Чем вредна чрезмерная диверсификация портфеля

Когда речь заходит о диверсификации инвестиционного портфеля, первым делом вспоминают об известной житейской мудрости: не кладите все яйца в одну корзину. Распределение состояния по различным классам активов и географическим регионам поможет избежать непредвиденного серьезного риска, который может возникнуть, если вы будете инвестировать только в один актив или узкую группу активов.

Однако во всем нужно знать меру, и диверсификация не исключение. С определенного момента стоимость добавления новых активов в портфель может превышать возможную выгоду.

Почему?

Вы рискуете не увидеть леса за деревьями. Чрезмерная диверсификация привести к тому, что вы запутаетесь в выборе и будете отвлекаться на мелкие детали, а не реальным драйверам рынка или рискам и доходности. Вы рискуете увязнуть в сомнениях, связанных с 3-процентной позицией в золоте, вместо того чтобы сосредоточиться на вещах, которые вы можете контролировать, и которые, вероятно, более важны — вашу склонность к риску или уровень сбережений.

Формирование портфеля немного похоже на выпечку пирога. В большинстве рецептов рекомендуется добавить в тесто щепотку соли для усиления вкуса других ингредиентов. При этом сахара обычно требуется в 280 раз больше, чем соли. Забыть о соли нормально. Забыть о сахаре — нет.

Есть риск по ошибке уравнять количество активов в портфеле и качество диверсификации. Большее количество активов не обязательно предполагает большую диверсификацию. Например, вкладываетесь ли вы только в биржевой фонд SSgA SPDR S&P 500 или во все 500 акций, входящих в индекс, уровень диверсификации будет одним и тем же.

Фактически, независимо от количества активов, большинство традиционно сформированных портфелей несут большой уровень рисков, связанных с акциями.

Чрезмерная диверсификация может создать ложное чувство уверенности, хотя на самом деле большое количество активов в вашем портфеле будет объединено общим риском.

Есть риск заплатить много ни за что. Потенциальная ценность активного управления портфелем обусловлена тем, что ставки менеджера явно отличаются от тренда, выбранного рынком. заключается в ставках, которые он или она занимает, которые явно отличаются от рынка. Объединение нескольких активных менеджеров может принести выгоду благодаря разным взглядам и подходам, однако неограниченная диверсификация может быстро превратиться в размывание портфеля. Объединение слишком большого количества активных менеджеров может привести к ситуации, когда их ставки будут либо противоречить одна другой, либо не принесут выгоды просто потому, что их будет слишком много. В этой ситуации вы в итоге заплатите комиссию за активное управление портфелем, но получите доходность, близкую к доходности индекса.

Есть риск потери управляемости портфеля. Благоразумное управление рисками требует, чтобы инвестор не только понимал, почему он покупает тот или иной актив, но и понимал, как комбинировать инвестиции для создания качественного портфеля.

Например, представим портфель, который представляет собой простое сочетание индексного фонда, ориентированного на S&P 500, и фонда Bloomberg Barclay, ориентированного на совокупный индекс облигаций. Чтобы понимать уровень риска для этого портфеля, инвестор должен следить не только за этими двумя позициями, но и за тем, как взаимодействуют фонды. Если добавить в портфель третий фонд — скажем, ориентированный на Bloomberg Commodity Index, нужно учитывать взаимное влияние акций и облигаций, акций и сырья, а также товаров и сырья. Каждая новая позиция умножает спектр корреляций, которые следует учитывать, и в какой-то момент портфель может выйти из-под контроля.

Даже если вам удастся точно оценить и отследить огромное число факторов, влияющих на активы, и разработать объективно оптимальный портфель, на финансовых рынках мало что остается статичным. Это значит, что портфель, который выглядит оптимальным сегодня, перестанет быть таковым завтра, и в итоге вы не продвинетесь ни на шаг — за вашим портфелем придется непрерывно следить.

Есть риск потерять устойчивость. Устойчивый портфель — это понятный портфель. Если вы смешаете слишком много активов, есть риск, что вы перестанете понимать, что на самом деле влияет на уровень риска и доходности. Хуже того, вы можете непреднамеренно подвергнуть портфель рискам, о которых вы, возможно, даже не подозреваете. Простой, понятный подход, вероятно, будет гораздо более надежным, чем чрезмерно сложный.

В конечном счете, оптимальный портфель — это тот, который вы сможете поддерживать.

Мало кто не согласится с тем, что диверсификация — это хорошо. Однако для подавляющего большинства самое главное — это снизить риски. Диверсификация только ради самой диверсификации может лишь сбить с курса. Инвесторам следует формировать портфель с целью смягчить те риски, которые не удается компенсировать, а также держать в портфеле те активы и следовать тем стратегиям, который будут способствовать долгосрочному росту портфеля.