Затишье перед заседанием Банка России

Аналитики по-прежнему ждут от Банка России повышения ключевой ставки, недельная инфляция в России замедлилась, индекс МосБиржи на прошлой неделе закрылся выше 3 000 пунктов, а Минэнерго и Минфину России поручили продлить инвестиционную надбавку к обратному акцизу на нефть и изменить демпфер по топливу. Подробнее об этих и других важных событиях в еженедельном дайджесте от экспертов ТРИНФИКО.

Что нового:
• Недельная инфляции в России замедлилась до 0.11%, годовая инфляция составила 9.19%.
• Вице-премьер Александр Новак поручил Минэнерго и Минфину России продлить инвестнадбавку к обратному акцизу на нефть на 2031-2032 гг. и изменить демпфер по топливу.
• ЕЦБ ожидаемо сохранил базовую ставку без изменений на уровне 4.25%.

Одним из главных событий этой недели станет пятничное заседание Банка России, на котором регулятор может объявить о повышении ключевой ставки. Согласно консенсус-прогнозу «Ведомостей», ставка может вырасти 200 б.п. – до 18%. С этим согласились 15 из 19 опрошенных аналитиков. При этом девять из них допускают, что ставка установится на уровне 17-17.5%. Два респондента ожидают более резкого повышения – на 300-400 б.п., то есть до 19-20%.

По оценкам экспертов, новый уровень ключевой ставки может стать пиковым в текущем периоде. Не исключено, что уже к концу года Банк России сможет приступить к постепенному смягчению денежно-кредитной политики. Важно заметить, что на прошлой неделе инфляция замедлилась с 0.27% до 0.11%. Инфляционные ожидания населения в июле выросли на 50 б.п. – до 12.4%, то есть до уровня января 2024 года.

Минфин России на прошлой неделе продолжил демонстрировать рынку нежелание размещать ОФЗ «по любой цене». Аукцион по ОФЗ с постоянным купоном (ОФЗ 26246) вновь был признан несостоявшимся, как и двумя неделями ранее. Заявки по флоатеру (ОФЗ 29025) были удовлетворены лишь на 16 млрд руб. при спросе в 220.8 млрд руб. Квартальный план пока выполнен лишь на 7.5%. На вторичном рынке ОФЗ также демонстрировали слабую динамику. Индекс RGBITR снизился на 0.3% – до 562.2 пунктов, доходности в среднем прибавили 10-20 б.п. Индекс корпоративных облигаций прибавил 0.4%, доходность опустилась ниже 18.5%.

Индекс МосБиржи к концу прошлой недели закрылся выше 3 000 пунктов, прибавив 1.2%. Индекс РТС вырос на 0.9%. Период технической коррекции на фоне дивидендных отсечек закончился и теперь ожидается поступления рекордных дивидендных выплат, которые могут начаться уже к концу этой недели. Однако сейчас рынок акций сталкивается с высокой конкуренцией со стороны депозитов и облигационного рынка – логично предположить, что часть поступлений от дивидендных выплат будет направлена именно в долговые активы. В то же время рынок акций по-прежнему остается главным защитным активом от высокой инфляции, что может дополнительно способствовать интересу инвесторов в ближайшие месяцы.

Нефть на прошлой неделе продолжила коррекцию после достижения сезонного пика. Стоимость барреля марки Brent снизилась на 2.9%. Золото достигло нового исторического максимума в $2 469 за унцию на фоне замедления инфляции в США. Индекс S&P 500 снизился на 2%, Nasdaq Comp. – на 3.6% в рамках одной из самых сильных распродаж в компаниях технологического сектора после масштабного сбоя в работе Windows.

• Что важно знать инвестору:

Банк России продолжает бороться с ростом инфляции ужесточением денежно-кредитной политики. Доходности ОФЗ превысили уровень 15%, а по ряду корпоративных бумаг – 17-18% в зависимости от срочности.

Для рынка акций падение на фоне жесткой политики регулятора и повышения налогов может выступать привлекательной точкой входа. Особенно с учетом дисконта рыночной оценки по мультипликаторам к средним историческим уровням, а также притока ликвидности на рынок, выплаты дивидендов и их реинвестирования.