Новые тренды на рынке коллективных инвестиций. Что говорит рынок

Прошлый год запомнился инвесторам высокими ставками и привлекательными условиями по депозитам и накопительным счетам, став рекордным по росту объема вкладов за последние 14 лет. В 2025 году же банки стали снижать ставки по вкладам. Несмотря на геополитическую нестабильность, которая продолжила раскручивать волатильность на фондовом рынке, интерес инвесторов к инструментам коллективных инвестиций набирает обороты - в первую очередь в инструментах денежного рынка, а после снижения ключевой ставки - и в облигационных фондах.

Президент НАУФОР Алексей Тимофеев на форуме Capital Markets обратил внимание, что в текущем году 70-80% поступающих в фонды средств приходили со вкладов. Он также отметил, что развитие коллективных инвестиций - признак зрелости рынка, именно эта форма инвестиций на контрасте с индивидуальным инвестированием способна обеспечить кратный рост фондового рынка, который, по поручению президента России Владимира Путина, должен достигнуть 66% от ВВП к 2030 году.

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

В какие фонды вкладываются инвесторы

Центральный банк в обзоре деятельности управляющих компаний за второй квартал 2025 года указал, что рост стоимости активов клиентов УК ускорился до 7,1%. В основном это связано с притоком средств в паевые инвестиционные фонды (ПИФы), который составил ₽640,3 млрд. На закрытые ПИФы пришлось 63% этого объема, на открытые - 22%, на биржевые - 13%.

Какие существуют типы фондов

ПИФы различаются по способу организации, которая включает в себя сроки покупки (выдачи) и продажи (погашения) паев:

• ОПИФы (открытые фонды) - пай можно купить или продать в любой рабочий день;
• БПИФы (биржевые фонды) - паи обращаются на Мосбирже, можно также купить и продать в течение торгового дня;
• ЗПИФы (закрытые фонды) - паи погашаются в конце срока фонда, используются для долгосрочных и менее ликвидных инвестиций;
• ИПИФы (интервальные фонды) - паи можно купить и продать только в установленные фондом периоды (интервалы).

Интерес инвесторов особенно заметен в облигационных фондах: на инвестиции в российские гособлигации и корпоративные бумаги приходится около 45% активов ОПИФов, говорится в обзоре ЦБ. За квартал эта доля выросла почти на 8 п.п. Совокупный чистый приток средств в розничные фонды (ОПИФы и БПИФы) вырос до ₽219,3 млрд. Из них основная часть пришлась на открытые фонды - ₽138,8 млрд (рекордное значение за всю историю наблюдений). Чистый приток в БПИФы был меньше - ₽80,5 млрд.

Общий объем операций с паями БПИФов за девять месяцев 2025 года, по данным Мосбиржи, вырос в 2,2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и превысил ₽2,1 трлн. Среднедневной объем торгов - ₽86 млрд.

Стоимость чистых активов БПИФов на начало сентября превысила ₽1,5 трлн. Из них 76% - вложения физических лиц. Средний объем вложений составляет ₽150 тыс.

В фонды инвестирует уже более 15 млн человек:

• 13,7 млн (+1,1 млн человек за квартал) - пайщики БПИФов со средним чеком ₽92 тыс.;
• 2 млн (+40 тыс. к/к) - пайщики ОПИФов со средним чеко.м ₽475 тыс

Тренд на фонды облигаций и денежного рынка

Особой популярностью у инвесторов в текущем году пользуются фонды облигаций. С начала 2025 года инвесторы вложили в инструмент более ₽500 млрд, согласно подсчетам аналитической компании «Эйлер». Нетто-притоки в фонды облигаций растут с начала февраля. Доходность за год в топ-30 фондах рейтинга Investfunds составляет от 24 до 32%.

В пресс-службе Мосбиржи подтвердили «РБК Инвестициям» «существенное ускорение притока средств розничных инвесторов» в БПИФы облигаций и добавили, что лидерами по количеству пайщиков по-прежнему остаются БПИФы денежного рынка. По объему вложений эти фонды уступили фондам облигаций первое место в июле, уточнили в компании «Эйлер». Долго лидировавшие фонды денежного рынка, чьей популярности способствовали рекордно высокие ставки, с начала года привлекли ₽263,8 млрд от инвесторов.

Согласно данным «Навигатора коллективных инвестиций», рассчитываемого УК «Альфа-Капитал», чистые притоки в фонды облигаций сохранялись почти весь третий квартал: в среднем фонды привлекали по ₽24 млрд в неделю, на пике - почти ₽39 млрд (рекорд за последние два года). И только в последнюю неделю сентября из облигационных фондов был зафиксирован небольшой отток - около ₽3 млрд.

