Коллективные инвесторы выбирают прибыль

После традиционного для января оттока средств из ПИФов уже в конце зимы инвесторы вновь понесли деньги профессиональным управляющим. В апреле—июне ежемесячный приток средств на рынок коллективных инвестиций, по данным портала investfunds.ru, составлял от 25 до 35 млрд руб. Для сравнения, в I полугодии прошлого года максимальный месячный приток в объеме 12,5 млрд руб. был зафиксирован в июне. Такая динамика говорит о том, что в текущем году объем денег в экономике и у населения сильно вырос.

В беседе с «Экспертом» руководитель отдела продаж УК «Первая» Андрей Макаров предположил, что во втором полугодии инвестиции в инструменты фондового рынка продолжатся. «Повышенная ключевая ставка ЦБ стимулирует граждан к накоплениям. Ставки по депозитам сейчас выглядят весьма привлекательно, однако зафиксировать такую доходность можно лишь на короткий срок. К тому же на фондовом рынке есть довольно много инструментов, которые выглядят конкурентно даже на фоне рекордно высоких ставок. Кроме того, на фондовый рынок будут поступать деньги от выплаченных во II и III кварталах дивидендов. Инвесторы, как правило, реинвестируют часть полученных средств обратно в рынок и в паевые фонды, в частности», — сказал он.

68% от общего притока I квартала было направлено в фонды денежного рынка, которые часто рассматриваются как альтернатива банковским депозитам. Активы таких фондов составляют в основном инструменты денежного рынка (контракты обратного РЕПО с Центральным Контрагентом), краткосрочные ОФЗ, реже банковские депозиты.

Наибольшую доходность среди денежных фондов показали ПИФы, ориентированные исключительно на операции РЕПО с ЦК — пятерка лучших заработала за полугодие от 7,72% до 7,97%. На этом рынке Московской биржи заемщики получают финансирование под залог высоколиквидных облигаций и акций по ставке, очень близкой к ключевой ставке ЦБ. Гарантом исполнения обязательств фактически выступает Московская биржа.

Преимуществом денежных фондов перед депозитами является возможность в любой момент вывести средства без потери накопленного дохода. Однако подавляющее большинство таких фондов являются биржевыми, поэтому при покупке-продаже их паев нужно уплачивать биржевой сбор и брокерскую комиссию.

Таким образом, лучшие фонды денежного рынка выполнили свою задачу — приумножить капитал инвесторов темпами на уровне ключевой ставки.

Представители ряда крупнейших УК ранее неоднократного говорили «Эксперту», что основными пайщиками этих фондов являются частные инвесторы. Однако в конце ушедшего квартала некоторые банки стали предлагать ставки по накопительным счетам, с которых также можно вывести средства без потери заработанных процентов, на 1–2 процентных пункта выше ключевой ставки. Поэтому, если действительно именно физлица формируют основной приток капитала в денежные фонды, можно ожидать, что в краткосрочной перспективе больше инвесторов будут выбирать накопительные счета, а не ПИФы денежного рынка.

В целом результаты рынка коллективных инвестиций за I полугодие можно назвать неплохими. Из 257 фондов, результаты по которым представил портал investfunds.ru, 185 ПИФов показали положительную доходность, а 104 — принесли доход выше уровня инфляции, которая с начала года составила 3,8%.

Среди убыточных фондов в I полугодии было много ПИФов, ориентированных на вложения в ОФЗ и валютные облигации. Это объяснимо: за первые 6 месяцев рубль окреп к доллару на 4,5%, а Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику наиболее ликвидных выпусков госбумаг, упал на 11,8%. Частично потери от снижения курсовой стоимости этих инструментов были компенсированы поступлением купонов.

Но эти фонды покажут высокие результаты, если Банк России даст сигнал об окончании ужесточения денежно-кредитной политики, а рубль начнет слабеть. Многие аналитики рекомендуют покупать ОФЗ и вкладывающиеся в них ПИФы инвесторам, желающим «зафиксировать» доходность в 14–15% годовых на несколько лет.

