Банк России понизил ключевую ставку. Как это повлияет на курс рубля?

Банк России на заседании совета директоров в пятницу, 26 июля, понизил ключевую ставку до 7,25% годовых. До этого она была равна 7,5%. Сокращение ставки произошло второй раз за текущий год.

Почему снизили ставку?

Основными предпосылками для этого стали замедление инфляции, слабый экономический рост в стране и благоприятные условия на внешних рынках. Ставка вернулась к уровням апреля — сентября 2018 года.

Решение центробанка совпало с ожиданиями опрошенных агентствами Reuters и Bloomberg профильных экспертов. Все они рассчитывали на понижение ключевой ставки до 7,25%.

Ранее глава ЦБ Эльвира Набиуллина анонсировала, что в июле совет директоров рассмотрит три возможных варианта: сокращение на 0,5%, снижение на 0,25% и вариант оставить ставку неизменной. Позднее представитель Банка России Алексей Заботкин сообщил агентству Bloomberg, что для сокращения ключевой ставки сразу на 0,5% нужны очень веские аргументы, которых пока не наблюдается.

Как на ставку повлияла инфляция?

Процентная политика должна быть такой, чтобы инфляция была долгосрочно около 4%, сообщила в интервью Reuters Эльвира Набиуллина. На предыдущем заседании 14 июня Банк России снизил прогноз инфляции до 4,2–4,7% по итогам 2019 года. Это произошло за счет завершения переноса повышения НДС с 18% до 20% в цены, изменения внутреннего спроса и благоприятных внешних условий.

В июне инфляция в России замедлилась до 4,7% в годовом выражении. В июле она также может составить 4,7%, считает директор аналитического департамента «Локо-Инвеста» Кирилл Тремасов. В РФПИ ожидают снижения инфляции в июле до 4,5–4,6%.

Могут ли уменьшить ставку еще сильнее?

В Sberbank CIB ожидают следующего сокращения ключевой ставки до 7% на заседании в сентябре. Низкая инфляция дает Центробанку дополнительные основания для снижения ставки. Когда ставка ЦБ в третьем квартале опустится до 7%, регулятор может взять паузу и отказаться от дальнейших сокращений в течение последующих трех — шести месяцев, рассказал эксперт Sberbank CIB Николай Минко.

По мнению главного экономиста Альфа-Банка Наталии Орловой, из-за низкой безработицы и ожидаемого повышения зарплат государственного сектора у Банка России есть достаточно оснований, чтобы придерживаться осторожного подхода в своей политике во втором полугодии.

Обновленные прогнозы по инфляции регулятор может опубликовать после опорного заседания 6 сентября. ЦБ допустил, что переход к нейтральной денежно-кредитной политике может продолжиться в первом полугодии 2020 года. Сейчас нейтральный диапазон ключевой ставки регулятор оценивает в 6–7%.

По мнению Sberbank CIB, Банк России может начать снижать ставку относительно нейтрального уровня, только если инфляция будет устойчиво оставаться ниже 2,5%.

Как решение Банка России скажется на курсе рубля

ЦБ пошел по пути сохранения плавности в своих действиях. Из-за этого курс доллара, скорее всего, останется в рамках диапазона ₽62,8–63,5, считает главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович. Если бы Банк России сократил ставку сразу на 0,5%, то ожидания рынка в отношении направления монетарной политики были бы пересмотрены. Это могло бы привести к падению курса рубля до ₽63,8–64,4 за $1, допустили в БКС.

В ближайшее время итоги заседания Банка России не окажут существенного влияния на курс валют, убеждены в банке «Санкт-Петербург». По мнению менеджера по работе с клиентами Saxo Bank Эдгара Куплайса, решение регулятора вряд ли значимо повлияет на валютный или долговой рынок, так как оно уже заложено в цену облигаций и курс доллара.

Предсказать реакцию рубля на решение ЦБ пока сложно, так как на практике российская валюта на таких решениях иногда показывала совершенно парадоксальную динамику, рассказала заместитель руководителя информационно-аналитического центра «Альпари» Наталья Мильчакова.

Консенсус-прогноз опрошенных Reuters аналитиков ожидает роста курса доллара до ₽63,69 за $1 в ближайший месяц. Курс евро в перспективе месяца составит ₽71,9, следует из опроса профильных аналитиков.