Ускорение инфляции и прогнозируемого шага повышения ключевой ставки

Годовая инфляция в России ускорилась до 9.22%, на Финансовом конгрессе Банка России регулятор продолжил жесткую риторику и подтвердил повышение ключевой ставки на ближайшем заседании, лидеры России и Китая поручили ускорить согласование условий поставки газа в Китай по «Силе Сибири 2», а «Инвестиционная палата» продлила прием заявок на выкуп заблокированных активов от нерезидентов. Подробнее об этих и других важных событиях прошедшей недели в дайджесте от экспертов ТРИНФИКО.

Что нового:

• Недельная инфляции в России достигла 0.66%, годовая ускорилась до 9.22%.

• Лидеры России и Китая Владимир Путин и Си Цзиньпин поручили ускорить согласование условий поставки газа в КНР по «Силе Сибири 2». Их объем может составить до 50 млрд куб. м в год.

• «Инвестиционная палата» продлила прием заявок на выкуп заблокированных активов от нерезидентов до 2 августа.

Важным событием прошлой недели стал Финансовый конгресс Банка России в Санкт-Петербурге. Регулятор сохранил жесткую риторику. Основная причина – очередное ускорение инфляции. По словам Эльвиры Набиуллиной, российская экономика значительно отклонилась от базового сценария: проинфляционные риски возросли и даже реализовались.

На опорном заседании 26 июля 2024 года Банк России обсудит шаг повышения ключевой ставки, а также пересмотрит прогноз по годовой инфляции и, возможно, по средней ключевой ставке. Заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин сообщил, что в июле, вероятно, будет обсуждаться повышение ключевой ставки до 17% или 18%, однако рынок не исключает ее роста до 20%.

На этом фоне росли доходности ОФЗ по всей кривой – в среднем на 10-30 б.п. По итогам недели индекс RGBITR скорректировался на 0.8%, тогда как корпоративные облигации в силу своей меньшей ликвидности еще не отражают изменение рыночных настроений.

Влияние риторики регулятора на доходности ОФЗ было частично нивелировано невысокими объемами размещения. На прошлой неделе Минфин России привлек всего 69 млрд руб., из которых 54 млрд руб. – по флоатеру ОФЗ-ПК 29025. В условиях ожидания изменения ставки наибольший интерес у инвесторов продолжают вызывать флоатеры.

Рынок акций на прошлой неделе также находился под давлением из-за жестких высказываний регулятора. Индекс МосБиржи снизился на 0.2%, а долларовый индекс РТС – на 2.9%, чему способствовало, в том числе ослабление рубля. Определенную поддержку рынку оказало ожидание рекордного притока дивидендов в июле – более 1.5 трлн руб. Наибольшее количество дивидендных отсечек ожидается в период 8-12 июля, на фоне чего возможна небольшая техническая коррекция.

Что же касается ситуации на мировых рынках, то американский индекс S&P 500 в 34-й раз обновил свой максимум в этом году, закрывшись выше 5.500 пунктов. Индекс Nasdaq прибавил 3.5% – триггером послужила публикация данных о занятости в США. Согласно этим сведениям, в июне безработица выросла до 4.1% и достигла максимума с 2021 года.

• Что важно знать инвестору:

Банк России продолжает бороться с ростом инфляции ужесточением денежно-кредитной политики. Доходности ОФЗ превысили уровень 15%, а по ряду корпоративных бумаг – 17-18% в зависимости от срочности. В отличие от депозитов, облигации позволяют зафиксировать повышенную доходность на период от 2 лет и более.

Для рынка акций текущее падение на фоне жесткой политики регулятора и ожидаемых дивидендных отсечек может стать привлекательной точкой входа. Особенно если учесть текущий дисконт рыночной оценки по мультипликаторам к среднеисторическим уровням, приток ликвидности на рынок, а также тему выплаты дивидендов и их реинвестирование.