Показано 0 из 0
5 трендов на рынке, о которых должен помнить каждый инвестор
20 сентября 2017 , Insider.pro
Пузырь на рынке биткоина
История финансовых рынков усеяна ценовыми пузырями — от тюльпановой лихорадки в начале XVII века до более свежих примеров, таких как пузырь доткомов в конце 1990-х и взлет цен на жилье в США до 2008-го. Взлет криптовалюты биткоин (Bitcoin) почти до $5000 с последующим обвалом до $3000 и восстановлением почти до $4000 демонстрирует траекторию классического пузыря.
Сейчас биткоин, похоже, вошел в фазу «ловушки для быков», отскочив после 30-процентного падения. Сейчас криптовалюта находится между фазами мании и взрыва, а регуляторы по всему миру занимают все более жесткую позицию. Например, Китай принял решение запретить ICO.
Ралли на рынке нефти
График цены на нефть марки Brent с марта был похож на большой ковш, с резкими распродажами и короткими ралли, в то время как трейдеры пытаются найти точку баланса для сланцевой индустрии в США.
В общей сложности за шесть месяцев инвесторам пришлось пережить три падения цен на нефть и три ралли, во время каждого из них цена менялась на 14% и более. Неудивительно, что многие испытывают дискомфорт от таких колебаний.
Но на прошлой неделе, после того как цена на Brent впервые с апреля поднялась выше $55 за баррель, наконец появились признаки того, что нефть может вернуться на более твердую почву. С июня она дорожала медленно и стабильно и к настоящему моменту цены выросли на 26%, а значит рынок нефти можно считать бычьим.
Американские сланцевые компании в основном прекратили увеличивать количество новых буровых установок и снизили прогнозы роста поставок нефти в следующем году.
Вопрос в том, сможет ли ралли продолжиться. Самая большая угроза будет вызвана быстрой реакцией сланцевых компаний.В условиях растущих цен они могут захеджировать будущие поставки, продавай форвардные контракты и таким образом оказывая давление на рынок. Но уверенный спрос, вызванный тремя годами низких цен, должен помочь.
В чем проблема развивающихся рынков
Профессиональные инвесторы все больше концентрируются на одних и тех же активах, поскольку растут в одних и тех же торгах в большей степени, поскольку глобальный избыток ликвидности ведет к нехватке активов, снижению волатильности и росту корреляции между различными классами активов.
На развивающихся рынках такой «стадный» подход (herding) особенно заметен, поскольку распределение активов часто обусловлено зависимостью управляющих фондов от индексов и растущей популярностью пассивного инвестирования.
По данным исследования МВФ 2015 года, такой подход особенно заметен на рынке долговых инструментов развивающихся стран, не сильно отстает и рынок акций. МВФ определяет «стадное поведение» как «решения, которые инвесторы не приняли бы, если бы не видели, как другие инвесторы делают это».
В докладе МВФ о глобальной финансовой стабильности этого года упоминается отчет 2015 года, а также говорится, что поведение управляющих фондами «по-прежнему вызывает озабоченность», поскольку оно «может вести к дестабилизации (рынка)».
До недавнего времени покупки институциональных инвесторов помогали компенсировать резкий рост оттока частных денег, но теперь «дестабилизация может быть связана с перераспределением активов в портфелях крупных инвестиционных фондов», — полагают в МВФ.
«Тренд прекрасен, когда он набирает силу, но не когда он затухает», — говорит Салман Ахмед, главный инвестиционный стратег Lombard Odier Investment Managers. По его словам, для текущей рыночной конъюнктуры характерно «раздробление ликвидности».
«Проблема в том, что из-за количественного смягчения доходность очень низки, и поэтому роль облигаций в качестве защитного актива намного слабее, чем раньше, и отмечается нехватка защитных активов для начала следующего цикла», — говорит он.
Почему в Ирландии так много казначейских облигаций США
Япония и Китай уже давно являются крупными держателями долговых обязательств Казначейства США. За прошлый год в центре внимания оказалась другая страна — Ирландия.
Благодаря конкурентоспособной ставке корпоративного налога в Ирландии регистрируются штаб-квартиры международных компаний. Поскольку корпоративные казначейства вкладывают наличные деньги в государственные облигации, страна стала крупным держателем долга США. С конца 2012 года по конец июля 2017-го объем долга увеличился более чем в три раза и превысил 300 млрд долларов. Это отражает устойчивый рост облигаций, принадлежащих технологическим компаниям.
