EUR / USD 1.1192 (0.13%)|USD / JPY 111.7950 (0.12%)|USD / RUB 58.7785 (3.21%)

Интернет-конференции

 

Конференция на тему: Фьючерсы на еврооблигации "Россия 30" и спот на Московской Бирже - новые возможности на евробондах

Дата проведения: 16.10.2014

Время проведения конференции: 15:30-16:30

Участники(эксперты):

Закройщиков Вадим, Срочный рынок Московской Биржи, руководитель отдела бизнес-решений
Иванов Дмитрий, Промсвязьбанк, руководитель отдела торговых операций
Кувшинов Максим, Банк Держава, начальник отдела долговых инструментов
Нефедов Юрий, Ренессанс Капитал, трейдер по еврооблигациям

Модератор:  Петряков Александр

16 сентября на срочном рынке Московской Биржи начались торги фьючерсными контрактами на еврооблигации Российской Федерации с погашением в 2030 году (Россия - 2030). Кроме того, 6 октября на фондовом рынке Московской Биржи начала действовать программа по маркет-мейкингу еврооблигаций Россия-30.

В чем заключаются привлекательность фьючерсов на Россию-30? Какие инвестиционные возможности открывает данный инструмент? И как маркет-мейкинг облегчит работу участникам рынка? Об этом и многом другом поговорим с нашими экспертами.

Вся информация о еврооблигации Россия-30

Поделиться:
Подписаться на Twitter:
Follow Investfundsru on Twitter

1. [13.10.2014, 16:19]  vitalik1313

добрый день!
инструмент конечно интересный, но пока мало понятный! какие основные преимущества для инвестора от такого инструмента? чего вы ожидаете от выведения его на биржу?

Ответы:

1. [16.10.2014, 15:47]  Вадим Закройщиков

Преимущества для инвестора - возможность торговать кредитным качеством РФ, удобный шорт, очень хорошее керри (доход, получаемый инвестором, когда он находится в длинной позиции). Сейчас керри - разница между доходностью и ставкой фондирования во фьючерсе - составляет около 4% в долларах. С учетом минимального отвлечения - гарантийное обеспечение всего 5% - доходность может быть очень привлекательной.

К тому же участники получают очень удобный инструмент для хеджирования своих портфелей еврооблигаций.

Мы ожидаем, что данный инструмент будет востребован всеми категориями участников - банками, инвест и управляющими компаниями, а так же физлицами. Сам базовый аквтив - еврооблигации РФ30 - самые ликвидные среди российских долговых инструментов

2. [16.10.2014, 16:01]  Иванов Дмитрий

Преимущество простое. Взять "шорт" на наш рынок еврооблигаций сейчас может только большой участник рынка, имеющий доступ к РЕПО на еврооблигациях. Фьючерсы гораздо демократичнее с точки зрения возможности для небольшого инвестора взять короткую позицию. С другой стороны, покупка фьючерса равносильно позиции в облигациях с плечом. Без фьючерса вам - прямая дорога на рынок РЕПО. Там надо искать контрагентов, которые готовы предоставить плечо в долларах по нормальныой ставке прямо сейчас. Зачастую на этом рынке инвесторы сталкиваются с дефицитом предложения. Фьючерс в этом смысле тоже зачастую удобней, особенно для небольшого игрока.

3. [16.10.2014, 16:06]  Максим Кувшинов

На бирже уже обращаются фьючерсы на ОФЗ. Уже в прошлом году ОФЗ перестали быть интересны с точки зрения кэрри (не было ни привлекательного кэрри, ни сущ. премии за счет наклона кривой дох-ти). Еврооблигации и тогда и сейчас выглядели куда более интересно (есть и кэрри и неплохой угол наклона кривой дох-ти). Т.е. базовый актив "в моменте" еще интереснее. Ожидаю, что данный инструмент останется надолго. Соотв. можно смело разбираться :)

2. [14.10.2014, 10:19]  Fetch

исходя из спецификации и условий, я так понимаю, что он рассчитан на квалинвестора, нежели на обычного частного... или я ошибаюсь? на кого он рассчитан?

