Возможен ли рост рынка IPO в России в 2026 году

Повлиять на рост фондового рынка могут меры налогового стимулирования бизнеса и собственников, а также ключевая ставка на уровне ниже 10%.

Российские компании в 2025 г. привлекли через проведение публичных размещений акций (первичное публичное размещение, IPO, и вторичное публичное размещение, SPO) 125,2 млрд руб., говорится в опубликованном 26 марта обзоре Банка России. Это на 22,6% больше, чем в 2024 г., и на 2,6% меньше, чем в 2023 г. При этом через кредиты банков (с учетом облигаций) компании получили финансирование на уровне 11 трлн руб., говорила глава ЦБ Эльвира Набиуллина в ходе выступления в Госдуме 24 марта.

Почему в период высоких кредитных ставок долговой рынок остается более привлекательным для компаний, чем рынок акционерного капитала, и когда может произойти взлет последнего – в материале «Ведомости. Аналитики».

Реалии рынка капитала

Хотя за год объем привлеченного акционерного капитала вырос, количество вышедших на рынок эмитентов сократилось с 19 до 9, отмечается в обзоре ЦБ. Из них всего четыре провели IPO. Это краудлендинговая платформа JetLend, госкорпорация Дом.РФ, девелопер GloraX и IT-компания «Базис». Пять других компаний провели SPO. Ключевым сегментом публичных размещений акций выступил финансовый сектор, доля которого составила 92% от общего объема привлеченных инвестиций. Это госкорпорация Дом.РФ (привлекла 31,7 млрд руб.) и банк ВТБ (83,8 млрд руб.).

В основном эмитенты выходили на IPO и SPO с небольшими объемами размещений. Согласно обзору ЦБ, медианный объем привлеченных средств в рамках одного публичного размещения (IPO и SPO. – «Ведомости. Аналитика») составил 2,8 млрд руб., отдельно по IPO – 2,5 млрд руб.

По итогам 2025 г. только 7 эмитентов из 19, вышедших на IPO в 2024–2025 гг., смогли увеличить стоимость акций по сравнению с первоначальной ценой, говорится в обзоре ЦБ. Стоимость бумаг остальных компаний в среднем показала двузначное падение котировок, говорит аналитик УК ПСБ Евгения Нестеренко. Индекс Mосбиржи IPO (рассчитывается из акций, эмитенты которых осуществили первичное размещение или листинг за последние два года. – «Ведомости. Аналитика») за 2025 г. снизился почти на 20%, а за последние два года (с марта 2024 г. по март 2026 г.) – на 34%. Такая динамика вызывает дискуссии о корректности оценок стоимости бумаг при размещении и перспектив долгосрочного роста эмитентов, полагает Нестеренко.

На снижение стоимости акций оказало влияние в том числе общее снижение инвестиционной активности, уточняет ЦБ в своем обзоре. Но в отдельных сделках были изначально завышенные оценки стоимости компаний, которые не соответствовали финансовым результатам их деятельности, подчеркивает регулятор.

Повлиять на рост фондового рынка могут меры налогового стимулирования бизнеса и собственников, а также ключевая ставка на уровне ниже 10%

Долги и фиксация вместо акций

Текущая геополитическая ситуация, а также высокий уровень ключевой ставки стимулируют инвесторов сохранять выжидательную позицию и оставлять денежные средства в инструментах с фиксированной доходностью, говорит управляющий директор инвесткомпании «Риком-траст» Дмитрий Целищев.

Согласно данным Банка России на 1 марта, средства россиян на банковских счетах составили 67,2 трлн руб., объем облигаций в обращении – 68,4 трлн руб. При этом совокупная стоимость котируемых акций составила 46,3 трлн руб. По мнению Целищева, рынок акций пока не получает должного внимания и финансирования и «находится в поиске отправной точки для взлета».

В текущих условиях денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России инвесторы проявляют осторожность при вложении денежных средств в акции, говорит руководитель департамента по работе с клиентами рыночных отраслей ВТБ Дмитрий Средин. При смягчении ДКП можно ожидать переоценки стоимости публичных компаний, считает он. Это может стать катализатором восстановления активности на рынке IPO, полагает Средин.