Несмотря на то, что за полугодие Индекс Мосбиржи вырос на символические 1,8%, десятку лидеров роста оккупировали фонды акций, заработав пайщикам от 14,9% до 37,9% дохода.

Однако активы этих фондов были инвестированы не в широкий спектр бумаг, а больше в «точечные идеи». Так, в портфелях лучших фондов большие доли занимали акции таких эмитентов, как «Яндекс» (+60,3% за I полугодие), «Озон» (+53,6%), «Позитив» (+53,4%), Мосбиржа (+20,9%), Сбер (+20,8%).

По-прежнему пальму первенства с результатом +37,9% за полугодие держит фонд «Аленка Капитал» под управлением УК «Рекорд Капитал». Именно он демонстрирует лучший результат за год (+84,1%), три года (+117,5%) и 5 лет (369,9%). Такие результаты ничем иным кроме как высоким качеством управления, объяснить нельзя.

Тот факт, что лучшие результаты продемонстрировали именно фонды, управляемые по активным стратегиям, говорит о том, что даже при ухудшении рыночной конъюнктуры ПИФы могут приносить хороший доход.

В целом же из 89 ПИФов акций 76 смогли принести положительную доходность, а 53 — обыграть инфляцию. За I полугодие чистый приток средств в эту категорию фондов составил 30,9 млрд руб.

Среди облигационных фондов с величиной чистых активов свыше 1 млрд руб. показали два фонда УК ПСБ, заработав около 6,3%. Эти фонды также можно причислить к ПИФам, управляемым по активным стратегиям. ПИФ «ПРОМСВЯЗЬ — Оборонный» вкладывается преимущественно в рублевые облигации компаний оборонно-промышленного комплекса. Значительную долю активов ПИФа «Финансовая подушка» составляют краткосрочные облигации и инструменты денежного рынка.

«Мы придерживаемся защитной позиции на рынке рублевых облигаций, ожидая достаточно существенного роста ключевой ставки Банка России. В своих фондах мы держим существенную долю облигаций с плавающим купоном, что обеспечивает нашим клиентам дополнительную купонную доходность в период ужесточения денежно-кредитной политики», — отметил управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков.

Из 98 облигационных ПИФов лишь 52 фонда смогли заработать своим пайщикам, и только 15 — обыграть инфляцию. За полугодие чистый отток средств из данной категории фондов составил 6,4 млрд руб.

Возможно, в ближайшее время облигационные фонды продолжат уступать по доходности ПИФам денежного рынка, лучшим фондам акций и тем более депозитам, но это не значит, что нужно полностью отказаться от инвестирования в них. В среднесрочной перспективе они должны наверстать упущенное.

«Управляющим сложно предложить клиентам ожидаемую доходность на уровне 20% с сопоставимым банковским депозитам уровнем риска. Поэтому клиентам имеет смысл присмотреться к фондам облигаций с активным управлением, в составе которых на текущий момент высокая доля облигаций с плавающим купоном, при этом управляющие будут готовы увеличивать долю бумаг с фиксированным купоном и дюрацию (время до окупаемости инвестиции) портфеля при первых предпосылках к изменению денежно-кредитной политики ЦБ», — заявил «Эксперту» директор по развитию продаж продуктов благосостояния ПСБ Максим Быковец.

С ним согласен Андрей Макаров. «Привлекательными в текущей ситуации остаются флоатеры (облигации с плавающим купоном), так как помимо того, что они имеют привязку к ключевой ставке, они способны показывать более высокую доходность по отношению к фондам денежного рынка за счет риск-премии эмитентов», — полагает он.

Однако и фонды денежного рынка «не потеряют своей актуальности, так как они показывают конкурентную доходность даже в сравнении с такими рекордно высокими ставками по депозитам. Но самое главное, это гораздо более гибкий продукт, из которого можно выйти в любой момент без потери дохода», — добавил Андрей Макаров.