Показано 0 из 0
Национальные цифровые валюты (CBDC) и крупные игроки на рынке криптовалюты
09 августа 2021 , Investfunds
Investfunds определил суть цифровых национальных валют, преимущества и недостатки, а также выделил ряд компаний, которые могут стать хедлайнерами нового этапа развития финансовых рынков или кануть в лету, сделав ошибочную ставку на развитие криптовалютного сегмента.
На текущем этапе экономического развития ведущие игроки рынка финансов ушли гораздо дальше этапа изучения такого явления как цифровые валюты и смежные с ними инструменты. Сегодня дискуссия разворачивается вокруг возможной эмиссии центральными банками токенизированных национальных валют, используемых для оптимизации существующей системы платежей, а также вокруг преимуществ и недостатков от внедрения данного инструментария.
Цифровые национальные валюты или CBDC (Central Bank Digital Currency), представляют собой валюту электронного формата, выпуск которых происходит на основе распределенных (блокчейн) и централизованных реестров. Став широко обсуждаемым инструментом в ряде ведущих экономик мира, подобный формат рассматривается в качестве «узаконенной альтернативы» публичным и частным криптовалютам.
Несмотря на огромный интерес со стороны розничных и институциональных инвесторов оборот криптовалют в большинстве случаев не имеет правового фундамента и не может поддерживаться ни одним крупным центробанком. Камнем преткновения остается фактор сохранения государственного контроля над эмиссией и оборотом денежных средств, что непосредственно разрушает один из главных постулатов криптовалют.
Цифровая национальная валюта в упрощенной форме представляется собой усовершенствованную версию фиатных денег. Так называемая «новая форма денег» должна предстать потребителю в качестве третьей валюты, дополняющей наличные и безналичные средства. Из сценариев, которые рассматривает как ЦБ РФ, так и зарубежные регуляторы, относительно запуска CBDC, в большинстве случаев валюта определяется в качестве прямого обязательства регулятора, что, как следствие, определяет единственного эмитента CBDC – центральный банк.
Оценив каждый из прогнозируемых вариантов внедрения инструментария CBDC, становится понятно, что данный вид актива будет максимально близок к наличным деньгам, которые все еще используются в обороте, но сохранит в себе преимущества и недостатки цифровых денежных средств при полной взаимозаменяемости трёх средств платежа.
В качестве примера можно рассмотреть концепцию, которой преимущественно, на сегодняшний день, придерживается Банк России: «Цифровой рубль — субститут бумажных денег, выпущенный в виде специального защищенного кода или токена». На данный момент, в качестве базовой принимается упрощенная «модель D», предполагающая постепенное замещение лишь банкнот и монет, а цифровому рублю будут отведены функции меры стоимости, средства обращения и средства накопления (однако, что важно отметить — без начисления процентов на остаток).
Преимущества и недостатки CBDC:
По причине того, что на сегодняшний день инструмент национальных цифровых валют находится в процессе разработки (пример России) и тестирования (пример Китая и Швеции) на фондовом рынке существует ряд компаний, бизнес которых в значительной степени сопряжен с ведущими публичными криптовалютами. Investfunds рассмотрел данные компании и представил описание их деятельности.
Компания, которая была основана в конце XX века смогла привлечь внимание инвесторов около года назад, когда кардинальное сменила стратегический вектор развития и начала вкладывать все свободные средства в биткоины.
Несмотря на критику криптовалют, которой придерживался гендиректор MicroStrategy Майкл Сэйлор изначально, компания приняла радикальное решение о замене резервов в размере полумиллиарда долларов США в форме краткосрочных американских облигаций на «цифровое золото». Аргументом к приобретению криптовалюты выступила политика Федеральной резервной системы, в результате смягчения которой прибыль по облигациям приняла отрицательные значения. Также компания выделила биткоин в качестве инструмента, способного заменить роль золота в вопросе сохранения капитала
Впервые MicroStrategy приобрела порядка 21 454 шт. биткоинов 11 августа 2020 года за сумму в размере $250 млн (цена 1 единицы приблизительно составляла 11 650$). По данным последнего квартального отчета от 29 июля 2021 года, MicroStrategy владеет примерно 92 079 шт. биткоинов, совокупная стоимость которых составляет $2,251 млрд, а средняя цена актива находится примерно на уровне $24 450 за 1 ед.
Согласно последнему опубликованному отчету, компания обратила внимание своих акционеров на рост цены биткоина, однако в поквартальном выражении наблюдается отрицательная динамика показателей. По итогам второго квартала Square зафиксировала $45 млн убыток от отрицательной переоценки приобретенных на баланс биткоинов. По состоянию на 30 июня 2021 года, стоимость криптовалюты во владении Square оценили в $281 млн, что на $127 млн выше балансовой стоимости.
