Частные инвесторы снова покупают акции: что вернуло интерес к ним и надолго ли это

Май выдался сложным для российского рынка акций. Его главный индикатор, индекс Мосбиржи, просел более чем на 7%, следует из обзора рисков финансовых рынков ЦБ. Отраслевые индексы тоже снижались. Такая динамика была связана с тем, что надежды рынка на снижение ставки ЦБ не оправдались и появилось понимание, что период высоких ставок будет долгим. Кроме того, некоторые компании, например «Газпром», в мае отказались от выплаты дивидендов.

В итоге распродажу устроили некредитные финансовые организации — инвестиционные фонды, управляющие ПИФами, НПФ и страховщики. В мае они совершили почти 90% всех нетто-продаж на 44,4 млрд рублей. По оценкам ЦБ, это стало крупнейшим месячным объемом нетто-продаж за последние пару лет. Также продавали акции прочие банки и нерезиденты.

Совершенно иное поведение при этом демонстрировали российские физические лица — они вернулись к нетто-покупкам акций после двух месяцев нетто-продаж. Почему так происходит?

Дивиденды и оптимизм

Несмотря на то, что некоторые компании отказались от выплаты дивидендов, многие все же решили распределить прибыль за 2023 год. Выплаты уже поступают инвесторам, и часть этих средств реинвестируется в акции. Это может быть одним из факторов, по которым в мае отмечались нетто-покупки акций со стороны физлиц, считает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Сергей Бдоян.

Также он отмечает, что опасения насчет дальнейшего повышения ставок в экономике привели к тому, что акции дешевели неравномерно, и на рынке в мае появились возможности для покупки отдельных особенно подешевевших акций. Розничные инвесторы, пришедшие на рынок в фазе его роста, увидели снижение котировок и начали покупать акции в надежде на будущий рост, говорит инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин. Однако, по его мнению, эти ожидания могут быть неоправданными.

По мнению Веревкина, в текущей ситуации у российских акций нет шансов вырасти. Этому, по его словам, способствует политика ЦБ в сочетании с высокой доходностью по ОФЗ и фондам денежного рынка. «Единственное, что сегодня удерживает рынок от более глубокой коррекции, — это дивидендный сезон. Как только фактор поддержки в виде дивидендного сезона уйдет, рынок может ускориться в своем снижении», — говорит Веревкин.
Не все аналитики так мрачно смотрят на будущее российского фондового рынка. Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых к концу года ждет ослабления рубля, доллар вырастет до 95 рублей. Это благоприятно скажется на доходах экспортеров, чьи акции имеют наибольший вес в индексе Мосбиржи. Поэтому снижение индекса сейчас дает возможность купить их акции дешевле в расчете на восстановление, говорит она.

Что дальше

Интерес к российским акциям возвращается еще и потому, что инвесторам объективно доступно меньше финансовых инструментов, чем раньше, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Виталий Манжос. «Вполне логично, что после прекращения биржевых торгов долларом США и евро накопления в этих валютах будут конвертироваться в рублевые вложения в акции и облигации», — считает он. И добавляет, что среднесрочный спад индекса действительно может создать возможности для покупки новых акций по привлекательным ценам. При этом не все подешевевшие бумаги привлекательны на текущих уровнях, считает Манжос.

Индекс Мосбиржи от максимумов потерял около 12%, это сравнительно небольшая коррекция, и покупка подешевевших акций может быть стратегической ошибкой, предупреждает Павел Веревкин из «Алор Брокера».

Во второй половине года российский рынок может преподнести розничным инвесторам много неприятных сюрпризов, считает он. «До ближайшего заседания ЦБ лучше взять выжидательную позицию и вложить свободные средства не в акции, а в фонды денежного рынка», — резюмирует он.