Инвесторы распродают акции китайских компаний. Что происходит?

Массовые распродажи акций китайских компаний — главная тема на фондовых рынках в последние дни. В понедельник индекс гонконгской биржи Hang Seng опустился на 3,9%, индекс Hang Seng China потерял 4,92%. В Китае Shanghai Composite упал на 2,34%, а Shenzhen Compozite — на 2,28%

Наибольшее падение отмечается в секторе образовательных услуг КНР. За последние два дня бумаги китайской образовательной платформы New Oriental Education & Technology Group на бирже Гонконга потеряли 87,6%, котировки образовательного сервиса Koolearn Technology снизились на 61,5%, China Beststudy Education Group — на 63,9%, Scholar Education Group — на 74%.

В совокупности капитализация четырех компаний за это время снизилась на $3,5 млрд (27,3 млрд гонконгских долларов).

В Нью-Йорке холдинговая компания TAL Education, предоставляющая услуги внеклассного образования, только за один день — 23 июля — обвалилась на 70,76%, а образовательный стартап Gaotu Techedu потерял 63,3%.

Что стало причиной обвального падения акций

Падение акций началось в конце прошедшей недели. В пятницу агентство Bloomberg со ссылкой на источники сообщило, что власти Китая готовят новые ограничения, касающиеся индустрии дополнительного дошкольного и школьного образования в стране. Образовательным платформам могут запретить привлекать частный, в том числе иностранный, капитал или проводить IPO. Источники агентства также рассказали, что регулирующие органы могут прекратить регистрацию новых компаний, которые предлагают репетиторство по обязательной программе, и ввести запрет на инвестиции в компании, которые уже торгуются на биржах. Эти меры могут уничтожить индустрию образовательных сервисов, отмечал Bloomberg.

В выходные власти Китая подтвердили слухи. Новые правила требуют, чтобы компании были зарегистрированы как некоммерческие структуры. У них не будет права привлекать иностранный и иной капитал и выходить на IPO.

Индустрия репетиторства в Китае быстро росла в последние годы, так как средний класс искал возможность отправить детей в лучшие университеты страны. Согласно статистике Chinese Society of Education, более 75% китайских школьников в возрасте от 6 до 18 лет пользовались услугами сервисов, предоставляющих дополнительное образование.

Ожидалось, что к 2024 году совокупная выручка сектора онлайн-образования достигнет 491 миллиарда юаней ($76 млрд). Общий объем рынка до введения новых правил оценивался в $100 млрд. На этом фоне компании сектора быстро стали одними из самых популярных на фондовом рынке. Теперь им придется радикально менять бизнес-модель.

Что думают инвесторы

Новые правила для отрасли вызвали большие вопросы у инвесторов: рынок опасается, что ни один сектор китайской экономики не избежит более строго контроля со стороны регуляторов, пишет Financial Times.

Вместе с сектором образования падали и другие китайские компании. В пятницу производитель электромобилей NIO подешевел на 4,5%, акции сельскохозяйственной платформы Pinduoduo снизились на 7,3%, китайской интернет-компании Net Ease — на 8%.

«Мы не можем сказать, над каким следующим сектором китайское правительство захочет получить больше контроля. Это вызовет страх и давление со стороны продавцов [акций] в ближайшем будущем», — заявил FT руководитель отдела исследований гонконгской брокерской компании Kingston Securities Дики Вонг.

Давление на технологический сектор

В прошлом году Пекин начал ужесточать регулирование технологических компаний. В ноябре 2020 года власти остановили IPO дочки Alibaba — финтеха Ant Group — всего за несколько дней до размещения, а затем объявили о реструктуризации Ant, который из финтеха должен превратиться в финансовую компанию, подотчетную банковским регуляторам.

За этим последовало более широкое преследование компаний техсектора: в декабре 2020 года регуляторы начали расследование в отношении самой Alibaba, обвинив онлайн-ретейлера в нарушении антимонопольного законодательства. Оно продлилось 3,5 месяца и завершилось для компании рекордным штрафом в $2,78 млрд.

Одним из последних поводов для беспокойства инвесторов стало расследование, которое начали власти Китая в отношении сервиса такси Didi всего через день после успешного IPO на Нью-Йоркской бирже.

Очередной шаг власти КНР предприняли в минувшую субботу: антимонопольный орган Китая приказал «дочке» холдинга Tencent отказаться от своих исключительных прав на лицензирование музыки и наложил на нее штраф за антиконкурентное поведение. На этом фоне акции самой Tencent, котирующиеся в Гонконге, упали более чем на 7%.

Что будет с акциями

«Столь существенное снижение котировок лидеров отрасли указывает на невозможность быстрого восстановления», — говорит главный аналитик брокерской компании «Алор Брокер» Алексей Антонов. Запрет выдавать новые лицензии на создание центров внешкольного образования и рекламироваться наиболее эффективными способами парализует бизнес компаний. Поэтому возможно лишь частичное восстановление котировок и только при трех условиях:

• действующие компании смогут найти пути обхода запретов (что маловероятно, учитывая строгость законов в КНР);
• компании смогут выстроить эффективную модель работы действующих игроков, лицензии которых еще действуют, но в условиях уже установленных ограничений;
• крупные игроки объединятся, так как иначе деньги они нигде найти быстро не смогут, а объединение компаний — это выход и возможность стать более сильными.

«Мы полагаем, что если отрасль репетиторских услуг онлайн превратится в некоммерческую, это приведет фактическому ее разрушению и дальнейшему обвалу котировок», — считает директор аналитического департамента «Фридом Финанс» Вадим Меркулов.

Российские инвесторы значительно потеряли на обвале котировок TAL Education. В отличие от других компаний образовательного сектора, TAL торгуется на СПБ Бирже и доступна для неквалифицированных инвесторов. По итогам основной сессии 23 июля расписки компании упали на 64% — с $20 до $7,21. В понедельник котировки продолжили падать и на 16:02 снижались на 37,9%, до $4,48.

Тем не менее, частные инвесторы в России сохраняют оптимизм по отношению к компании. «Не верю я, что Китай был заинтересован в том, чтобы его фондовый рынок летел в ад без остановки. В ближайшее время жду разворот. Разворот будет очень быстрый и рост сумасшедший, так как индексы и акции на полном днище», — написал один из участников социальной сети «Пульс», созданной «Тинькофф Инвестициями» для инвесторов. «Компания подстроится и все будет хорошо, надо только пройти момент паники», — отметил другой.