Ответы:

1. [16.10.2014, 15:51]  Вадим Закройщиков

Инструмент рассчитан на все категории инвесторов. В том числе и на обычного частного - не квала. Порог входа - т.е. ГО составляет около 1600 рублей - на контракт номиналом 655$. Т.е. очень демократично. Спреды в стакане - минимальные - 5-10 бп на 125 контрактов

2. [16.10.2014, 16:15]  Максим Кувшинов

Правильнее сказать, что инструмент ориентирован на всех кто разбирается и торгует либо имеет желание торговать базовым активом. Понятно, что это не продукт для широкого круга инвесторов. Скорее для продвинутых физиков и институциональных инвесторов.

3. [14.10.2014, 11:39]  Ermand

судя по приглашенным на конференцию экспертам, сейчас маркет-мейкерами являются Банк Держава и Ренессанс Капитал. Планируется ли расширять этот список и кто еще заинтересован?

Ответы:

1. [16.10.2014, 15:38]  Вадим Закройщиков

Добрый день! Сейчас стакан поддерживают три маркет-мейкера: Ренессанс, Банк Держава и БКС. В ближайшее время планируют присоединиться в качестве мм еще два крупных участника - Промсвязьбанк и крупный иностранный банк.

4. [14.10.2014, 12:22]  mantro

добрый день! а если не секрет, какой объем и спрэд сейчас у маркет-мейкеров?

Ответы:

1. [16.10.2014, 15:53]  Вадим Закройщиков

125(номинал 125 тыс $) контрактов со спредом 15 бп
1000(номинал 1 млн $) контрактов со спредом 50 бп

2. [16.10.2014, 15:55]  Максим Кувшинов

Мы котируем в стаканах на объемах 125 лотов со спредом в 15 пипсов. И в дневную и в вечернюю сессию.

5. [14.10.2014, 17:17]  Nicko

я - частный инвестор, привыкший работать с акциями, был единичный опыт работы с облигациями. интересно было бы попробовать фьючерсы/опционы. с чего посоветуете начать? проводятся ли у Вас какие-либо семинары или обучение?

Ответы:

1. [16.10.2014, 15:56]  Вадим Закройщиков

Обратитесь к брокерам - у многих крупных брокеров(Открытие,БКС, ФИНАМ, ВТБ24 и др) есть очень хорошие бесплатные учебные центры.

К тому же приходите к нам на мероприятия - http://www.moex.com/ru/events/?gr=1&r=2

6. [15.10.2014, 12:02]  denis1991

здравствуйте!хотелось бы узнать все о налогообложении по этим операциям. какие издержки несет частный инвестор и как их снизить? с какими нюансами можно столкнуться?

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:00]  Вадим Закройщиков

По фьючерсам на РФ30 - по аналогии с другими контрактами.
По споту - если Вы покупаете еврооблигации РФ30 на Бирже (есть стаканы) - налог платится как исходя из переоценки(берется курс доллара на момент покупки и курс на момент продажи),
так и по купонному доходу и полученной амортизации (у РФ30 - номинал гасится частями).

7. [15.10.2014, 13:04]  Владимир Крейндель

Добрый день. Вопрос к представителю МБ. Поясните пожалуйста - МБ объявила, что торги проводятся в долларах, что это значит на практике для розничного инвестора, имеющего рублевый брокерский счет?
Выполняет ли брокер функции налогового агента по евробондам, обращающимся на МБ, или клиент самостоятельно подает декларацию?

Какой на практике порог входа в евробонды на споте МБ? Брокеры уверяют, что биржа обещала им 1000 долл., но по сообщению Биржи "еврооблигации будут доступны, в основном, институциональным инвесторам и крупным частным игрокам из-за большого размера лота. Сейчас цена инструментов варьируется в диапазоне от $100 до $200 тысяч"
Вопрос к маркет-мейкеру: объясните пожалуйста, а почему не выставляются двусторонние котировки? и какой размер лота?

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:04]  Вадим Закройщиков

Владимир, добрый день!

Вы должны открыть у брокера валютный счет - примерно в середине ноября у ряда крупных брокеров будет такая возможность.

Брокер - налоговый агент.

Порог входа по корпоративным еврооблигациям сейчас (до дробления лота)- 100-200 тыс долларов. В ближайшее время вопрос с дроблением должен быть решен - порог входа ученьшится.

По еврооблигации РФ30 порого входа - 1000 долларов.
По РФ30 котировки на споте - стоят в 15 бп на 125К - очень узко.

