Какое решение по ключевой ставке примет Банк России

16 февраля состоится очередное заседание совета директоров Банка России, на котором будет принято решение по ключевой ставке. В прошлом году регулятор повысил ее с 7.5% до 16%. Последнее повышение состоялось 15 декабря – на 100 б.п. Тогда же Эльвира Набиуллина отметила, что регулятор близок к завершению цикла ужесточения политики, но подчеркнула, что все будет зависеть от инфляции.

Эксперты ТРИНФИКО рассказали, чего стоит ждать от очередного заседания Банка России.

• Замедление инфляции

6 февраля Департамент исследований и прогнозирования (ДИП) Банка России опубликовал бюллетень «О чем говорят тренды». В нем аналитики подчеркнули, что 2023 год оказался более позитивным для российской экономики, чем изначально предполагалось.

Также из опубликованных данных следует, что Банк России увидел начало тренда на замедление инфляции. Однако говорить о его устойчивости пока рано. Замедление темпов роста потребительских цен в декабре 2023 – январе 2024 года аналитики объясняют временными дезинфляционными факторами на рынках отдельных товаров и услуг, а также укреплением рубля.

• «Оснований для смягчения денежно-кредитной политики нет»

Аналитики Банка России отмечают, что пересмотр динамики роста ВВП – дополнительный вызов при принятии решений денежно-кредитной политики (ДКП). Сейчас в силу ее действия фиксируется не охлаждение экономики, а лишь некоторые признаки этого процесса.

Как поясняют в ДИП, в условиях повышенных инфляционных ожиданий увеличение ключевой ставки в 2023 году оказало меньшее сдерживающее влияние на кредитную активность, чем в прошлые эпизоды существенного ужесточения ДКП. Возвращение к целевому уровню инфляции, в свою очередь, требует поддержания жестких денежно-кредитных условий в течение продолжительного периода.

• Какого решения по ключевой ставке ожидать

На прошлой неделе индекс гособлигаций RGBITR снизился на 0.3%. Доходности краткосрочных ОФЗ выросли на 5-10 б.п., среднесрочных – на 20-30 б.п., долгосрочных – на 5-10 б.п. Давление на долговой рынок продолжило оказывать ослабление рубля, а также данные по инфляции, показавшие ускорение до 0.16% по сравнению с 0.07% неделей ранее. С учетом совокупности факторов, увеличивается вероятность сохранения и, в меньшей степени, повышения ключевой ставки на следующем заседании Банка России.