Экономический прогноз 12.16. Что будет с рублем, долларом и ценами на нефть в декабре

Эксперты ответят на вопросы: что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся цены на нефть, как поведут себя доллар и евро. Но сначала оценим главное экономическое событие ноября.

Главным событием для российской экономики можно считать конференцию ОПЕК 30 ноября, на которой, как считали игроки на мировом финансовом рынке, решалась судьба картеля. Руководители крупнейших мировых хедж-фондов и нефтяные трейдеры собрались в Вене, где проходила конференция, чтобы лично увидеть, как все будет происходить. До этого они наблюдали, как в Алжире в конце сентября, после девяти месяцев безуспешных переговоров о заморозке добычи с целью избавиться от избытка нефти на мировом рынке, была достигнута договоренность о снижении добычи на 1,1 млн баррелей в день. Первоначально мировой рынок нефти воспринял это с энтузиазмом и цены начали расти, превысив $50 за баррель Brent. Но затем игроки на нефтяном рынке обратили внимание на оживленные дискуссии участников картеля о том, кто, собственно, будет снижать добычу. Например, Иран и Ирак предполагали, что снижать ее будет прежде всего Саудовская Аравия, которая, в свою очередь, надеялась на снижение добычи нефти со стороны Ирана и Ирака, а также привлеченной к дискуссии России. В результате мировые цены начали падать, и 29 ноября упали почти на 4% — игроки все-таки решили, что в Вене не договорятся, ОПЕК полностью себя дискредитирует и мировые цены в результате упадут ниже $40 за баррель. 30 ноября, в момент открытия конференции, цены, напротив, повысились, так как игроки решили, что страны ОПЕК все-таки могут договориться и мировые цены в результате прекратят падение.

Для России решение судьбы ОПЕК в этот день было особенно символичным, потому что сам картель в 1960 году появился для противостояния росту нефтедобычи в СССР. Тогда в мире возникло явное перепроизводство нефти, и советские нефтедобытчики этому бесспорно способствовали. В 1959 году СССР вышел на второе место в мире с добычей 2,68 млн баррелей в день, следуя за США с их 7 млн баррелей. На третьем месте находилась Венесуэла с 2 млн баррелей, на четвертом — Кувейт с 1,3 млн баррелей. C 1957 по 1959 год советская нефтедобыча выросла почти на 15%, а экспорт в капиталистические страны (прежде всего Италию, Бельгию, Норвегию, Австрию и Францию) удвоился. Надо заметить, что тогда всю нефтедобычу и нефтеэкспорт в капиталистическом мире контролировали семь крупнейших нефтяных компаний: две трети добычи приходилось на пять американских, еще одна треть — на две британские и одну французскую. Эти компании, жалуясь на обострившуюся конкуренцию со стороны СССР, снизили в 1959-1960 годах цену на нефть, добываемую ими в Венесуэле и странах Ближнего Востока, почти на $0,5 за баррель и довели ее до $1 за баррель. И именно в связи с этим правительства тех стран, в которых велась добыча, возмутились, посчитав, что снижение цен уменьшает отчисления западных компаний в национальные бюджеты. Так был создан ОПЕК. Советское правительство вело себя в конкурентной борьбе решительно. Никита Хрущев в ходе переговоров с руководством Финляндии открыто заявил, что ни одна капиталистическая страна, как бы она ни снижала цены, не способна продавать нефть в Финляндию дешевле, чем СССР. Советские экспортные цены действительно сильно снизились: согласно официальной советской внешнеторговой статистике, средняя экспортная цена на нефть составляла в 1959 году 15,94 инвалютного рубля за тонну, в 1960-м — 13,92 руб., а в 1961-м — всего 12,37 руб. Снижение коснулось прежде всего экспорта в капиталистические страны, куда нефть и без того продавалась дешевле, чем в страны социалистические. Например, в Финляндию в 1959 году она шла по 11,52 инвалютного рубля за тонну, а в 1961-м — по 9,86 руб. В Италию в 1959 году нефть тоже продавалась по 11,52 руб. за тонну, а в 1961-м — всего по 8,58 руб. В то же время Чехословакия в 1959 году получала советскую нефть по 20,89 руб. за тонну, а в 1961-м — по 20,82 руб.