В то же время в фондах акций умеренные оттоки сохраняются с начала лета. В третьем квартале чистый недельный отток в среднем составлял ₽1,4 млрд. «‎Это связано с тем, что ставка, несмотря на снижение, все еще очень высокая. Кроме того, невысокие цены на нефть и крепкий рубль негативно сказываются на результатах экспортеров, которые составляют большую часть индекса Мосбиржи. Слабая динамика индекса Мосбиржи в свою очередь отпугивает инвесторов и от фондов, даже показывающих хорошие результаты. Полагаем, что время фондов акций придет, когда ставка снизится довольно сильно и потенциал роста цен на облигации сократится», - отметила генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева.

Российский рынок еще молодой - какие перспективы видит эксперт

В России рынок коллективных инвестиций гораздо моложе, чем на Западе, отметила Ирина Кривошеева. «Объем активов розничных паевых инвестиционных фондов у нас по-прежнему составляет около 1% ВВП страны. Средний мировой уровень - 70%, Индия и Китай - на уровне 20%», - уточнила она.

При этом индустрии коллективных инвестиций в России всего 28 лет по сравнению со 100-летней историей на американском рынке. Точкой отсчета для российского рынка принято считать федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 N 156-ФЗ, который был выпущен в 1997 году.

По мнению Ирины Кривошеевой, способствовать развитию российского рынка коллективных инвестиций будут три фактора:

1. Качество управления и доходность фондов. Инвесторы захотят приходить туда, где управляющие компании показывают понятные и уверенные результаты;
2. Развитие технологий и онлайн-продаж. Чем проще и удобнее покупать паи, тем выше интерес. В России уже можно купить инвестпродукты по одному клику в отличие от международных рынков;
3. Регуляторная поддержка со стороны государства. Речь идет о налоговых льготах и послаблениях. Сюда относится налоговый вычет на 100% дохода от продажи паев, если они находились у инвестора более трех лет и соблюдались условия по базовым активам. Например, если больше 90% активов этих фондов инвестировано в акции российских акционерных обществ, приобретенные в рамках IPO. Также важно распространение пятилетней льготы долгосрочного владения на паи ПИФов и сокращение срока владения паями в рамках ИИС-ПИФ для получения налогового вычета - сейчас норма пять лет и более.

Рост капитализации фондового рынка за счет коллективных инвестиций

На середину мая капитализация рынка, по словам первого зампреда ЦБ Владимира Чистюхина, составляла 26,6% ВВП, а значит, для выполнения поручения президента ее нужно увеличить более чем в два раза.

«Выполнить поручение будет практически очень сложно <...> Мы делали расчеты: для достижения заданного параметра на рынке в ближайшие пять лет надо разместить несколько десятков, а с учетом тех объемов размещений, которые мы имели в последние два года, возможно несколько сотен выпусков акций на ₽7-9 трлн», - уточнял представитель Банка России.

Представители Банка России, Минфина, Мосбиржи, НАУФОР и опрошенные РБК аналитики инвесткомпаний и банков сошлись на том, что для более быстрой реализации плана стоит решить следующие проблемы:

• непрозрачность рынка и непредсказуемость получения доходов;
• недоверие инвесторов;
• сигналы со стороны государства. По словам председателя совета Ассоциации розничных инвесторов (АРИ) Александра Масленникова, в отношении фондового рынка сейчас необходима сбалансированная и последовательная политика государства. В частности, нужен очень четкий и подкрепленный конкретными действиями сигнал, что фондовый рынок - это всерьез и надолго;
• малые объемы длинных денег - это в первую очередь пенсионные средства. Минфин и Банк России намерены сделать 40% сбережений россиян долгосрочными к 2030 году;
• недостаточное количество розничных, институциональных и зарубежных инвесторов на рынке. Последние обеспечивали рынку ликвидность, прозрачность и вкладывали деньги в долгосрочной перспективе;
• низкая конкуренция между институциональными инвесторами;
• сконцентрированность рынка на сырьевых компаниях, оценка которых обычно достаточно низкая;
• высокий русский дисконт. Ранее председатель правления Московской биржи Виктор Жидков сообщил, что возвращение русского дисконта на нормальный уровень через изменение инвестиционного климата уже даст удвоение номинальной капитализации российского фондового рынка.

Такие вопросы предстоит решать регулятору, управляющим компаниям и самим участникам рынка. Но на фоне этих сложностей очевидно: индустрия растет. Уже более 15 млн человек инвестируют в ПИФы, а притоки в открытые и биржевые фонды ставят исторические рекорды. Ирина Кривошеева отмечает, что именно паевые фонды должны становиться инструментом первого выбора для инвесторов, особенно тех, кто только приходит на рынок ценных бумаг . «Расширение предложения в том числе способствует дополнительному спросу, поэтому формирование новых категорий фондов, появление привлекательных инструментов может стать довольно существенным фактором роста проникновения коллективных инвестиций», - считает глава УК.