Телетрейд Групп: Рейтинг повысили, но настроение испортили

В пятницу состоялось давно ожидаемое инвесторами повышение кредитного рейтинга Российской Федерации от агентства S&P. Рейтинг повысили до инвестиционного уровня, однако прогноз по рейтингу изменили с позитивного на стабильный.

В целом, инвесторы уже давно дисконтировали инвестиционный уровень российских долгов. Цены на облигации интенсивно росли. Спрэд по доходности 10 летних еврооблигаций с казначейскими облигациями США сократился до 138 базисных пунктов, а уровень CDS на наши облигации опустился до значений 2013 года.

Таким образом, к формальному решению S&P рынок был готов, но неожиданным оказался сопроводительный комментарий агентства к своему решению. Прогнозы S&P по российской экономике были, скажем так, ниже общего консенсуса .В своих пессимистичных прогнозах S&P исходит из того, что в российской экономике будут преобладать структурные недостатки - доминирующая роль государства, низкий уровень конкуренции и инноваций, а так же неблагоприятный инвестиционный климат.

Отрицать то, что данные негативные тенденции присутствуют в нашей экономике - было бы неправильно. Главный вопрос - станут ли они главным трендом в экономике России в ближайшие годы? Тут однозначного ответа нет. Если геополитическая обстановка будет обостряться, то наверняка государственное влияние на экономические процессы будет усиливаться.

В этом случае в принципе будет сложно оценивать экономику в рамках традиционных показателей. В отдельных отраслях могут наблюдаться очень высокие темпы роста, а в других может быть и спад. С другой стороны, я бы не согласился с оценками S&P перспектив мирового роста. Опережающие индикаторы говорят, что пик роста мировой экономики мы уже прошли, дальше (2-3 года) темпы могут упасть до 1.5-2 проц., в отдельных странах возможна даже рецессия.

В общем, решение агентства S&P по суверенному российскому рейтингу оказалось маленьким бочонком меда с ложкой дегтя.

Олег Богданов, главный аналитик «Телетрейд Групп»