Стальная логика. Как заработать на акциях сталелитейных компаний

Цены на сталь в России выросли. «В феврале экспортные цены на горячекатаный прокат с поставкой по Черному морю (FOB Черное море) выросли на 8%, до $525 за тонну с минимумов середины 2017 года. Крупные российские производители объявили о повышении цен на свою продукцию на 5-6% в марте, в апреле можно ожидать подорожания еще на 5%», — сообщили аналитики «ВТБ Капитала».

Внутренние цены подтянулись за экспортными котировками, рассказал эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Сергей Сидилев. Скачок цен произошел после аварии на бразильском руднике Corrego do Feijao, который принадлежит корпорации Vale. Дополнительным фактором оказался рост стоимости стального лома в Турции на фоне повышения спроса, объяснили в «БКС Брокер». Эта тенденция способна привести к росту котировок сталеплавильных компаний в России и в мире.

Что случилось в Бразилии и почему это важно

Одна из крупнейших горно-металлургических компаний мира Vale снизила производство железной руды после того, как 25 января в бразильской провинции Минас-Жерайс разрушилась плотина. Авария произошла на комплексе сооружений, которые предназначены для хранения отходов обогащения полезных ископаемых.

Объект принадлежит совместному предприятию Samarco Mineracao, которым владеют бразильская горнодобывающая компания Vale и австралийская BHP Billiton. Авария произошла через три года после того, как разрушилась аналогичная дамба на находящемся неподалеку руднике Samarco, который также принадлежит Vale и BHP.

Vale объявила о намерении отказаться от использования десяти аналогичных сооружений по соображениям безопасности. Теперь по делу о прорыве плотины компании грозит штраф в размере 20% годовой выручки или 25 млрд бразильских реалов ($6,6 млрд), сообщил Bloomberg. Группа Wood Mackenzie насчитала в Бразилии 35 таких же опасных объектов.

Бразильские власти запретили добычу железной руды на аналогичных предприятиях до 15 августа 2021 года, сообщило Reuters. К этому сроку владельцы предприятий должны разработать планы их вывода из эксплуатации, а еще через два года — полностью ликвидировать угрозу.

По подсчетам Wood Mackenzie, из-за бразильских событий Vale сократит добычу сырья на 50 млн тонн в год, их которых 30 млн тонн придется на рудник Brucutu. Другие бразильские производители сократят поставки на 8 млн тонн. Wood Mackenzie прогнозирует, что сокращение бразильского экспорта железной руды может привести к подорожанию этого сырья на мировом рынке до около $90 за тонну с условиями поставки в китайские порты.

Что ждет рынок стали

По мнению производителей, спрос на сталь в ближайшее время останется высоким, рассказали в «БКС Брокер»:

• По прогнозам «Северстали», в 2019 году ожидается достаточно высокий мировой спрос на сталь на фоне активной экологической политики Китая и введения выборочных ограничений на производство.
• ММК в презентации к результатам за четвертый квартал 2018 года дала аналогичные прогнозы. В ММК ждут небольшого роста цен на сталь на мировых рынках в середине первого квартала.
• НЛМК прогнозирует рост спроса на сталь в России на 2-3% в ближайшие годы.

Кто сможет, а кто не сможет воспользоваться ростом цен

Рост экспортных цен на сталь должен благоприятно сказаться на финансовых показателях НЛМК и «Северстали», а ожидаемое в марте повышение цен на внутреннем российском рынке будет позитивным фактором для «Евраза» и ММК, сообщили аналитики «ВТБ Капитала» Дмитрий Глушаков, Борис Синицын и Никанор Халин.

«Российские сталелитейные компании являются привлекательными голубыми фишками с высокой дивидендной доходностью, превышающей 10%, и низкой долговой нагрузкой. Среднее отношение чистого долга к EBITDA около 0,3х. Тем не менее их финансовые результаты полностью зависят от ценовой конъюнктуры на мировом рынке», — рассказали в «БКС Брокер».

Сейчас в стальной отрасли сохраняется риск падения цен из-за замедления экономического роста ключевых стран. Помимо этого «Северсталь» и НЛМК переходят к новому циклу инвестиционной программы, что вызовет рост капитальных затрат в ближайшие годы. Несмотря на то, что это напрямую не скажется на дивидендной политике компаний, долг произовдителей может вырасти, считают в «БКС Брокер».

«ММК находится под неблагоприятным влиянием роста цен на железную руду в связи с низкой самообеспеченностью железной рудой (19%), а цены на сырье выросли на 40% с декабря 2018 года. Поэтому мы не видим бумаги компании привлекательными для инвестирования в текущей ситуации», — отметил Сергей Сидилев.

По мнению эксперта «БКС Брокер», наиболее привлекательной компанией в секторе является «Северсталь». Она полностью обеспечивает себя углем и железной рудой, а также имеет более высокую валовую и операционную рентабельность по сравнению с другими предприятиями сектора.

«НЛМК — это компания с низкой долговой нагрузкой, поэтому для ее расширения и активного производственного процесса нет препятствий. Для такой компании вполне разумно инвестировать в расширение и поглощение других компаний: если НЛМК сможет сохранить свою высокую рентабельность, то вполне возможно, что в ближайшее время она приобретет активы «Мечела» и будет частично контролировать Челябинский металлургический комбинат (ЧМК)», — рассказал управляющий директор «Универ Капитала» Артем Лютик.

Эта новость может оказаться позитивным моментом для ЧМК. Опрошенные Refinitiv аналитики расходятся в оценке перспектив акций НЛМК. Один эксперт рекомендует покупку бумаг, трое — держать акции в портфеле, один советует продажу. Консенсус-цена акций НЛМК в перспективе года составляет $2,64 (₽174) за штуку. Это на 4,5% выше текущих котировок. По бумагам ЧМК эксперты Refinitiv воздерживаются от рекомендаций.

Стоит ли вкладываться в американских производителей

«Рост цен на сталь в российском секторе вызван преимущественно нарастающим дефицитом cырья, которое необходимо для функционирования сталепромышленного сектора. Импорта в РФ практически не происходило из-за отсутствия ферросплавов и поломок оборудования на производстве», — рассказал Артем Лютик.

По мнению эксперта «Универ Капитала», эта тенденция продолжится, так как крупные американские компании наподобие Сleveland-Cliffs не смогут получать налоговый вычет на долг и закупать новое оборудование для более эффективного производства. Следовательно, они не смогут сократить долги, а их акции упадут в цене. Для Cleveland-Cliffs эксперт прогнозирует падение стоимости акций: в феврале бумаги уже снизились с $12,9 до $10,9 и могут упасть еще на 0,8%.

Эксперты Refinitiv позитивно настроены в отношении акций Cleveland-Cliffs. Семь экспертов советуют покупать бумаги, пять — держать акции в портфеле. Рекомендацию продавать никто не дает. Средний целевой уровень составляет $13, что на 20% выше текущих котировок.