Акции TCS Group взлетели на 46% с начала года. С чем связан такой рост?

Акции TCS Group — материнской компании Тинькофф Банка — начали 2021 год мощным ралли. С начала января котировки компании на Мосбирже прибавили почти 46%, достигнув рекордного максимума закрытия ₽3449,8 за одну депозитарную расписку. Капитализация компании выросла до ₽411,5 млрд ($5,56 млрд) против ₽281,6 на конец 2020 года.

Эксперты полагают, что такой рост в акциях российского финтеха могли вызвать три причины:

• доля Олега Тинькова и его семьи в TCS Group снизилась с 84% до 35% в результате конвертации акций;
• рынки ожидают, что компания может войти в индекс MSCI Russia уже на ближайших двух ребалансировках — 9 февраля или 11 мая;
• акции TCS Group до сих пор были недооценены рынком.

Конвертация акций

Информация о сокращении доли Олега Тинькова в TCS Group с 84% до 35% появилась на сайте Лондонской биржи 7 января. В пресс-релизе пояснили, что это произошло в результате конвертации акций класса В в акции класса А.
Бумаги класса В обладают десятью голосами, класса А — только одним голосом.

Аналитик группы компаний «Финам» Игорь Додонов объяснил, что благодаря конвертации упростилась структура акционерного капитала банка, что означает улучшение практик корпоративного управления. Это позитивно отразилось на привлекательности акций TCS у международных инвесторов.

«Они [международные инвесторы] увидели в этом фактор улучшения корпоративного управления и понизили ставки дисконтирования на банк», — отметил старший аналитик инвестиционной компании «Атон» Михаил Ганелин.

Ожидаемое включение банка в индекс MSCI Russia

Инвестиционный стратег компании «Алор Брокер» Павел Веревкин связывает январское ралли в бумагах TCS с желанием крупных инвесторов попасть в индекс MSCI Russia уже по результатам февральской ребалансировки.

Главный аналитик «Открытие Брокер» по российскому рынку Алексей Павлов также считает, что депозитарные расписки TCS могут попасть в индекс уже в феврале текущего года — благодаря высоким котировкам. «А попадание каких-либо акций в MSCI Russia традиционно влечет повышенный спрос на них со стороны пассивных индексных фондов, ориентирующихся на индексы данного провайдера. Поэтому бумаги традиционно растут в преддверии такого события», — говорит эксперт.

По оценке аналитика General Invest Димитрия Резепова, вес компании в индексе может составить от 2,7% до 2,9%. Это обеспечит пассивный приток капитала не менее $200 млн. Подобный приток инвестиций позитивно скажется на динамике котировок компании, уверен Павел Веревкин.

Недооценка акций TCS Group

Еще одним поводом для роста акций TCS Group могла стать слишком дешевая оценка компании по мультипликаторам относительно аналогов. А сочетание со всеобщим позитивом на рынках, который наблюдается после Нового года, сделало этот рост стремительным, полагает Михаил Ганелин из «Атона».

«Мы видим, что идет ралли на рынках. Мы видим, что инвесторам нравятся финтех-истории глобально. «Тинькофф» был сильно недооценен рынком. И все это совпало, и мы увидели резкую переоценку компании — очень стремительную, действительно очень неожиданную, как это часто бывает», — рассказал он.

Однако эксперт полагает, что к настоящему моменту акции уже достигли справедливых уровней. «Поэтому я не вижу оснований для сильного роста в ближайшие месяцы. Эта история с конвертацией в целом отыграна. Может быть, банк вырастет по инерции еще процентов на 10%, но вряд ли больше», — предупредил он.

Димитрий Резепов считает, что стоит быть осторожным, приобретая акции компании в преддверии включения в индекс, так как данная новость может быть уже заложена в цену акций до ребалансировки.

Действовать осмотрительно также советует Игорь Додонов из «Финама». «Фундаментально банк выглядит достаточно дорогим, и не исключено, что после решения MSCI последует коррекция по принципу «продавай на фактах», — допустил он.