8. [16.10.2014, 15:10]  aksioma

добрый день! посоветуйте интересные и несложные стратегии работы с новым фьючерсом для частного инвестора.

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:07]  Вадим Закройщиков

Самая простая стратегия - покупка фьючерса на РФ30. В инструменте заложено очень интересное керри - т.е. доход от пассивного нахождения в позиции - около 4%. Это значит, что если рынок стоит на месте, ты вы зарабатываете эти 4% с выбранным плечом (максимум до 20)+ скатываесь вниз по кривой - т.е. дохо будет еще больше. Если рынок падает, то у вас есть подушка, препятствующая убыткам до определенного момента. Если рынок растет - то тогда вообще двойная прибыль - от керри и от падения ставок

9. [16.10.2014, 15:10]  Александр2001

Добрый день,
я так понял, что пока еврооблиги на фондовом рыке доступны только полными лотами, и возможно в дальнейшем их могут создать для индивидуальных инвесторов - с маленькой лотностью. В связи с такой возможностью - есть ли шанс что мф-128 сделают с малой лотностью, будут ли возможности для арбитража, и насколько он потенциально может быть интересен?
Или, по аналогии с фьючерсами на офз? если торговать только фьючерсами на russia30 - стоит сидеть и ждать сильных движений цены, ловить новости/ либо просто зарабатывать на керри?

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:09]  Вадим Закройщиков

Да, Вы правы - сейчас как раз решается вопрос с меньшей лотностью.

Таких проблем не возникает с РФ30 - там лот всего 1000 долларов. Смотрите стаканы в режиме EQEU - мм стоит очень узко на 125К

По фьючерсам - движения цены + очень хорошее керри. Можно делать структурный продукт - облигация + фьючерс.

2. [16.10.2014, 16:21]  Максим Кувшинов

Место для арбитража точно есть. Но озолотиться на этом, вряд ли, получится (труды не окупятся). Но, если Вы будете нас беспокоить и "подправлять" в обоих стаканах, мы будем только рады :)

10. [16.10.2014, 15:29]  herbal

Вопрос к Максиму. Какому инвестору нужны наши государственные еврооблигации? В чем привлекательность для них Russia 30? Спасибо.

Ответы:

1. [16.10.2014, 15:59]  Максим Кувшинов

Сейчас банки уже предлагают вклады в 7% в валюте (например, МДМ). Сейчас, наверное, еврооблигации России не очень интересны для частных инвесторов с небольшими суммами. Но совсем недавно сложно было найти депозиты в банках со ставкой более 4%. При том, что Россия-30 уже котировалась с дохой под 5%. Т.е. всегда есть некий лаг - банки не очень оперативны. Сейчас, наверное, еврооблигации интересны как инструмент спекуляции скорее. Ну, и институционалам они, конечно, очень интересны. Т.к. в текущих условиях дают кэрри - ~4% (синтетическое долларовое РЕПО сейчас составляет в моменте 0%-1% - в зависимости от того как считать). Что выглядит "в моменте" более интересно по сравнению с покупкой ОФЗ.

2. [16.10.2014, 16:09]  Иванов Дмитрий

Недавно столкнулся с тем, что побывавший недавно в предбанкротном состоянии испанский Банк Святого Духа с рейтингом CC торгуется в долларах с доходностью 4.8%. Чуть ниже, чем Рус-30 (4.9). Общая картина такова - геополитическая премия в наших облигациях сейчас очень велика. Это означает, что в обозримом будущем может предоставиться очень неплохая возможность заработать на этом инструменте. Особенно, если Вы не хотите брать риск какой-нибудь конкретной облигации, эмитент которой может внезапно пострадать от санкций. Европейских или российских, что тоже, к сожалению, встречается.

11. [16.10.2014, 15:32]  herbal

И еще пару вопросов ко всем участникам:
Нужно ли хеджировать валютные риски, если хочу получить рублевую доходность?
Могут ли управляющие компании покупать евробонды РФ на бирже за доллары? Разрешает ли это валютное законодательство?
Спасибо.

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:16]  Вадим Закройщиков

Для рублевой доходности хеджировать валютные риски не нужно - т.к. долларовая переоценка (вариационная маржа) каждый день автоматически конвертируется по текущему курсу.