Компания активно продвигает идею интервенции криптовалют в современную финансовую систему путем создания различных структур, включающих:
На рынке финансовых инструментов наблюдается ажиотажный спрос на криптоактивы в различных проявлениях – от фондов, занимающихся инвестированием в майнинг-фермы, до фьючерсных контрактов на частную криптовалюту. Однако, не стоит забывать о рисках, которые могут нести за собой активы, не имеющие полного государственного одобрения и четко установленной законодательной формы. Очевидно, что избежать влияния криптовалют на финансовую систему будущего невозможно, но в данной гипотезе необходимо учесть фактор развития национальной цифровой валюты, которая способна полностью дискредитировать частные и публичные валюты.
Цифровые национальные валюты или CBDC (Central Bank Digital Currency), представляют собой валюту электронного формата, выпуск которых происходит на основе распределенных (блокчейн) и централизованных реестров. Став широко обсуждаемым инструментом в ряде ведущих экономик мира, подобный формат рассматривается в качестве «узаконенной альтернативы» публичным и частным криптовалютам.
Несмотря на огромный интерес со стороны розничных и институциональных инвесторов оборот криптовалют в большинстве случаев не имеет правового фундамента и не может поддерживаться ни одним крупным центробанком. Камнем преткновения остается фактор сохранения государственного контроля над эмиссией и оборотом денежных средств, что непосредственно разрушает один из главных постулатов криптовалют.
Цифровая национальная валюта в упрощенной форме представляется собой усовершенствованную версию фиатных денег. Так называемая «новая форма денег» должна предстать потребителю в качестве третьей валюты, дополняющей наличные и безналичные средства. Из сценариев, которые рассматривает как ЦБ РФ, так и зарубежные регуляторы, относительно запуска CBDC, в большинстве случаев валюта определяется в качестве прямого обязательства регулятора, что, как следствие, определяет единственного эмитента CBDC – центральный банк.
Оценив каждый из прогнозируемых вариантов внедрения инструментария CBDC, становится понятно, что данный вид актива будет максимально близок к наличным деньгам, которые все еще используются в обороте, но сохранит в себе преимущества и недостатки цифровых денежных средств при полной взаимозаменяемости трёх средств платежа.
В качестве примера можно рассмотреть концепцию, которой преимущественно, на сегодняшний день, придерживается Банк России: «Цифровой рубль — субститут бумажных денег, выпущенный в виде специального защищенного кода или токена». На данный момент, в качестве базовой принимается упрощенная «модель D», предполагающая постепенное замещение лишь банкнот и монет, а цифровому рублю будут отведены функции меры стоимости, средства обращения и средства накопления (однако, что важно отметить — без начисления процентов на остаток).
Преимущества и недостатки CBDC:
| Преимущества | Недостатки |
| Cнижение затрат на проведение расчетных операций при условии, что масштаб использования новой технологии будет соразмерным объемам безналичных платежей | Прогнозируемое «бегство из депозитов»: Счета в банках несут кредитный риск, следовательно, вкладчики могут предпочесть перевести большую часть своих средств в цифровой актив. Для недопущения оттока ликвидности коммерческие банки будут повышать ставки по счетам до востребования и депозитам. Так как процентная маржа банков будет снижаться, произойдет повышение ставок по кредитам, что негативно скажется на темпах экономического развития |
| CBDC откроет возможность отслеживания операции через всех контрагентов и автоматического исполнения сделки при наступлении заранее оговоренных условий, что, несомненно, упростит администрирование бюджетных платежей и кардинально снизит риски теневых схем, обеспечивая гарантированную адресную доставку | Как следствие «бегства из депозитов»: Центральные банки должны быть готовы активно применять свои инструменты предоставления ликвидности коммерческим банкам под залог ликвидных активов, чтобы заместить возможное снижение депозитов |
| CBDC - цифровое платежное средство без кредитного риска и риска ликвидности для широкого круга пользователей с высоким уровнем доверия | Глобальный перевод международных расчетов на единый цифровой формат возможен только в случае, если подобная инфраструктура заработает в ключевых странах-участниках мировой торговли, а также сможет функционировать бесперебойно и автономно. В будущем все решения центральных банков должны быть взаимопризнаваемы, однако, этот пункт является труднодостижимым |
| Повышение уровня безопасности и сохранности средств за счет наличия уникальных номеров («маркирования»), позволяющих отследить их движение и упростить восстановление нарушенных прав владельца в случае их утраты или хищения | Предполагается, что повсеместное внедрение CBDC крупнейшими экономиками со временем вытеснит множество "мелких" национальных валют, которые не смогут по тем или иным причинам перейти на в цифровой вид или конкурировать с "большими" CBDC |
| CBDC является решением в ситуации усиления монополизаций в финансовой инфраструктуре в лице банковских и смежных с ними структур, что позволит снизить уязвимость и повысить эффективность на рынке платежей | Потенциальная возможность введения отрицательных процентных ставок мировыми мегарегуляторами возбудит интерес к частным стейблкоинам и будет являться следствием перехода в серую, слабо регулируемую зону экономики |
По причине того, что на сегодняшний день инструмент национальных цифровых валют находится в процессе разработки (пример России) и тестирования (пример Китая и Швеции) на фондовом рынке существует ряд компаний, бизнес которых в значительной степени сопряжен с ведущими публичными криптовалютами. Investfunds рассмотрел данные компании и представил описание их деятельности.
