Инвесторы уходят в тихую гавань

Международные инвесторы массово наращивают вложения в фонды денежного рынка. Об этом свидетельствуют данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR) и опрос участников рынка. Российские частные инвесторы, как и международные, тоже массово скупают паи фондов денежного рынка. По оценке «Денег», основанной на данных Investfunds, в III квартале чистый приток средств в такие фонды составил более 43 млрд руб., что в 22 раза больше привлечения во втором. Это лучший результат для данной категории российских фондов за все время их существования.

В России частным инвесторам доступно восемь фондов денежного рынка — 5 БПИФ и 3 ОПИФ. Лишь два классических ОПИФа инвестируют средства в краткосрочные государственные, муниципальные и корпоративные облигации. Срочность облигаций, включенных в такие портфели, колеблется от нескольких недель до года. В фонды также могут добавляться банковские депозиты, условия по которым обычно лучше, чем по вкладам, доступным широкой рознице.

Все остальные фонды зарабатывают на краткосрочных инструментах денежного рынка, а именно на обратном репо с центральным контрагентом, обеспеченным клиринговыми сертификатами участия. Целью инвестиционной политики всех этих фондов является обеспечение соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей индикатора стоимости обеспеченных денег RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate), рассчитываемого Мосбиржей на основании сделок и заявок на заключение сделок репо с ЦК.

Функцию ЦК выполняет Национальный клиринговый центр — ведущий центральный контрагент в России. Он входит в состав Мосбиржи и гарантирует исполнение обязательств по добросовестным сделкам, поэтому риски неисполнения таких сделок минимальны.

Фонды, которые держат короткие облигации, подвержены большей волатильности, так как зависят от цен и ликвидности на рынке облигаций. Однако они могут предлагать более высокий уровень доходности.

При выборе «тихой гавани» инвесторы должны учитывать не только используемые фондом инструменты, но и сопутствующие расходы: комиссию управляющей, инфраструктурные расходы. Важно, чтобы комиссии не «съедали» заметную часть дохода.

По данным Investfunds, самая низкая комиссия взимается УК за управление БПИФами, она составляет 0,14–0,5% от активов. В случае ОПИФов с короткими государственными и корпоративными облигациями расходы могут доходить до 1% от активов. При продаже пая на бирже будет взиматься брокерская комиссия, а при погашении ОПИФа в офисе УК или банка может появиться еще и скидка, размер которой в зависимости от срока обладания паем фонда может доходить до 2%. В последние годы многие управляющие отказываются от премии при продаже и скидки при обратном выкупе, если операции были совершены в дистанционных каналах продаж.

Участники рынка ожидают сохранения повышенного спроса на фонды денежного рынка со стороны локальных инвесторов. Этому будет способствовать дальнейшее повышение ключевой ставки Банком России.