В отличие от внебиржевого рынка евробондов, где резиденты могут совершать операции только за рубли - на Московской Бирже управляющие компании спокойно могут покупать евробонды за доллары - это не нарушает валютное законодательства (Т.к. это операции с центральным контрагентом - НКЦ, а НКЦ - банк)

12. [16.10.2014, 15:37]  800

почему именно "30"? Вам не кажется, что меньший срок инвестирования был бы более оптимальным и востребованным?

Ответы:

1. [16.10.2014, 15:44]  Иванов Дмитрий

я думаю, что фьючерс - по определению спекулятивный инструмент. Нет интереса со стороны спекулянтов - фьючерс не расторгуется. Поэтому короткие облигации, где весь потенциальный доход может быть сравним со спредом, не интересен рынку. Рус 30 всегда был самым ликвидным инструментом на рынке наших евробондов, это означает ликвидность, что также важно для фьючерса. Параметры фьючерса близки к параметрам самого ликвидного CDS на нашем рынке - 5-тилетнего CDS на Россию. Это удобно тем игрокам, которые торгуют как базовым активом, так фьючерсами и CDS-ами для хеджирования.Поэтому Рус-30 кажется оптимальным выбором.

2. [16.10.2014, 16:19]  Вадим Закройщиков

Несмотря на длинный срок до погашения - облигации гасятся в 2030 году - на самом деле реальная длина облигаций(дюрация) - составляет всего 5 лет.

3. [16.10.2014, 16:29]  Максим Кувшинов

Выбор базового инструмента выглядит разумным. Хорошая ликвидность, умеренная дюрация, наличие премии к кривой дох-ти еврооблигаций России. Кроме этого, базовый актив перед выплатой купона/частичной амортизацией на длительный срок исключается из списка облигаций принимаемых ЦБ при операциях РЕПО, что может также повысить интерес к фьючерсу.

13. [16.10.2014, 15:42]  matvey

День добрый! Подскажите, пожалуйста, а можно ли купить саму еврооблигацию РФ30 на Бирже?

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:20]  Вадим Закройщиков

Да, конечно. Борд EQOB. Код инструмента - МФ-128

14. [16.10.2014, 15:43]  Александр2001

Кстати, можно вопрос по расчетам?
доходность России-30 сейчас 4.9% в долларах. Какую доходность может дать фьючерс? и на каком временном диапазоне сейчас может быть выгоднее торговать?

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:24]  Вадим Закройщиков

Доход по фьючерсу на номинал (т.е. без учета плеча) складывается из двух величин: керри(разница между доходностью и РЕПО) и дохода от изменения ставок (минус произведение дюрации на изменение доходности).
Ставка Репо во фьючерсе сейчас около 0.9% - т.е. керри будет около 4%.

Т.е. если рынок будет в боковике, то доход на номинал составит 4% годовых. Понятно, что его можно увеличить за счет плеча - максимум 20-го (Го - 5%)

15. [16.10.2014, 15:46]  bond_trader

Добрый день,
Два вопроса:
1.Получаю ли я купон, если покупаю фьючерс на РФ30?
2.После выплаты амортизации цена по евробонду Russia 30 вырастает на полфигуры. Как будет вести себя фьючерс?

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:25]  Вадим Закройщиков

Да, при покупке фьючерса вы так же получаете купоны. Все платежи по облигации уже заложены в цене - т.е. все амортизации и купоны - от текущей даты до даты экспирации фьючерса. За счет этого резкого изменения цены фьючерса при выплате амортизации не будет

16. [16.10.2014, 15:49]  vitaly-bla

а какую динамику доходности вы ожидаете по этому инструменту?

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:34]  Вадим Закройщиков

Инструмент будет отражать, что происходит с самим базовым активом - РФ30

2. [16.10.2014, 16:48]  Максим Кувшинов

Обычно консенсус ожиданий по дох-ти отражен в цене. Все кто имеет отличное от рынка вью - может подойти к скрину и сделать сделку. В моменте - мы держим некую позицию в базовом активе. Нас радует величина кэрри. Но в последние месяцы величина кэрри существенно сократилась - за счет роста ст-ти синтетического РЕПО в долларах. Соотв. привлекательность данного инструмента, с нашей точки зрения, несколько снизилась, поэтому я скорее склонен продать на сильном росте (если такой будет) и не покупать на снижении (это будет означать, что просто величина кэрри немного восстановилась за счет роста дох-ти ервооблигаций).