Портфель казначейских облигаций, принадлежащий Microsoft (NASDAQ: MSFT) за последние пять лет удвоился и достиг 112 млрд долларов. Только у 12 стран объем принадлежащих им облигаций США превышает объем портфеля Microsoft.
Что не так с капитальным счетом Германии
Германия, крупнейшая экономика Европы, подвергается массовой критике со стороны Дональда Трампа и других лиц и организаций за поддержку профицита текущего счета.
Менее пристально смотрят на другую часть платежного баланса страны — капитальный счет. Германия сейчас является чистым кредитором остального мира. После глобального финансового кризиса деньги лились в в Германию, так как инвесторы искали безопасные активы, а немецкие банки сокращали вложения в долговые обязательства других частей континента, и это создавало понижательное давление на капитальный счет.
С тех пор как ЕЦБ в 2015 году запустил программу скупки активов объемом 2 трлн евро, эта тенденция изменилась: положительный баланс по капитальному счету достиг наивысшего уровня за несколько десятилетий.
В прошлом году стоимость иностранных долговых бумаг на балансе Германии превзошла стоимость немецких гособлигаций в портфеле иностранных инвесторов.
Иностранные обязательства Германии «упали до суммы, очень близкой к совокупным тратам ЕЦБ на скупку облигаций», — сказал Доминик Уайт, экономист по европейскому рынку в Absolute Strategy Research. По его словам, продавцы немецких гособлигаций, похоже, решили вложить деньги, полученные от ЕЦБ, в высокодоходные активы где-нибудь в другом месте.
«Политика ЕЦБ, похоже, привела к тому, что немецкие инвесторы стали массово инвестировать в долги периферийных стран», — сказал Уайт.
Это может оказаться причиной нестабильности в ближайшие годы, предупреждает он, поскольку со следующего года ЕЦБ намерен сокращать программу количественного смягчения. Приток денежных средств от ЕЦБ в периферийные экономики через покупку немецких гособлигаций может сократиться или даже смениться оттоком, что приведет к стрессу на рынке и расширению спредов, т. е. разницы между доходностями итальянских, испанских, португальских и пр. и немецких гособлигаций.
История финансовых рынков усеяна ценовыми пузырями — от тюльпановой лихорадки в начале XVII века до более свежих примеров, таких как пузырь доткомов в конце 1990-х и взлет цен на жилье в США до 2008-го. Взлет криптовалюты биткоин (Bitcoin) почти до $5000 с последующим обвалом до $3000 и восстановлением почти до $4000 демонстрирует траекторию классического пузыря.
Сейчас биткоин, похоже, вошел в фазу «ловушки для быков», отскочив после 30-процентного падения. Сейчас криптовалюта находится между фазами мании и взрыва, а регуляторы по всему миру занимают все более жесткую позицию. Например, Китай принял решение запретить ICO.
Ралли на рынке нефти
График цены на нефть марки Brent с марта был похож на большой ковш, с резкими распродажами и короткими ралли, в то время как трейдеры пытаются найти точку баланса для сланцевой индустрии в США.
В общей сложности за шесть месяцев инвесторам пришлось пережить три падения цен на нефть и три ралли, во время каждого из них цена менялась на 14% и более. Неудивительно, что многие испытывают дискомфорт от таких колебаний.
Но на прошлой неделе, после того как цена на Brent впервые с апреля поднялась выше $55 за баррель, наконец появились признаки того, что нефть может вернуться на более твердую почву. С июня она дорожала медленно и стабильно и к настоящему моменту цены выросли на 26%, а значит рынок нефти можно считать бычьим.
Американские сланцевые компании в основном прекратили увеличивать количество новых буровых установок и снизили прогнозы роста поставок нефти в следующем году.
Вопрос в том, сможет ли ралли продолжиться. Самая большая угроза будет вызвана быстрой реакцией сланцевых компаний.В условиях растущих цен они могут захеджировать будущие поставки, продавай форвардные контракты и таким образом оказывая давление на рынок. Но уверенный спрос, вызванный тремя годами низких цен, должен помочь.
В чем проблема развивающихся рынков
Профессиональные инвесторы все больше концентрируются на одних и тех же активах, поскольку растут в одних и тех же торгах в большей степени, поскольку глобальный избыток ликвидности ведет к нехватке активов, снижению волатильности и росту корреляции между различными классами активов.
