Продажи дорогих лекарств от Biogen существенно выросли. Акции пошли вниз

Накануне выхода отчетности за третий квартал 2018 года аналитики ожидали рост выручки Biogen на 8% размере $3,33 млрд. Но фармацевтический гигант отчитался намного лучше ожиданий. Выручка компании увеличилась почти на 12% по сравнению с третьим кварталом прошлого года и на 2% по сравнению с предыдущим кварталом, составив $3,44 млрд. Это не помогло акциям удержаться от падения.

Инъекция за $175 тысяч

Локомотивом роста выручки стал успех в продажах препарата Spinraza, который используется при лечении спинальной мускульной атрофии (SMA). Продажи Spinraza выросли на 73% по сравнению с прошлым годом и на 11% по сравнению со вторым кварталом 2018 года, составив $468 млн.

Spinraza — единственный одобренный препарат, используемый при лечении SMA. Стоимость одной инъекции препарата составляет $175 тыс. Курс лечения предполагает шесть инъекций в год в течение всей жизни пациента.

Самым продаваемым препаратом, приносящим Biogen почти треть выручки ($1,09 млрд), остается лекарство, применяемое при лечении рассеянного склероза Tecfidera. При этом продажи этого препарата выросли только на 2%. Поэтому аналитики Barclays сообщают, что производительность основного бизнеса их не вдохновляет — даже при том, что выручка фармацевтической компании растет.

«Мы хотели бы видеть более трансформируемое развитие бизнеса, особенно с учетом, что исследования в области DZP (разрабатываемый препарат для лечения волчанки и болезни Крона — прим. РБК Quote) прошли вторую стадию», — написали аналитики Barclays в своем отчете.

Заработали на роялти

Рассматривая рост выручки Biogen, необходимо отметить значительный прирост роялти — то есть доходов от продажи прав на производство медикаментов. В случае с препаратом Ocrevus, используемым в иммунотерапии онкологических заболеваний, такие доходы выросли более чем в два раза — с $65 млн до $137 млн.

С другой стороны, рост продаж сопровождался более значительным ростом затрат. По отдельным статьям их рост составил от 14% до 25%, в среднем затраты выросли на 22,3%. Опережающий по сравнению с выручкой рост расходов привел к тому, что операционная прибыль увеличилась только на 2,6% по сравнению с прошлогодним показателем.

Но благоприятное соотношение прочих доходов и расходов позволило Biogen показать рост прибыли на 17,8%. В итоге показатель прибыли на одну акцию в размере $7,15 оказался на 5% лучше консенсус-прогноза аналитиков, ожидавших $6,79.

Инвесторы верят в Biogen

Консенсус-прогноз относительно акций Biogen — покупать. Из 29 аналитиков, опрошенных Thomson Reuters, 21 советует инвестировать в акции, восемь рекомендуют держать бумаги производителя лекарств.

Целевая цена консенсус-прогноза составляет $390,88, что подразумевает потенциал роста в 23,7% относительно текущей цены за год.

После выхода отчетности акции Biogen подорожали более чем на 2%, но после этого начали снижение. На момент публикации заметки котировки потеряли почти 2% стоимости несмотря на сильные квартальные результаты.