В 1986 году произошло катастрофическое — более чем в два раза — падение мировых цен. В начале года нефть стоила $27 за баррель, а в середине — всего $11. Вообще, спрос на нефть начал падать еще в 1981 году в связи с экономическим спадом в США и других западных странах. До этого цена на нефть выросла с $13 в январе 1979 года до $36 за баррель в феврале 1981-го — и такой быстрый рост сам по себе вызвал уменьшение потребления нефти. Для борьбы с падением цен и удержания их на уровне $34 за баррель ОПЕК впервые в истории существования этой организации пришлось прибегнуть к сокращению производственных квот: в марте 1982 года производство картеля было ограничено 17,5 млн баррелей в день. Это не очень помогло, и в 1983 году ОПЕК впервые была вынуждена снизить официальный ценовой ориентир — с $34 до $29 за баррель. В результате в 1986 году между нефтепроизводителями (как входящими, так и не входящими в ОПЕК) развернулась настоящая ценовая война. Кроме того, 7 июля 1986 года рухнул американский фондовый рынок, который до этого быстро рос. Одновременное разочарование инвесторов в акциях и нефти и привело к тогдашнему нефтяному кризису, а также в итоге к краху экономики СССР.

30 ноября нынешнего года дело кончилось тем, что мировые цены на нефть взлетели на 8% после того, как ОПЕК все-таки приняла впервые за восемь лет решение сократить производство — до 32,5 млн баррелей в сутки. Игроки на рынке сочли это достаточным свидетельством того, что картель не распался и, если его члены действительно будут сокращать производство, цены катастрофически не упадут.

1. Что будет с курсом рубля?

Наш прогноз на ноябрь звучал следующим образом. 28 сентября доллар стоил около 64 руб. У российских компаний закончился период налоговых выплат, а нефтяные цены исчерпали возможности. В то же время против доллара играло то обстоятельство, что 21 сентября на очередном заседании ФРС процентную ставку так и не изменила. В сентябре курс рубля зависел прежде всего от мировых цен на нефть, а они не упали, так что рубль был относительно стабилен. Официальный курс доллара 31 октября составил 63,21 руб. При этом весь октябрь курс российской валюты демонстрировал весьма сильную зависимость от мировых цен на нефть. В ноябре игроки на российском валютном рынке рассуждали о том, что вероятность повышения процентной ставки ФРС сохраняется, что должно помогать доллару и вредить нефти. Кроме того, иностранные инвесторы в октябре показали, что готовы выводить деньги с финансовых рынков развивающихся стран, фиксируя полученную от вложения в этих странах прибыль, и это будет играть против местных валют. В связи с рассуждениями игроков на валютном рынке доллар в ноябре не будет дешевле 62 руб. Прогноз сбылся: 30 ноября официальный курс доллара составлял 64,94 рубля.

Прошедший месяц можно считать для рубля особенным — в ноябре был избран президентом США Дональд Трамп, и это немедленно ударило по валютам развивающихся стран. Мировые финансовые рынки сочли, что при новом президенте курс доллара повысится, капитал будет выводиться из развивающихся стран и устремится в США. Кроме того, понизятся мировые нефтяные цены. Наконец, в ноябре состоялась ключевая конференция ОПЕК, на которой предстояло решить, будет ли картель сокращать производство для поддержания нефтяных цен.

Наш прогноз: так как 30 ноября нефтяных спекулянтов впечатлило то, что ОПЕК решила сократить производство, курс доллара в декабре не будет выше 67 рублей.

2. Что будет с российскими ценами?

Наш прогноз на ноябрь звучал следующим образом. В августе дело чуть не дошло до дефляции (по состоянию на 22 августа цены с начала месяца выросли на 0%), а с начала года инфляция составляла 3,9%. В сентябре, несмотря на сезонный плодоовощной фактор, рост цен возобновился и составил 0,2%. Россия продолжает оставаться страной с очень высоким темпом роста потребительских цен, уступая в этом отношении разве что Белоруссии (7,4%), Украине с Бразилией (по 5,4%) и Турции (по 4,5%).

Ближе к концу года российские торговцы должны начать смелее повышать цены, и в ноябре они вырастут на 0,9%. В ноябре инфляция по сравнению с октябрем действительно ускорилась, но по состоянию на 21 ноября с начала месяца она оказалась несколько ниже, чем мы предполагали: цены выросли на 0,4%.

