Делайте одолжения. В какие бумаги стоит инвестировать в марте

23 февраля международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило рейтинг России со спекулятивного до инвестиционного, а Fitch подтвердило инвестиционный рейтинг России на уровне «BBB-» с позитивным прогнозом.

Безусловно, эта новость позитивна для России, и в будущем повышение рейтинга улучшит ситуацию с притоком капитала в страну. Основным бенефициаром в среднесрочной перспективе станет долговой рынок — в частности, это будут облигации отечественных эмитентов.

Банк России недавно заявил о том, что он не исключает перехода к долгосрочному равновесному уровню ключевой ставки (6-7% годовых) уже в перспективе 2018 года. Это заявление, а также крепкий рубль и снижение риска введения санкций в отношении российского суверенного долга, послужили причиной ралли.

На стороне покупателей выступили и растущий профицит рублевой ликвидности в банковской системе, и все еще конкурентоспособный в глобальном масштабе уровень реальных процентных ставок в России. Кроме того, сыграла свою роль и растущая уверенность инвесторов в способности российских властей и дальше поддерживать низкий уровень инфляции.

По нашему мнению, потенциал роста еще не исчерпан, учитывая, что многие иностранные инвесторы по традиции не спешат выходить на рынок до объявления результатов президентских выборов, что бы ни говорили об их предсказуемости политологи.

На фоне этой эйфории можно ожидать притока новых денег нерезидентов и на рынок акций. Но стоит учитывать, что решение Standard & Poor's и Fitch по большей части уже отыграно ценами на финансовые активы, а значит, позитив может быть не долгим.

В дальнейшем участники рынка переключат внимание на динамику нефтяных котировок и конъюнктуру на биржевых площадках мира. На фоне волнения на долговом рынке США и выступления нового главы ФРС Джерома Пауэла в финансовом комитете палаты представителей Конгресса США резко выросла вероятность того, что американский регулятор в 2018 году повысит базовую процентную ставку четыре раза вместе запланированных трех. Это, в свою очередь, может привести к новой волне снижения на мировых фондовых площадках.

Могут добавить нервозности и события, связанные с политикой. На днях появиллось известие о том, что американская корпорация ExxonMobil в 2018 году начнет выходить из совместных с «Роснефтью» проектов по поиску месторождений нефти, что важно не только для акций российского нефтяного гиганта.

Руководство ExxonMobil объяснило, что корпорация пошла на этот шаг в рамках соблюдения требований американского правительства, которое в 2017 году законодательно закрепило и расширило санкции против России.

Таким образом, недавнее ликование инвесторов относительно того, что «кремлевский доклад» и новый санкционный пакет, разрабатываемый Минфином США, не несут новых рисков для России, оказалось, видимо, несколько преждевременным.

Еще одним из факторов неопределенности для российского рынка акций в марте будут президентские выборы, в преддверии которых уже сейчас возникают расходы на социальные программы. Относительно высокие цены на энергоносители, похоже, снова отбивают у властей желание проводить структурные экономические реформы.

И если после инаугурации президента власти не представят и не начнут воплощать в жизнь внятную программу по развитию экономики, где основной акцент будет сделан не на сырьевой сектор, а инновации в промышленности и развитие «новой экономики», то на российских биржевых площадках могут начаться распродажи.

К каким бумагам стоит присмотреться?

Российские облигации

Рынок рублевого долга ударно провел февраль: отраслевой индекс RGBI (государственных облигаций России) переписывал исторические максимумы практически в ежедневном режиме. Доходности большинства ОФЗ с дюрацией до 10 лет опустились ниже отметки 7%.

Стоит отметить, что снижаются не только доходности гособлигаций, но и спреды в доходности между бондами корпоративных заемщиков и ОФЗ. Так, для компаний первого эшелона («Газпром», Сбербанк, РЖД) премии в доходности сократились до 0,5 процентных пункта и ниже. В этих условиях с точки зрения соотношения «риск/доходность» мы отдаем предпочтение рублевым госзаймам.

Среди самых ликвидных ОФЗ отметим, например, серию 26222 (6,9%) с погашением в 2024 году или серию 26221 (7,3%) с погашением в 2033 году. Эти выпуски торгуются с премией по доходности к суверенной кривой.

Активное снижение доходностей рублевых облигаций подпитывает интерес к отечественным евробондам, номинированным в иностранных валютах. При этом из-за роста доходностей американских казначейских обязательств суверенный сегмент российских евробондов с начала 2018 года понес гораздо большие ценовые потери, чем отечественные корпоративные выпуски.