- 1. MicroStrategy — американская компания, представитель IT-сектора, основная деятельность которой связана с разработкой программного обеспечения для бизнес-аналитики и оказания услуг облачного хранения.
Компания, которая была основана в конце XX века смогла привлечь внимание инвесторов около года назад, когда кардинальное сменила стратегический вектор развития и начала вкладывать все свободные средства в биткоины.
Несмотря на критику криптовалют, которой придерживался гендиректор MicroStrategy Майкл Сэйлор изначально, компания приняла радикальное решение о замене резервов в размере полумиллиарда долларов США в форме краткосрочных американских облигаций на «цифровое золото». Аргументом к приобретению криптовалюты выступила политика Федеральной резервной системы, в результате смягчения которой прибыль по облигациям приняла отрицательные значения. Также компания выделила биткоин в качестве инструмента, способного заменить роль золота в вопросе сохранения капитала
Впервые MicroStrategy приобрела порядка 21 454 шт. биткоинов 11 августа 2020 года за сумму в размере $250 млн (цена 1 единицы приблизительно составляла 11 650$). По данным последнего квартального отчета от 29 июля 2021 года, MicroStrategy владеет примерно 92 079 шт. биткоинов, совокупная стоимость которых составляет $2,251 млрд, а средняя цена актива находится примерно на уровне $24 450 за 1 ед.
- 2. Square Inc. – крупная IT-компания в США, предоставляющая решения в области платежей и кассовых терминалов по всему миру. Основатели компании диверсифицируют бизнес по секторам, что позволяет создавать экосистему, включающую такие сегменты как:
- Square Stand (использование iPad в качестве платежного терминала)
- Square Terminal (портативное платежное устройство на смену кнопочным терминалам)
- Различные программные продукты: Square Point of Sale, Square Virtual Terminal, Square Appointments, Square for Retail, Square for Restaurants, Square Invoices, Square Online Store, Square Loyalty, Marketing, Gift Cards и Square Dashboard
- Weebly (хостинг веб-сайтов, регистрация доменов)
- Cash App – услуги для переводов, трат и накапливания денег, включая функционал покупки и продажи биткойнов
Согласно последнему опубликованному отчету, компания обратила внимание своих акционеров на рост цены биткоина, однако в поквартальном выражении наблюдается отрицательная динамика показателей. По итогам второго квартала Square зафиксировала $45 млн убыток от отрицательной переоценки приобретенных на баланс биткоинов. По состоянию на 30 июня 2021 года, стоимость криптовалюты во владении Square оценили в $281 млн, что на $127 млн выше балансовой стоимости.
- 3. Galaxy Digital Holdings – компания, предоставляющая финансовые услуги (кредитование, инвестиции и управление рисками), специализирующиеся на инвестиционном менеджменте в секторе цифровых активов.
Компания активно продвигает идею интервенции криптовалют в современную финансовую систему путем создания различных структур, включающих:
- закрытый инвестиционный фонд CI Galaxy Bitcoin Fund, стоимость активов которого рассчитывается на основе индекса биткоинов Bloomberg Galaxy;
- Galaxy Digital Holdings заключила договор партнерства с несколькими криптовалютными компаниями, в том числе Block.one и BlockFi;
- в феврале 2021 года Galaxy Digital запустила три Ethereum-фонда;
- в апреле 2021 года Galaxy Digital подала заявку на запуск ETF на базе первой криптовалюты
На рынке финансовых инструментов наблюдается ажиотажный спрос на криптоактивы в различных проявлениях – от фондов, занимающихся инвестированием в майнинг-фермы, до фьючерсных контрактов на частную криптовалюту. Однако, не стоит забывать о рисках, которые могут нести за собой активы, не имеющие полного государственного одобрения и четко установленной законодательной формы. Очевидно, что избежать влияния криптовалют на финансовую систему будущего невозможно, но в данной гипотезе необходимо учесть фактор развития национальной цифровой валюты, которая способна полностью дискредитировать частные и публичные валюты.