Лидерами подорожания в ноябре стали свежие огурцы (22,9%) и помидоры (17%). При этом в ноябре российские власти указывали, что целью снижения инфляции являются 4%, но и с таким показателем Россия останется страной с очень высокими по мировым меркам темпами роста потребительских цен. С другой стороны, мировые финансовые рынки придерживаются мнения, что заметное снижение инфляции в нынешнем году расширяет возможности Банка России в стимулировании экономики с помощью снижения процентной ставки.

Наш прогноз: так как в декабре в России по традиции происходит ускорение инфляции, на этот раз они вырастут на 1%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

В прогнозе на ноябрь мы отмечали следующее. С одной стороны, благодаря словесным интервенциям стран--членов ОПЕК и других крупных нефтедобытчиков Brent удалось значительно подорожать с минимумов начала года. С другой — соглашение о сокращении добычи, которое обсуждалось еще в апреле в Катаре, до сих пор не достигнуто. Это, в свою очередь, не дает ценам надолго закрепиться выше $50 за баррель: мировое производство по-прежнему велико и превышает спрос. Спекулянты понимали, на конференции членов ОПЕК в конце ноября, возможно, и не будет принято решение об ограничении роста производства. В то же время запасы нефти у американских нефтепереработчиков неожиданно сократились. В таких условиях преждевременно играть как на понижение, так и на повышение курса нефтяных фьючерсов. Октябрь закончился с ценой $49 за баррель Brent. При этом в октябре цены были даже выше $50 за баррель, так как спекулянты играли на том, что встреча в Алжире все-таки приблизила членов ОПЕК к соглашению о сокращении добычи. А потом те же спекулянты решили, что участники картеля никак не показали решимости свою договоренность реализовывать и, более того, продолжают увеличивать добычу. И в самом конце месяца баррель стал стоить менее $50. Весь ноябрь спекулянты на мировом нефтяном рынке пристально следили за членами ОПЕК. Спекулянты также полагали, что в октябре ОПЕК достигла рекордного уровня добычи и по-прежнему нефти на рынке более чем достаточно. Скептицизм спекулянтов относительно сокращения нефтедобычи в мире должен привести к тому, что в ноябре баррель Brent не будет стоить дороже $52.

Прогноз полностью сбылся — 30 ноября за баррель Brent давали $50,18. При этом именно в последний день месяца перед началом конференции спекулянты сочли, что члены картеля все-таки договорятся о сокращении, и цены сразу взлетели более чем на $3 за баррель.

Наш прогноз: несмотря на то что мировой нефтяной рынок сомневается в том, что члены ОПЕК выполнят решение картеля, сам факт этого решения не даст нефтяным ценам в декабре упасть ниже $45 за баррель Brent.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

Наш прогноз на ноябрь звучал так. В конце сентября валютные спекулянты исходили из соображения, что евро не может быть крепким из-за нестабильной финансовой системы в еврозоне. Кроме того, не исключено, что ФРС в декабре все-таки повысит процентную ставку. Впрочем, если курс евро опустится ниже $1,11, единая европейская валюта будет достаточно дешева, чтобы ее покупать. Октябрь кончился с курсом примерно $1,10. Спекулянты начали скупать евро после того, как 25 октября его курс достиг самого низкого уровня за семь с половиной месяцев — $1,085. В итоге только за 28 октября курс евро вырос почти на 1%. При этом для скупки евро использовались самые различные предлоги, такие как проблемы финансовых рынков в еврозоне, оказавшиеся не такими серьезными, и еще неизвестные итоги президентских выборов в США.

В ноябре спекулянты должны были вернуться к размышлениям о том, повысит ли американская ФРС процентную ставку в декабре и что она будет делать со ставкой в 2017 году. В связи с возможным повышением ставки ФРС ближе к концу года евро в ноябре не будет дороже $1,12.

Прогноз полностью сбылся — 30 ноября за евро давали всего $1,06. За ноябрь евро подешевел по отношению к доллару на 3% — самое большое падение в 2016 году. Весь месяц мировой валютный рынок находился под впечатление победы на президентских выборах в США Дональда Трампа — игроки на этом рынке исходили из того, что Трамп сократит налоги, увеличит бюджетные расходы, это приведет к росту инфляции, ускорит ужесточение ФРС денежной политики и приведет к росту курса доллара. В том числе потому, что инвесторы из других стран, прежде всего развивающихся, отправят свои деньги в США, привлеченные повышением процентной ставки.