На этом фоне можно ожидать восстановления спредов в доходности между корпоративными и государственными займами. Один из наиболее «пострадавших» выпусков — суверенный евробонд с погашением в 2028 году.

С начала года бумага скинула в цене примерно четыре «фигуры», сейчас ее доходность на уровне 4,3%, что в несколько раз превышает ставки по долларовым депозитам в российских банках. Этот выпуск характеризуется наивысшим купоном (12,75%) в сегменте суверенных отечественных займов, а также сравнительно высоким уровнем ликвидности на Московской бирже. Отметим также, что «Россия-28» торгуется с премией по доходности к суверенной кривой.

В сегменте высокодоходных отечественных корпоративных выпусков внимания заслуживает единственный евробонд АФК «Система» с погашением в мае 2019 года. Хотя бумага относится к числу немногих российских евробондов, показавших прирост цены с начала 2018 года, она до сих пор не восстановила свои позиции после всех пертурбаций, связанных с эмитентом.

Так, сейчас евробонд предлагает доходность на уровне 5,8%, тогда как еще год назад он торговался с доходностью 3,3%. Впрочем, определенные риски вокруг компании все еще сохраняются: по условиям мирового соглашения с «Роснефтью», АФК «Система» должна произвести выплату компенсации в размере 100 млрд рублей до конца марта текущего года.

Российские акции

Энергетика — 9% дивидендной доходности. В преддверии дивидендного сезона мы рекомендуем сделать ставку на акции «Энел России», электро- и теплогенерирующей компании.

В декабре компания представила свою стратегию развития на ближайшие несколько лет, а также прогнозы по дивидендным выплатам. Суммарный дивиденд за 2017-2020 годы может составить 0,59 рублей или 38% текущей цены акций.

За 2017 год, в частности, ожидается дивиденд 0,1408 рублей на 1 акцию, что дает доходность 9%. Отметим, что это самая привлекательная ставка в российской генерации.

Зарубежные акции

Альтернативная энергетика, 14% роста за год. Акции поставщика солнечных модулей First Solar в 2017 году показали впечатляющие результаты — принесли доходность в размере свыше 110%.

При этом мы полагаем, что этот инструмент все еще относительно недорог, учитывая его впечатляющие перспективы. По некоторым оценкам, альтернативная энергетика в США в 2017 году сгенерировала 18% общей электроэнергии. Для сравнения: доля атомной энергетики составила 19,7%.

Помимо очевидных перспектив солнечной энергетики необходимо отметить, что поступившие в начале года известия о введении администрацией Дональда Трапма 30% таможенного тарифа на импорт солнечных панелей будет благоприятными для деятельности First Solar.

Мы ожидаем достижения акциями компании отметки в $73 в течение ближайшего года, что предполагает потенциал роста в размере 14% от текущих уровней.

Пищевая промышленность, 23,5% роста за год. Американская компания Tyson Foods является одним из крупнейших в мире производителей свинины, говядины и курятины. Рыночная капитализация этого гиганта на сегодняшний день составляет порядка $27,8 млрд.

В настоящее время компания является лидером в пищевой промышленности США и крупнейшим поставщиком мяса птицы и говядины, потребление которого растет из года в год. Благодаря приобретению в середине 2014 года фирмы Hillshire Brands компания Tyson Foods существенно расширила свою деятельность в области производства полуфабрикатов и заняла позицию лидирующего в США поставщика готовой продукции.

Кроме того, компания Tyson Foods является значительно недооцененной по отношению к основным своим конкурентам и к сектору в целом. Мы полагаем, что в течение ближайших 12 месяцев акции Tyson Foods могут достичь отметки в $93,5, что эквивалентно 23,5% потенциалу роста от текущих уровней.

Информационные технологии, 15% в среднесрочной перспективе. Мы бы посоветовали инвесторам обратить внимание на акции Arista Networks, одного из ведущих производителей сетевого оборудования для крупных центров обработки данных (ЦОД), высокопроизводительных вычислительных систем и облачных сетевых решений.

В последние годы продукция Arista пользуется все большей популярностью. При этом компании год за годом удается увеличивать свою долю на рынке решений для ЦОД, а ее финансовые показатели демонстрируют уверенный рост.

Мы полагаем, что эта тенденция сохранится в ближайшие годы, учитывая, что предприятия по всему миру продолжают активно переходить на облачные технологии. Наша среднесрочная целевая цена для акций Arista составляет $300, что предполагает потенциал роста порядка 15% от текущих уровней.