Химики не торопятся с инвестициями. Рост цен на удобрения пока не убедил производителей

Несмотря на некоторое восстановление мировых цен на удобрения и положительные прогнозы на 2017 год, производители в РФ по-прежнему сокращают инвестиции, предпочитая направлять прибыли на дивиденды. Так, "Фосагро", завершая крупную инвестпрограмму, снижает в 2017 году инвестиции на 42%, до 25 млрд руб. Компания надеется на то, что китайские компании поддержат рост мировых цен на удобрения, выводя мощности, ставшие убыточными из-за роста цен на уголь, но помешать восстановлению может запуск новых производств в Северной Африке и на Ближнем Востоке.

"Фосагро" находится в конце инвестцикла и сокращает капвложения, хотя и "видит ряд возможностей на рынке" в части M&A, сообщил вчера глава компании Андрей Гурьев. "Фосагро" завершила основные проекты (мощности по аммиаку на 760 тыс. тонн, карбамиду на 500 тыс. тонн и сульфату аммония на 300 тыс. тонн в год), инвестпрограмма в 2017 году снизится на 30,2-41,8%, до 25-30 млрд руб. Другие химики также снижали инвестиции. Капвложения "Уралхима" запланированы в 5 млрд руб.— на 37,5% ниже первоначального уровня (в 2016 году — около 7 млрд руб.), "Акрон" инвестирует $130 млн, что позволит поддерживать отношение чистый долг/EBITDA ниже 2 и сохранить стабильные дивиденды (вложения в 2016 году — $200 млн). Инвестпрограмма "Еврохима" на 2017 год планируется в $1,2-1,5 млрд (за девять месяцев этого года вложено $934 млн, рост на 41%).

Для "Фосагро" 2017 год станет последним с высокими вложениями, до 2020 года компания не планирует крупных проектов и направляет средства на дивиденды (контроль в компании у семьи Гурьевых). В 2017 году дивиденды, по словам Андрея Гурьева, останутся на уровне этого года или будут выше при условии роста цен на удобрения в первом полугодии. По итогам 2015 года компания заплатила 29,1 млрд руб. (около 80% от чистой прибыли), хотя дивидендная политика предполагает 30-50% от прибыли по МСФО. За первое полугодие выплаты составили 12,4 млрд руб., на этой неделе совет директоров рекомендовал за третий квартал выплатить еще 5 млрд руб. (чистая прибыль за девять месяцев по МСФО выросла на 54%, до 48,5 млрд руб.).

При этом "Фосагро" рассчитывает на благоприятную конъюнктуру, отмечая, что в 2017 году будет больше предпосылок для роста цен на удобрения в Европе, США, Центральной и Латинской Америке. Одним из катализаторов стал рост цены на уголь в Китае более чем на 30% за два месяца, что повлекло увеличение себестоимости аммиака, карбамида и других удобрений. При низкой загрузке карбамидных заводов в КНР цены восстановились с $190 до $235 за тонну. Кроме того, в стране планируется вывод фосфатных мощностей, а экспорт фосфорных удобрений за девять месяцев упал на 30%. В дальнейшем, по достигнутым в начале ноября договоренностям, крупные производители фосфатов снизят мощности еще на 30%, заводы мощностью 1-2 млн тонн — на 20%, а мелкие производители — на 10%. В январе--сентябре средняя цена на аммиак выросла на 35,9%, до $255 за тонну. Но обратное влияние на цены будет оказывать ввод производств в Северной Африке и на Ближнем Востоке. "Надеюсь, что в 2017 году мы будем гораздо ближе к привычной сезонной динамике цен, поскольку мы входим в сезон с более низкой базой. Я бы с осторожностью прогнозировал существенный рост, поскольку запланировано дальнейшее расширение мощностей",— говорит глава "Фосагро", добавляя, что оно ниже потенциальных объемов вывода мощностей в Китае.

Константин Юминов из Raiffeisenbank отмечает, что сейчас цены близки к минимальным, и в 2017 году можно ожидать роста. Эксперт объясняет снижение объемов Китая, где сырьем для химии является уголь, тем, что стране невыгодно производить в убыток и она предпочитает сократить экспорт и сбалансировать рынок. Он отмечает, что сейчас более сбалансирован сектор фосфатов, где предполагается расширение мощностей, а не выход на рынок новых игроков, как в калии, и компании будут более дисциплинированы с точки зрения наращивания поставок.