Robinhood попал «в молоко»: участники IPO почувствовали вкус убытков

Компания Robinhood Markets Inc. на прошлой неделе провела «народное» IPO. В соответствии с заявленной миссией —сделать финансовый рынок доступным всем — компания в рамках размещения пошла на необычный шаг: зарезервировала, по сообщениям СМИ, от 20% до 35% акций для своих пользователей. Несмотря на это, компания разместилась по $38, то есть по нижней границе ценового диапазона $38–42, она привлекла $2,1 млрд при оценке всей компании в $31,8 млрд. Однако по итогам первого дня вторичных торгов акции упали на 8,4%, до $34,82. Во второй день они немного отыграли потери, однако остались ниже цены размещения ($35,52).

• Robinhood была основана в апреле 2013 года Владимиром Теневым и Байджу Бхаттом. «Обеспечить доступ к финансовым рынкам всем, а не только богатым» — так брокерская компания определяет свою миссию. В апреле 2017 года Robinhood привлекла $110 млн при оценке в $1,3 млрд, в 2018 году — $363 млн при оценке бизнеса в $5,6 млрд, в 2020 году — $280 млн при оценке в $8,3 млрд. 28 января 2021 года Robinhood ограничила торговлю несколькими акциями после попытки пользователей Reddit-сообщества WallStreetBets поднять их рыночную цену. На конец июня число действующих аккаунтов на платформе компании составляло около 22,5 млн при общей сумме клиентских активов более $100 млрд.

В IPO в основном участвуют только институциональные инвесторы, а в первый день торгов цена разгоняется уже за счет ритейл-инвесторов, говорит инвестиционный менеджер Da Vinci Capital Антон Степанников. Размещение фактически оказалось провальным, считает аналитик «Финама» Леонид Делицын — при широкой известности и суммарных инвестициях в $5,6 млрд компания провела IPO по нижней границе диапазона размещения.

Среди крупных российских брокеров участвовать в размещении своим клиентам предлагал «Тинькофф», который сообщил по результатам IPO, что была получена стопроцентная аллокация (процент удовлетворения заявок). Как сообщил “Ъ” руководитель управления по организации сделок на рынке капитала «Тинькофф Инвестиций» Антон Мальков, банк получил аллокацию напрямую у банка-организатора в США, участника синдиката без lock-up периода (период, когда инвестор не может продать ценные бумаги). По его словам, объем размещения составил несколько десятков миллионов долларов, в нем приняли участие только квалифицированные инвесторы. Акции Robinhood своим клиентам предлагала «Фридом Финанс», но размер аллокации в компании не раскрыли: ее основатель Тимур Турлов сослался на конфиденциальность информации. Гендиректор «Открытие Брокер» Юрий Маслов сообщил, что компания также представляет клиентам доступ ко всем доступным размещениям, но далеко не всегда призывает к участию.

Как в случае с Facebook (размещенные в мае 2012 года, за последующие четыре месяца они потеряли половину стоимости, около половины акций IPO были от портфельных инвесторов, ранее вошедших в капитал компании), это хороший повод напомнить всем, почему важно выстроить правильную структуру размещения, не увлекаться при формировании книги заявок спекулятивно настроенными инвесторами и pre-IPO, считает Тимур Турлов. По его мнению, огромное количество крупных клиентов удовлетворило желание купить бумагу до того, как компания стала публичной, а многие зашли в бумагу на этапах пре-IPO по более низким ценам и затем попытались зафиксировать прибыль.