Аналитики повышают таргеты по акциям «Акрона» и «Фосагро». В чем причины

Акции производителей удобрений заметно росли в последнее время, реагируя на угрозу серьезного дефицита в отрасли. За последнюю неделю котировки «Фосагро» на максимумах прибавляли 14,2%, достигнув ₽5737 за акцию. Бумаги «Акрона» с 6 по 11 октября подорожали на 18,3%, до ₽8718 за акцию. Обе бумаги переписали исторические максимумы.

На этом фоне аналитики Промсвязьбанка повысили 12-месячный таргет по акциям «Фосагро» до ₽5800. По «Акрону» целевой уровень вырос до ₽7915 за бумагу.

Ключевые причины происходящего — недавний взлет цен на газ и сокращение производства удобрений в Китае.

«Рекордные цены на газ в Европе вынуждают отдельных европейских производителей минеральных удобрений приостанавливать производство. Усугубляет ситуацию КНР, где правительство может заморозить экспортные отгрузки минеральных удобрений ввиду их дефицита и сокращения производства. Совокупность этих факторов толкает цены на минеральные удобрения в мире вверх, повышая конкурентоспособность российских производителей», — отметили эксперты банка в обзоре. По их мнению, эта ситуация сохранится до середины весны 2022 года.

В Промсвязьбанке отмечают, что частично рост цен на удобрения уже учтен в бумагах компаний и текущие уровни близки к фундаментальным. «Краткосрочно их потенциал роста ограничен 5-10%», — предупредили в банке.

Другого мнения придерживаются в финансовой группе «Финам». Даже с учетом того, что капитализация «Фосагро» за полтора года практически удвоилась, бумаги компании, на мой взгляд, сохраняют значительный потенциал роста, — написал аналитик «Финама» Алексей Калачев. — Текущие и прогнозные значения основных мультипликаторов все еще остаются ниже не только сопоставимых компаний сектора, но и собственных исторических значений». Целевые цены и рекомендации по компании от «Финама» сейчас находятся на пересмотре.

Как газ влияет на рынок удобрений

Основная причина роста капитализаций производителей удобрений — взлет цен на газ. Из-за роста стоимости газа в Европе местные производители азотных удобрений начали сокращать загрузку заводов или вовсе приостанавливать производство. Природный газ является основным сырьем для производства таких удобрений — для производства тонны азотных удобрений необходимо 600 куб. м природного газа.

В результате на рынке удобрений начал складываться дефицит, что привело к росту цен на продукцию. Так, карбамид подорожал до $600–650 за тонну, рост составил порядка 90% с начала года.

Ситуацию усугубляет решение Китая сократить экспорт удобрений. На прошлой неделе на тенденцию к уменьшению поставок удобрений из страны обратил внимание «Коммерсантъ», сославшись на отраслевых трейдеров и источники, близкие к производителям удобрений. По их словам, существенных экспортных предложений со стороны китайских производителей нет, хотя обычно к концу года страна наращивает поставки.

Предполагается, что Китай сократит поставки как фосфатных, так и азотных удобрений. На страну приходится около 10% мирового экспорта карбамида (5,5 млн тонн в 2020 году) и около 30% глобального рынка диаммонийфосфата (5,7 млн тонн). В целом в 2020 году Китай поставил за рубеж более 29 млн тонн удобрений (рост на 5,1%). Возможность ограничения экспорта обсуждается с июля 2021 года, при этом введение ограничений может произойти уже в ноябре, отмечают в Промсвязьбанке.

На фоне роста цен под удар попали производители сельскохозяйственной продукции — из-за подорожавших удобрений весной могут сильно вырасти цены на продукты. Это вынудило компании заморозить отпускные цены на удобрения до 31 декабря 2021 года.

По мнению экспертов, этот фактор не сможет сдержать котировки. «Мы полагаем, что эффект сдерживания цен или предоставления дисконтов будет компенсирован резким ростом цен на удобрения и тем фактом, что почти 70% продаж компании приходится на экспортные рынки (включая СНГ)», — отметили аналитики BCS Global Markets в отношении компании «Фосагро».