• Акции
  • Облигации
  • ПИФ
  • ETF
  • Криптоактивы
Показано 0 из 0, уточните запрос
Более 1000 записей, уточните запрос
Показано 0 из 0, уточните запрос
Более 1000 записей, уточните запрос
Показано 0 из 0, уточните запрос
Более 1000 записей, уточните запрос
Показано 0 из 0, уточните запрос
Более 1000 записей, уточните запрос
Показано 0 из 0, уточните запрос
Более 1000 записей, уточните запрос
Войти | Регистрация
Забыли пароль?
Зарегистрироваться
Отмена
×
  • Фонды
    • Поиск ПИФ
    • Что такое ПИФ
    • Биржевые фонды
    • ETF
    • Рэнкинги ПИФ
    • Рэнкинг ПИФ по доходности
    • Статистика рынка ПИФ
  • Акции
    • Поиск и скринер
    • Лидеры рынка
    • Дивидендный календарь
  • Облигации
    • Поиск
  • Золотои монеты
    • Индексы драгметаллов
    • Золото
    • Серебро
    • Платина
    • Палладий
  • Индикаторы
    • Ключевые индикаторы
    • Поиск криптоактивов
    • Индексы криптоактивов
    • Российский рынок акций
    • Мировые рынки акций
    • Валюты
    • Доходность ПИФ
    • Активы пенсионных накоплений
  • Новости и аналитика
    • Новости рынка
    • Аналитика
    • Глоссарий
  • Участникирынка
    • Управляющие компании
    • Брокеры и forex-дилеры
    • НПФ
    • Рейтинги УК от рейтинговых агенств
    • Рейтинги НПФ от рейтинговых агенств
    • Эндаумент-фонды
  • Пенсионнаяиндустрия
    • Пенсионные рейтинги
    • Статистика рынка
Ваш аккаунт удален, спасибо, что были с нами

Лента новостей

Все разделы
  • Все разделы
  • Акции
  • Облигации
  • Криптовалюта
  • Страхование жизни
  • Фонды
  • Пенсионная индустрия
  • «Краснодаргоргаз» задумался об IPO в коридоре пяти лет
    01 августа 2025, 16:44, Акции Агентство Бизнес Новостей
  • Путин поручил быстрее запустить программу поддержки IPO и SPO IT-компаний
    01 августа 2025, 13:09, Акции РБК
  • ПИФ разрешат переквалифицироваться
    01 августа 2025, 12:53, Фонды Банк России
  • СберИнвестиции: после снижения ключевой ставки инвесторы фиксируют прибыль в облигациях и перекладываются в акции
    31 июля 2025, 15:14, Акции Investfunds
  • Инвесторы в 2025 году вложили четверть триллиона рублей в фонды облигаций
    31 июля 2025, 12:41, Фонды РБК
  • Эксперты неоднозначно оценивают грядущие IPO застройщиков, несмотря на снижение ключевой ставки
    30 июля 2025, 16:39, Акции Агентство Бизнес Новостей
  • ПИФ ширится
    30 июля 2025, 11:03, Фонды Коммерсантъ
  • Грузоперевозчик Iteco рассматривает возможность IPO через четыре года
    30 июля 2025, 10:34, Акции Frank Media
  • УК ВИМ Инвестиции заняла 1 место среди управляющих компаний по доходности управления пенсионными накоплениями СФР
    29 июля 2025, 17:33, Фонды ВИМ Инвестиции
  • Наука в помощь. В РАНХиГСе составили стратегию по развитию индустрии ПИФов
    29 июля 2025, 13:01, Фонды Finversia
  • «Дочки» на выданье
    29 июля 2025, 10:25, Акции Коммерсантъ
  • НРА подтвердило рейтинг надежности АО «ТРИНФИКО», прогноз – стабильный
    29 июля 2025, 10:08, Фонды УК ТРИНФИКО
  • Полисы долевого страхования жизни в России «не полетели»
    29 июля 2025, 09:52, Фонды Деловой Петербург
  • Активы девелопера Glorax оценили в 125 млрд рублей в преддверии IPO
    28 июля 2025, 11:55, Акции ПРАЙМ

39 пузырей: Zoom, Datadog и другие переоцененные компании по версии Goldman Sachs

01 февраля 2021 , Forbes

В Goldman Saсhs составили список из акций 39 компаний с высокими мультипликаторами стоимости бизнеса к его выручке. Они могут быть «перегреты» и это вызывает опасения из-за большого веса этих компаний в общей капитализации американского рынка.

«Есть ли на американском рынке акций сейчас пузырь?», — наиболее частый вопрос, который слышат банкиры из Goldman Sachs от клиентов. В банке не сомневаются, что оценки многих компаний «чрезвычайно завышены», следует из аналитической записки Goldman Sachs от 22 января «US Weekly Kickstart» (есть у Forbes).

