Добавляем в портфели Африку: платина, золото и дивиденды

Коротко об экономике ЮАР

Самая развитая страна Черной Африки. По номинальному ВВП ($400 млрд) обходит Египет и Иран, но уступает Вьетнаму и ОАЭ. По населению (60 млн человек) ЮАР стоит ровно между Францией и Италией.

По ВВП на душу населения находится между Молдавией и Азербайджаном. ЮАР входит в топ-20 стран мира по запасам минерального сырья: платина, золото, никель, железо — с оценочной стоимостью $2,5 трлн.

По качеству человеческого капитала (HDI) выше Индии и Марокко. Структурно ЮАР не особо отличается от стран Восточной Европы: 72% населения занято в сфере услуг, 24% — в промышленности и лишь 4% — в сельском хозяйстве.

iShares MSCI South Africa ETF (EZA)

Это американский биржевой фонд, торгуемый одновременно в Нью-Йорке (NYSE) и на СПБ Бирже под тикером EZA. Запущен в США еще в 2003 г., и в феврале исполнилось ровно 20 лет с момента его основания.

EZA относится к линейке фондов iShares от компании BlackRock, самого крупного оператора ETF в мире. Их африканский фонд — самый старый и крупный ETF на бумаги черного континента (хотя сейчас уже не единственный).

EZA следует за бенчмарком MSCI South Africa, который входит в семейство одноименных индексов от стороннего провайдера MSCI. Это стандартное разделение, чтобы управляющая компания не могла влиять на индекс.

Какие акции в портфеле EZA

Фонд держит и регулярно ребалансирует портфель из 25–50 самых ликвидных акций ЮАР, отвечающих инвестиционным критериям MSCI. Сейчас в индексе и ETF, который за ним следует, находится 35 фишек.

Компании ЮАР, про которые российский инвестор мог слышать ранее, это прежде всего местные конкуренты Норникеля, Полюса и Полиметалла на мировом рынке: Gold Fields, AngloGold Ashanti, Sibanye Stillwater или Impala Platinum.

Также на слуху у россиян могут быть Sasol (химическое производство на базе угля), Naspers (сервисы оплаты и доставки в 100 странах), Standard Bank (крупнейший местный банк, отделившийся от британского Standard Chartered).



Доходность в долларах

В местной валюте (рэндах) рынок ЮАР стабильно растет: увеличился почти в 5 раз за 20 лет. В долларах динамика сильно напоминает российский РТС: был «золотой скачок» в 2000-е, но последние 15 лет он лежит в широком боковике.

Такая динамика характерна почти для всех развивающихся стран: сырьевая модель рынка позволяет зарабатывать долгосрочно только за счет дивидендов. Делать прибыль на росте можно лишь короткими забегами длиной в 1–2 года.



По факту ЮАР — это вариация российского рынка, только в его основе доходы не от нефти, а от драгоценных металлов. Покупая EZA, инвестор получает интересный микс из платиноидов, банков и IT-сектора.

Из рубля — в рэнды

С точки зрения российского инвестора EZA дает мощную валютную диверсификацию: южноафриканский рэнд, как и рубль, очень волатилен, но их периоды силы и слабости не совпадают. На этом можно играть.



Сейчас российский рынок в рублях все еще на годовых максимумах, а рубль — у годовых минимумов (против доллара). Перекладываться из акций РФ в акции развитых стран (США, ЕС) довольно рискованно: они тоже сейчас дорогие.

А вот ЮАР — напротив, в низкой позиции. EZA с начала года, как и рэнд, упал на 12%. При этом ЮАР не лежит в даунтренде: отскок рынка более чем вероятен. В сочетании с откатом рубля на такой рекомбинации можно хорошо заработать.



Комиссии и дивиденды

Зарубежные инвесторы берут EZA в основном ради дивидендов: на фоне США (SPY), Европы (VGK) и даже Китая (MCHI) они действительно неплохие: от 1,5% до 11% в разные годы, но в среднем 3,9% за последний десяток лет.

Дивиденды платятся раз в полгода. Последняя выплата была в июне и составила $0,68 на акцию (3,5% годовых). Это ниже среднего, что связано с низким циклом в платиноидах, что опять же намекает — стоит ждать отскока вверх.

Фонд EZA берет за управление 0,58%. Это близко к комиссиям других фондов из мировой линейки iShares. Плата берется из динамики самих акций в течение целого года и никаких дополнительных взносов не требует.

Выводы:
1. ЮАР — любопытный рынок, вызывающий стойкие ассоциации с российской экономикой и ее торговыми площадками.
2. Для инвестора из России ЮАР интересна тем, что местные акции и валюта ведут себя знакомым образом, но асинхронны с рублем и российскими фишками.
3. ЮАР — один из немногих больших рынков, который в этом году все еще дешев, что связано с просадкой цен в платиноидах.
4. Если есть возможность купить EZA, то стоит это сделать, переложив часть акций, вложенных ранее в российские или американские бумаги, которые сейчас дороги.
5. ЮАР обычно берут ради высоких дивидендов (около 4% годовых в долларах), поэтому EZA подходит как часть портфеля для рантье с крупным капиталом.

Покупка ETF, торгуемых в долларах США, доступна только квалифицированным инвесторам.