«Дочки» на выданье

На российском фондовом рынке наметился новый тренд: крупные эмитенты, чьи акции уже обращаются на бирже, начали готовить к IPO свои дочерние структуры.

Строительная компания «Самолет» планирует провести IPO на Московской бирже своего сервиса по подбору и продаже недвижимости «Самолет Плюс». Размещение может состояться в 2026 году, «когда ситуация на рынке станет более благоприятной».

В прошлом году компания провела пре-IPO. В ходе размещения на платформе Zorko «Самолет Плюс» привлек 825 млн руб. и получил оценку 21,2 млрд руб. В сделке участвовало примерно 2 тыс. розничных инвесторов, на которых пришлось около половины объема размещения. Остальные акции выкупили институционалы.

По прогнозу инвесткомпании PFL Advisors, которой принадлежит Zorko, к моменту выхода на биржу в начале 2026 года стоимость «Самолета Плюс» может увеличиться до 76 млрд руб. В самой компании возможные параметры IPO, включая целевую оценку и объем размещения, не называют, их определит совет директоров за два-три месяца до листинга.

В 2026 году на российский фондовый рынок может выйти и сеть алкомаркетов «Винлаб», которая принадлежит Novabev Group (производитель водки Beluga, «Мягков», «Русский лед», бренди Torres и других алкогольных напитков). В начале апреля 2025 года совет директоров группы согласовал проведение IPO «Винлаба» «в среднесрочной перспективе при благоприятных условиях на рынках капитала». В пресс-службе компании подтвердили эти планы, указав, что активное развитие сети — одно из направлений стратегии Novabev.

IPO также рассматривает VK Tech — разработчик корпоративного ПО, входящий в группу VK. Впервые о планах выйти на Московскую биржу VK Tech сообщила в декабре 2024 года. Тогда в компании отмечали, что привлеченное финансирование пойдет на географическую экспансию и развитие новых направлений.

Второй публичной «дочкой» VK может стать образовательная платформа Skillbox, которая, согласно отчетности IT-холдинга за 2024 год, принадлежит ему на 55,96%. О возможном IPO Skillbox в VK говорили еще в 2020 году, однако в конце 2021 года холдинг USM объявил о продаже доли в VK группе СОГАЗ, а в январе 2022 года Forbes сообщил, что Skillbox не будет выходить на биржу, потому что «это не нужно» новому акционеру.

В марте прошлого года РБК написал, что VK вернулась к планам вывести Skillbox на биржу и что IPO состоится уже в 2024 году, однако этого не произошло.

С большей уверенностью о намерении вывести на биржу свои дочерние структуры говорят в Softline, одном из крупнейших в России поставщиков IT-решений. Компания намерена объединить «дочек» в субхолдинг и провести IPO новой структуры во второй половине 2025 года, сообщал в декабре 2024 года ТАСС. В новую компанию «Фабрика ПО» вошли системный интегратор Bell Integrator, центр экспертизы «Девелоника», разработчик приложений для корпоративных и государственных заказчиков SL Soft и другие IT-активы. Суммарная капитализация субхолдинга может превысить 40 млрд руб. Для сравнения: рыночная стоимость всего Softline, по данным Мосбиржи на 25 июля, составляет 43,4 млрд руб.

В Softline ранее подтвердили, что ведут подготовку к IPO, которое может состояться «не ранее второго полугодия 2025 года».

Вывести сразу несколько дочерних компаний на биржу планирует и МТС. В марте глава оператора Инесса Галактионова заявила, что компания готовит к IPO кикшеринговый сервис «МТС Юрент» и маркетинговую платформу «МТС AdTech», рассчитывая, что подходящие условия для размещения сложатся уже в 2025 году.

В конце июня госпожа Галактионова рассказала, что МТС запланировала вывести на рынок еще три дочерние структуры — сервис для корпоративных коммуникаций «МТС Линк», разработчика сервисов для продаж и обслуживания клиентов «МТС Exolve» и компанию MTS Web Services (MWS), которая объединяет ключевые IT-активы группы. При этом топ-менеджер отметила, что для проведения IPO компания ждет существенного снижения ключевой ставки и нормализации ситуации на рынке капитала.

Низкая ключевая ставка — решающий фактор и для другого крупного оператора. В мае президент «Ростелекома» Михаил Осеевский заявил, что компания уже завершила все технические этапы подготовки к IPO сети дата-центров РТК-ЦОД и группы «Солар», которая специализируется на кибербезопасности. В прошлом году господин Осеевский уточнял, что размещение РТК-ЦОД пройдет на Мосбирже, а его объем составит менее 10% акций. Ожидается, что «Солар» выйдет на биржу после РТК-ЦОД, однако более точные сроки размещений неизвестны.

Еще меньше известно о планируемом IPO производителя лекарств «Развитие биотехнологий», который принадлежит компании «Артген биотех» (бывший Институт стволовых клеток человека). Впервые о планах вывести «дочку» на биржу в марте 2023 года сообщил инвестиционный директор компании Дмитрий Красоткин. Тогда он отметил, что размещение пройдет не раньше 2025–2026 годов, чтобы производитель успел «выйти на устойчивую выручку, денежный поток, показатели EBITDA». В июле того же года «Развитие биотехнологий» привлекло 155 млн руб. в ходе закрытого инвестиционного раунда пре-IPO. В сделки приняли участие 860 инвесторов, оценка компании не раскрывалась. С тех пор в «Артген биотехе» о возможном IPO не говорили.

Выделение подразделения в самостоятельную структуру с последующим IPO — «классический способ разблокировать стоимость активов, которые теряются в оценке всего холдинга», говорит управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финама» Леонид Павликов.«Таким образом материнская компания получает дополнительный капитал на развитие конкретного направления без увеличения долговой нагрузки для основного бизнеса.

Кроме того, инвесторы получают возможность точнее оценить актив, имея доступ к показателям конкретного сегмента, а не «размытые результаты холдинга», продолжает господин Павликов. «В результате материнская компания дорожает за счет большей прозрачности, а «дочка» получает независимость для роста», - добавляет эксперт.

Успешность схемы подтверждается зарубежным опытом: индекс S&P U.S. Spin-Off, который включает торгующиеся в США акции дочерних компаний с капитализацией от $1 млрд, за последние три года вырос на 63,7%, до 647,73 пункта.

«Окно для новых размещений» может открыться во второй половине 2025 года, если ЦБ продолжит смягчать политику, а индекс Мосбиржи перейдет к устойчивому росту.