Мультипликатор, вызывающий тревогу
Поведение инвесторов в некоторых сегментах рынка напоминает надувание пузыря, говорится в отчете. Среди таких — SPAC-компании [special purpose acquisition company. — Forbes], которые создаются специально для выхода на IPO и последующего «слияния» с непубличной компанией, которая желает выйти на биржу. С начала года IPO провели уже 56 SPAC, они привлекли $16 млрд, говорится в записке Goldman Sachs. Другой пример — рост акций убыточных компаний и малоликвидных бумаг стоимостью ниже $5 [penny stocks — «мусорные», «грошовые» акции — акции небольших компаний, которые торгуются по низким ценам. — Forbes]. Но эти сегменты мало беспокоят инвестбанкиров из-за их скромной рыночной капитализации.

Куда большую тревогу вызывают быстрорастущие акции компаний с мультипликатором EV/sales [оценивает сколько годовых выручек стоит компания. — Forbes] выше 20. Объемы торгов такими бумагами в последние годы резко выросли. Если еще в 2019 году на них приходилось 2% объема торгов на американском рынке, то уже в 2020 — 10%, а в последний месяц — 23%. Рыночная капитализация этого сегмента составляет 9% от всего американского фондового рынка.

Получается, что на бумаги компаний, которые стоят в 20 раз больше своей выручки, приходится четверть торгов американского рынка, в то время как их доля в рыночной капитализации более чем в два раза меньше, комментирует управляющий директор «Ренессанс Капитала» Максим Орловский.

Инвестбанк приводит список из 39 компаний с рыночной капитализацией выше $10 млрд, выручкой по итогам четвертого квартала 2020 года выше $50 млн и мультипликатором EV/sales выше 20. Среди них есть Zoom, у которого мультипликатор составляет 56; Datadog с мультипликатором 57 (в него инвестировал RTP Ventures миллиардера Леонида Богуславского F 64); «убийца Skype и корпоративной почты» Slack Technologies, которая запустила в 2014 году одноименный мессенджер для компаний. Ее мультипликатор составляет 29.

Для сравнения — средний мультипликатор EV/sales компаний из индекса S&P 500 — 4.

Насколько критичен высокий мультипликатор
Прежде чем говорить о том, что такой мультипликатор завышен, надо посмотреть на темпы роста компании, рассуждает портфельный управляющий «Альфа-капитала» Марк Доникян. По его словам, для бизнеса, выручка которого будет расти по 100% в год в течение 5-7 лет — это справедливый мультипликатор. Через 3 года при таких темпах роста он будет снижен до 2,5. В качестве аналога Доникян приводит Facebook, у которого на старте были высокие мультипликаторы, но по мере роста бизнеса они быстро снижались.

По мнению Орловского, мультипликатор EV/sales выше 20 — абсолютно приемлем для компаний, которые находятся на начальной стадии активного роста. С ним соглашается и старший аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. «Показатель для компании, которая растет в таком сегменте, может быть и 30, и 40. Обычно это относится к стартапам с понятной перспективой, акции которых уже обращаются на публичном рынке», — добавляет Порывай.

Таких компаний в России почти нет — к ним, по словам Орловского, можно причислить Ozon F 156, когда-то это был «Яндекс» F 56. «Это высокорисковый сегмент, так как компания может и не выстрелить, не оправдав ожидания инвесторов. Обычно в этом сегменте выигрывают те, кому удается привлечь по несколько раундов инвестиций на развитие», — поясняет Орловский.

Значительные объемы торгов акциями компаний с высоким мультипликатором абсолютно точно сигнализируют о том, что инвесторы надувают пузырь в этом сегменте, полагает Орловский. «Для того, чтобы инвесторы начали резко уходить из таких активов, осознав их завышенную стоимость, достаточно роста ставок в экономике на 0,5 п.п.», — говорит Доникян. Давление может оказать и вакцинация, которая приведет к возвращению людей к привычной жизни, добавляет он.

Более спокойно на ситуацию смотрит Порывай. «Пока ставки не начнут расти, а объем денег в экономике снижаться, я бы не стал алармистски смотреть на возросший объем торгов такими компаниями», — говорит он. Например, тот же Zoom, чья популярность резко выросла в период пандемии, может очень быстро найти эффективный способ монетизации, и тогда ожидания инвесторов оправдаются, заключил он.


Юлия Титова

  • Zoom Video Communications, акция об.
  • Zoom Video Communications, БДР
  • Zoom Video Communications, деп. расп.
  • Datadog, акция об.
  • Datadog, БДР
  • О сайте
  • Написать нам
  • Правовая информация
  • Получить данные / Заказать данные
  • Investfunds-PRO
  • FAQ
  • Портфель инвестора
Copyright © 2003-2025 Investfunds
Другие проекты группы компаний Cbonds
  • Cbonds
  • Cbonds-Congress
  • Private equity and venture capital
  • Cbonds Review
Этот веб-сайт использует файлы cookie для обеспечения удобного и персонализированного просмотра. Файлы cookie хранят полезную информацию на вашем компьютере для того, чтобы мы могли улучшить оперативность и точность нашего сайта для вашей работы. В некоторых случаях файлы cookie необходимы для обеспечения корректной работы сайта. Заходя на данный сайт, вы соглашаетесь на использование файлов cookie.
Ок
Развернуть Свернуть
Сообщение
Для корректной работы обновите вашу версию браузера