На развивающихся рынках такой «стадный» подход (herding) особенно заметен, поскольку распределение активов часто обусловлено зависимостью управляющих фондов от индексов и растущей популярностью пассивного инвестирования.
По данным исследования МВФ 2015 года, такой подход особенно заметен на рынке долговых инструментов развивающихся стран, не сильно отстает и рынок акций. МВФ определяет «стадное поведение» как «решения, которые инвесторы не приняли бы, если бы не видели, как другие инвесторы делают это».
В докладе МВФ о глобальной финансовой стабильности этого года упоминается отчет 2015 года, а также говорится, что поведение управляющих фондами «по-прежнему вызывает озабоченность», поскольку оно «может вести к дестабилизации (рынка)».
До недавнего времени покупки институциональных инвесторов помогали компенсировать резкий рост оттока частных денег, но теперь «дестабилизация может быть связана с перераспределением активов в портфелях крупных инвестиционных фондов», — полагают в МВФ.
«Тренд прекрасен, когда он набирает силу, но не когда он затухает», — говорит Салман Ахмед, главный инвестиционный стратег Lombard Odier Investment Managers. По его словам, для текущей рыночной конъюнктуры характерно «раздробление ликвидности».
«Проблема в том, что из-за количественного смягчения доходность очень низки, и поэтому роль облигаций в качестве защитного актива намного слабее, чем раньше, и отмечается нехватка защитных активов для начала следующего цикла», — говорит он.
Почему в Ирландии так много казначейских облигаций США
Япония и Китай уже давно являются крупными держателями долговых обязательств Казначейства США. За прошлый год в центре внимания оказалась другая страна — Ирландия.
Благодаря конкурентоспособной ставке корпоративного налога в Ирландии регистрируются штаб-квартиры международных компаний. Поскольку корпоративные казначейства вкладывают наличные деньги в государственные облигации, страна стала крупным держателем долга США. С конца 2012 года по конец июля 2017-го объем долга увеличился более чем в три раза и превысил 300 млрд долларов. Это отражает устойчивый рост облигаций, принадлежащих технологическим компаниям.
Портфель казначейских облигаций, принадлежащий Microsoft (NASDAQ: MSFT) за последние пять лет удвоился и достиг 112 млрд долларов. Только у 12 стран объем принадлежащих им облигаций США превышает объем портфеля Microsoft.
Что не так с капитальным счетом Германии
Германия, крупнейшая экономика Европы, подвергается массовой критике со стороны Дональда Трампа и других лиц и организаций за поддержку профицита текущего счета.
Менее пристально смотрят на другую часть платежного баланса страны — капитальный счет. Германия сейчас является чистым кредитором остального мира. После глобального финансового кризиса деньги лились в в Германию, так как инвесторы искали безопасные активы, а немецкие банки сокращали вложения в долговые обязательства других частей континента, и это создавало понижательное давление на капитальный счет.
С тех пор как ЕЦБ в 2015 году запустил программу скупки активов объемом 2 трлн евро, эта тенденция изменилась: положительный баланс по капитальному счету достиг наивысшего уровня за несколько десятилетий.
В прошлом году стоимость иностранных долговых бумаг на балансе Германии превзошла стоимость немецких гособлигаций в портфеле иностранных инвесторов.
Иностранные обязательства Германии «упали до суммы, очень близкой к совокупным тратам ЕЦБ на скупку облигаций», — сказал Доминик Уайт, экономист по европейскому рынку в Absolute Strategy Research. По его словам, продавцы немецких гособлигаций, похоже, решили вложить деньги, полученные от ЕЦБ, в высокодоходные активы где-нибудь в другом месте.
«Политика ЕЦБ, похоже, привела к тому, что немецкие инвесторы стали массово инвестировать в долги периферийных стран», — сказал Уайт.
Это может оказаться причиной нестабильности в ближайшие годы, предупреждает он, поскольку со следующего года ЕЦБ намерен сокращать программу количественного смягчения. Приток денежных средств от ЕЦБ в периферийные экономики через покупку немецких гособлигаций может сократиться или даже смениться оттоком, что приведет к стрессу на рынке и расширению спредов, т. е. разницы между доходностями итальянских, испанских, португальских и пр. и немецких гособлигаций.
Лиза Добкина
