ЦБ может понизить ключевую ставку до 4,5%. Что это значит для инвестора

Банк России может понизить ключевую процентную ставку сразу на 100 базисных пунктов (1 п.п.). Об этом заявила на пресс-конференции глава российского Центробанка Эльвира Набиуллина. По ее словам, совет директоров рассматривал такой шаг на последнем заседании 24 апреля и не исключает его рассмотрения в будущем.

«Я допускаю, что, если ситуация будет развиваться, как сейчас, вариант снижения на 100 б.п. также будет рассматриваться — безусловно, в числе других альтернатив», — сказала Набиуллина. Однако она не уточнила, когда это может произойти — на следующем заседании или позже.

В последний раз Банк России понижал ставку на 1 п.п. в 2015 году. Однако тогда такое решение было принято в других условиях — после резкого повышения ставки до 17% в декабре 2014 года. Сейчас же речь идет о том, чтобы понизить ставку ниже исторических минимальных уровней в 5,5%.

«Принимая решение, мы, как всегда, будем оценивать весь комплекс факторов, всю текущую ситуацию, наши прогнозы по динамике экономики, инфляции. И в том числе будем оценивать, как финансовая система, банки могут адаптироваться к большим изменениям ключевой ставки», — пояснила глава Центробанка.

Что думают эксперты

По убеждению управляющего партнера Exante Алексея Кириенко, агрессивные смягчения денежно-кредитной политики не свойственны развивающимся странам, поскольку им (нам) приходится бороться за привлекательность активов для инвесторов через более высокие ставки.

«С другой стороны, вариант снижения ставки на 1 п.п. находится в тренде с общемировой тенденцией. К тому же ЦБР видит результаты такой политики, но считает, что обвал рубля — это меньшее из зол, по сравнению с крахом экономики», — предположил эксперт. Впрочем, до 19 июня (следующей даты заседания ЦБР) ситуация может очень быстро измениться, добавил он.

«Понижение ключевой ставки сразу на 1 п.п. скорее нужно рассматривать как антикризисную меру, — рассказал руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. — Чем ниже ключевая ставка ЦБ, тем больше есть возможности для понижения ставок по кредитам в банках — это стимулирует потребительский спрос и экономическую активность через дешевые заемные средства».

Возьмут и действительно понизят

Аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Александр Осин ожидает, что такое сокращение ставки должно вызвать в долгосрочной перспективе укрепление курса рубля к отметке ₽50-₽60 за доллар, снижение ставок по кредитам и облигациям в диапазоне от нескольких десятых до порядка 1% годовых. «Однако в отсутствие признаков значимого смягчения карантинного режима, этот эффект будет ниже. Для фондового рынка эффект от снижения ставки будет позитивным, но ограниченным, поскольку спрос сместится в долговой сектор», — рассуждает Осин.

Для рубля и фондового рынка понижение ставки на 1 п.п. будет иметь положительный, хотя и кратковременный эффект, согласен с коллегой Артем Деев. По его мнению, рубль может укрепиться, а биржевые индексы подрасти.

Но, больше на курс отечественной валюты и рынки будут влиять нефтяные цены и общая ситуация в мировой экономике, уверен аналитик. Начало глобальной рецессии и снижение спроса на энергоносители означают, что отечественная валюта продолжит ослабление, а биржевые индексы будут снижаться, как и во всем мире, резюмировал он.

Впрочем, «рынок уже отреагировал на эти заявления ростом ОФЗ и рубля и, если такое решение будет принято, рублевые активы могут еще немного подрасти, а затем скорректироваться по факту наступления ожидавшегося события», спрогнозировал эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Дмитрий Бабин.

А если вдруг повысят

Алексей Кириенко из Exante считает резкое повышение ставок невероятным сценарием. «Весь мир смягчает монетарную политику, капиталы уже не ищут, где выше доходность, а ориентируются на перспективы роста экономики», — пояснил он.

Александр Осин из «Фридом Финанса» полагает, что в случае повышения ставки, вырастет доходность для долгового рынка. Эта тенденция усилится на фоне сравнительно высокой волатильности рынка, которую не будет сдерживать большой объем денежной базы и массы — как в странах с высокой монетизацией. При этом варианте доходность в среднесрочном периоде может вырасти примерно на 1% или выше — в зависимости от сигналов ЦБ, спрогнозировал он.

«Для курса рубля значимых изменений быть не должно, — пишет эксперт, — если будут отсутствовать сигналы ЦБ о новых повышениях ставок. Рубль уже существенно отклонился от своих среднесрочных справедливых уровней ₽40-₽60 за доллар. Однако в случае дальнейшего ужесточения кредитных условий ЦБ РФ, будет формироваться тенденция к ослаблению курса рубля в направлении ₽80-₽100 за доллар».