Наш прогноз: в декабре такие рассуждения на мировом валютном рынке продолжатся и евро не будет стоить дороже $1,10.

Эксперты

Сергей Борисов, председатель попечительского совета "Опоры России":

1. Резкого падения рубля, конечно, не будет — Центробанк грамотно себя ведет. Но и серьезного укрепления из-за нефти ждать не стоит. Рубль в декабре может быть на уровне 64-65 руб. за доллар.

2. В декабре роста инфляции не будет, она сохранится на уровне 1%. Многие квазиэкономисты требовали в последнее время включить печатный станок. Вроде бы его пока не включают, поэтому инфляция держится на заданном уровне.

3. Если будет реальное сокращение добычи нефти, цена должна вырасти. Но, скорее всего, нефть немного поднимется, а потом опять придет к нынешним показателям — $50-52 за баррель.

4. Запас прочности у европейской экономики достаточно серьезный. Если не будет новых ошибок с мигрантами, то стабильность более вероятна. Ожидать, что экономика еврозоны провалится, а значит, провалится и евро, не стоит.

Алексей Логвин, главный экономист компании "Управление сбережениями":

1. Ожидаю некоторого ослабления рубля к концу года, до уровней 67,3-67,5 руб. за доллар. Данные уровни близки к верхней границе диапазона, в рамках которого происходит движение курса с конца марта--начала апреля.

2. Инфляция за декабрь составит 0,6%, что соответствует годовой (декабрь к декабрю) цифре 5,6%. В последующие месяцы будет наблюдаться дальнейшее снижение инфляции с приближением годового значения к 5,0%.

3. Цены на нефть могут длительное время находиться в диапазоне $40-50, и границы определяются не решениями ОПЕК, а экономикой сланцевой добычи в США. К концу года эффект от последнего решения ОПЕК будет полностью отыгран, цены окажутся в диапазоне $42-43 за баррель.

4. До конца года курс доллара к евро сможет преодолеть сопротивление вблизи $1,05 за евро, а следующей целью станут уровни, лежащие ниже $1,0 за евро. Быстро преодолеть "круглую цифру" ($1,0 за евро) если и удастся, то не ранее следующего года.

Сергей Хестанов, советник по макроэкономике гендиректора компании "Открытие Брокер":

1. Скорее всего, будет 67 руб. за доллар к концу года. Рубль будет плавно дешеветь, это связано с исчерпанием эффектов предвыборной стимуляции экономики и необходимостью сокращения дефицита бюджета.

2. Месячная инфляция будет чуть меньше процента, если не случится никаких сюрпризов с валютным курсом, у нас ведь официально около трети потребительской корзины составляют валютные товары.

3. Как максимум $50 за баррель или даже чуть меньше. Словесные интервенции прозвучали мощные, поэтому возможны различные колебания, но месяц — слишком короткий временной интервал.

4. Что-то около $1,03 за евро. Курс будет дрейфовать в сторону паритета. Но как скоро он будет достигнут, вопрос скорее политический — в странах Европы на носу выборы, вероятность протестного голосования довольно высока.

Виталий Багаманов, управляющий директор БКС "Ультима":

1.Определяющим для курса рубля будет цена нефти. Если котировки подскочат до $53-55 за баррель, то рубль на этом фоне может выйти в зону 61-63 руб. за доллар. Наш прогноз курса рубля на конец 2016 года — 63,5 руб. за доллар.

2. Инфляция в России в годовом выражении составляет на текущий момент 6%. Наш прогноз инфляции по итогам 2016 года — 5,7%. Ожидаем, что в 2017 году замедление инфляции будет менее выраженным, по итогам года показатель снизится лишь до 5,1%.

3. Если на заседании ОПЕК будет достигнута договоренность о квотах по добыче, это позитивно скажется на нефтяных котировках. По нашему прогнозу, баррель нефти в конце 2016 года будет стоить около $50, а средняя стоимость Brent в 2017 году может оказаться на уровне $55-60 за баррель.

4. Обещания Трампа снизить налоги и увеличить бюджетные расходы привели к ожиданиям более быстрого роста ВВП, что может вынудить ФРС поднять ставку рефинансирования. Это должно укрепить доллар. Против евро играют экономические проблемы еврозоны.