Ранее на влияние высокой ключевой ставки на активность эмитентов на рынке капитала обращал внимание главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин. «Одним из следствий длительного поддержания ключевой ставки на повышенном уровне является излишнее укрепление курса рубля, которое приводит к потерям как бюджета России, так и компаний-экспортеров. Помимо этого, высокая ставка приводит к росту расходов на обслуживание долга, что ухудшает финансовую устойчивость корпоративных заемщиков, ведет к сокращению прибыли и подрывает их инвестиционный потенциал», – говорил он в августе 2025 г., комментируя финансовые результаты «Роснефти» за первое полугодие 2025 г.

Российский рынок капитала остается фрагментированным, на нем преобладает спрос на заемные средства, говорит аналитик «БКС мир инвестиций» Даниил Болотских. Это отчетливо следует из соотношения размера публичных размещений (125,2 млрд руб.) и долгового финансирования (11 трлн руб.), отмечает эксперт. По его мнению, существенно стимулировать рост спроса на публичные размещения позволит увеличение прозрачности рынка и уровня защиты миноритарных акционеров.

Повлиять на рост фондового рынка могут меры налогового стимулирования бизнеса и собственников, а также ключевая ставка на уровне ниже 10%

В свою очередь, главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин обращает внимание, что статистика по кредитованию компаний не должна вводить в заблуждение. Организации в основном берут кредиты для поддержания текущей деятельности и рефинансирования уже существующей задолженности, а не для развития, подчеркивает он.

Потенциал роста

На текущем рынке компаниям сложно получить адекватную оценку, считает управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финам» Леонид Павликов. Поэтому при подготовке сделок собственники должны осознавать риск потенциального дисконтирования компаний к справедливой стоимости, отмечает он. По его оценке, при дальнейшем снижении ключевой ставки до конца этого года может произойти порядка 10–15 сделок IPO и SPO.

Динамика капитализации российского рынка тесно связана с перспективами роста ВВП, говорит Нестеренко. Пока наблюдается охлаждение экономики страны, рынку акционерного капитала сложно расти, уточняет она. По данным Росстата, по итогам 2025 г. рост ВВП составил 1% после 4,9% в 2024 г. Тенденция на охлаждение экономики может продолжиться в 2026 г. По оценке Банка России, рост ВВП в этом году составит 0,5–1,5%.

На этом фоне перспективы первичных размещений в первом полугодии 2026 г. неочевидны, считает Нестеренко. Компании вряд ли захотят выходить на биржу с низкими мультипликаторами, а инвесторы могут опасаться переплаты, поясняет она. Во втором полугодии при более существенном росте экономики и дальнейшем снижении ключевой ставки можно ожидать проведения 3–5 IPO, считает эксперт.

В период высокой ключевой ставки проведение IPO менее интересно для компаний, согласен Болотских. Инвесторы не желают лишний раз рисковать с вложениями в акции и выбирают низкорискованные облигации, отмечает он. В то же время он не исключает, что в 2026 г. объем биржевых размещений может составить порядка 200–300 млрд руб. В числе эмитентов, которые могут выйти на рынок, он называет «Медси», VK Tech, «Винлаб» и «Самолет плюс».

Сейчас интерес компаний к проведению IPO неоднозначен, соглашается доцент кафедры стратегического и инновационного развития Финансового университета при правительстве Михаил Хачатурян. С одной стороны, существует отложенный спрос и готовность многих эмитентов к размещению, с другой – сохраняются сдерживающие факторы в виде высокой ключевой ставки и геополитической неопределенности, говорит он. При этом государство развивает стимулирующие меры для выхода компаний на биржу, напоминает эксперт. По его мнению, в 2026 г. может произойти 15–17 IPO со средним объемом 50–80 млрд руб.

Стимулы для размещений

Повлиять на рост фондового рынка могут меры налогового стимулирования бизнеса и собственников, а также ключевая ставка на уровне ниже 10%, полагает Целищев.

Дополнительным стимулом может стать новая ликвидность за счет возврата на российский рынок иностранных инвесторов через счета типа «Ин». По его мнению, они могут принести на российский рынок порядка 4 трлн руб. инвестиций в ближайшие несколько лет.

По мнению Болотских, повысить популярность размещений могут специальные государственные преференции. Например, покрытие расходов на андеррайтеров, аудит и юридические услуги при выпуске акций или облигаций. Однако для устойчивой тенденции на размещение акций на бирже нужны массовое доверие инвесторов и прозрачные правила игры, заключает он.