Альфа-банка.