17. [16.10.2014, 15:55]  aksioma

и еще вопрос вдогонку: видите ли вы перспективы развития алгоритмической торговли на этих фьючерсных контрактах?
Спасибо!

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:13]  Иванов Дмитрий

На фьючерсных контрактах определенно будет развиваться алгоритмическая торговля. Например, мы собираемся котировать фьючерсы на Рус-30 с помощью робота, который проходит сейчас стадию настройки. Уверен, мы будем не одни.

2. [16.10.2014, 16:43]  Максим Кувшинов

Мы котируем и фьючерсы на ОФЗ и фьючерсы на Россию-30 с помощью робота. Точно есть и другие роботы, кот. ставят заявки и пытаются сарбитражить. Но, опять-таки, озолотиться на этом, вряд ли, пока получится - не так много участников. Но мы всегда рады новым роботам :)

18. [16.10.2014, 16:03]  matvey

В чем котируется данный инструмент? И какой объем контракта?
Спасибо!

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:32]  Вадим Закройщиков

Котировка - в % от номинала на дату экспирации. Объем контракта - 1000 облигаций. Т.е. в текущих условиях - около 655$

19. [16.10.2014, 16:11]  Machet

не считаете ли вы, что сейчас не лучший период для запуска такого инструмента? я имею ввиду внешний фон

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:28]  Вадим Закройщиков

Период запуска для инструмента - достаточно интересный - но в то же время инструмент может быть очень полезен участникам в текущих условиях - и хорошая долларовая доходность, и возможность хеджа еврооблигаций, и др.

2. [16.10.2014, 16:38]  Максим Кувшинов

Этот инструмент уже давно должен был быть. Хорошо, что удалось сделать в этом. Надеюсь, что инструмент появился надолго и будет торговаться при любом фоне.

20. [16.10.2014, 16:14]  Nat108

Добрый день! 1.Включается ли стоимость открытой позиции по фьючерсу на РФ30 в расчет открытой валютной позиции банка. Как рассчитывается ОВП при продажи фьючерса на купленную еврооблигацию Россия 30.

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:51]  Вадим Закройщиков

С определенными оговорками можно считать, что фьючерс на РФ30 не влияет на ОВП. Т.к. в учете(в главе Г) покупка/продажа фьючерса одновремено приводит к требованию по бумаге - обязательствам по деньгам (и наоборот).
Требования по бумаге переоцениваются каждый день. В обязательства по деньгах - включается сконвертированная до текущему курсу ЦБ - вармаржа. Переоценка будет примерно совпадать с вармаржой

21. [16.10.2014, 16:15]  optionanalyser

очень интересно, оправдались ли ожидания от запуска и как прошли первые дни торгов? были живые сделки, не маркет-мейкерские?

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:29]  Вадим Закройщиков

Инструмент активно расторговывается - уже в первый день была большая "живая" сделка - не маркет-мейкерская. И ценовая динамика инструмента достаточно интересная.

22. [16.10.2014, 16:22]  Uncle

Некоторые брокеры предоставляют ограниченный доступ к торговле поставочными фьючерсами (например, фьючерс на корзину ОФЗ) с условием закрытия контракта до его истечения, чтобы избежать поставки либо в противном случае, не дают доступ вообще. (на всякий случай, это Сбербанк КИБ)
Не будет ли проблем у брокеров с предоставлением доступа к торговле новым фьючерсом? может порекомендуете к какому брокеру лучше обратиться?

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:30]  Вадим Закройщиков

Мы постоянно работает с брокерами - уже сейчас на рынке активно работаю клиенты БКС, Открытия, Универ Капитал и другие

23. [16.10.2014, 16:23]  Andrey1

Будут ли опционы на новый фьючерс?

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:31]  Вадим Закройщиков

В перспективе обязательно заведем опционные контракты

24. [16.10.2014, 16:27]  Даниил

добрый день! правильно ли я понимаю, что не нужно открывать дополнительный счет у брокера под Еврооблигации? достаточно иметь просто валютный счет, да?

спасибо!

Ответы:

1. [16.10.2014, 16:33]  Вадим Закройщиков

Даниил, вопрос надо уточнить у брокера. Насколько я понимаю, нужен валютный счет.



Регистрация
Напомнить пароль