Завершение «Трамп-ралли» и внимание к макроэкономическим данным

На прошлой неделе российский рынок начал отходить от «Трамп-ралли» и вернулся к оценке макроэкономических данных, Росстат отметил ускорение инфляции в октябре, Банк России снизил лимит по юаневым валютным свопам, а Госдума приняла проект бюджета РФ на 2025-2027 годы. Подробнее об этих и других важных событиях в еженедельном дайджесте от экспертов ТРИНФИКО.

Что нового:

• Росстат отметил ускорение инфляции в октябре на 27 б.п. в месячном выражении. Годовая инфляция составила 8.54%.

• Банк России снизил лимит по юаневым валютным свопам с 15 млрд до 10 млрд юаней.

• Госдума приняла во II чтении проект бюджета РФ на 2025-2027 годы.

• Минфин России предложил повысить налог на прибыль «Транснефти» до 40%.

На прошлой неделе российский фондовый рынок начал отходить от «Трамп-ралли» и акцентировал внимание на поступающих макроэкономических данных. В частности, к сведениям об инфляции – согласно оценке Росстата, в октябре она ускорилась на +27 б.п. относительно сентября. При этом в годовом выражении инфляция замедлилась с 8.63% до 8.54% благодаря эффекту высокой базы.

Поступающие макроэкономические данные играют важную роль, в том числе, для декабрьского заседания Банка России, на котором вновь будет рассмотрен вопрос об уровне ключевой ставки. О возможности ее очередного повышения говорит тот факт, что текущие уровни прироста цен находятся на верхней границе или даже выше прогнозного диапазона регулятора.

Индекс гос. облигаций RGBITR на прошедшей неделе вырос на +1.4%, а его доходность снизилась с 18.45% до 18.18%. Кривая бескупонной доходности незначительно сместилась вниз, в среднем на -20-30 б.п. Индекс корпоративного долга RUCBTRNS прибавил +0.8%.

Поддержку облигациям с переменным купоном в последнее время оказывают аукционы Минфина России: ведомство не размещало ОФЗ-ПК с начала октября 2024 года. При этом по классическим ОФЗ в прошедшую среду был привлечен максимальный объем средств с сентября этого года – почти 89 млрд руб. Доходность составила 16.82-16.95%. Рынок ожидает, что остаток госдолга, согласно плану ведомства на 2024 год, будет размещен в конце года на нерыночных аукционах среди СЗКО. Вероятно, это позволит избежать давления на долговой рынок.

Индекс МосБиржи на прошлой неделе прибавил +0.2%, в то время как долларовый индекс РТС снизился на -2.0%. Текущая неделя началась коррекцией на фоне усиления геополитических рисков. Среди лидеров падения в понедельник эксперты отметили и «Транснефть», акции которой снижались более чем на -7% на фоне новостей о возможном повышении налога на прибыль компании до 40%.

Локальную поддержку рынку продолжила оказывать девальвация рубля. Согласно официальным данным Банка России, доллар по отношению к рублю вырос на +1.0% – до 99.02, а на внебиржевом рынке уже превысил отметку в 100 руб. Евро за этот же период снизился на -1.0%, а юань вырос на +0.9%.

На девальвации национальной валюты, вероятно, сказалось снижение нефтяных котировок на фоне ожиданий уменьшения спроса в 2025 году и возможного повышения объема добычи странами ОПЕК+ в конце декабря. В результате нефть марки Brent завершила неделю падением на -3.8%. Золото также снижалось на фоне укрепления доллара после объявления результатов президентских выборов в США. Стоимость драгоценного металла снизилась на -4.5% – до минимума с сентября 2024 года.

Американскому рынку не удалось продлить «Трамп-ралли» – прошлая неделя стала худшей с начала сентября 2024 года. Индекс S&P 500 снизился на -2.1%, Nasdaq Comp. – на -3.1%. На рынок, в частности, повлияли комментарии главы ФРС США: Джером Пауэлл сообщил, что регулятор не видит необходимости в быстром снижении учетной ставки. Важным событием предстоящей недели станет финансовая отчетность за III квартал от NVIDIA, которая ожидается 20 ноября.

• Что важно знать инвестору:

Доходности ОФЗ превысили уровень 20%, а по ряду корпоративных бумаг – 26%. При этом облигации позволяют зафиксировать повышенную доходность на более длительный период в сравнении с депозитами – от 2-х лет и более. Облигации с переменным купоном (флоатеры), в свою очередь, предлагают относительно более высокую доходность в сравнении с депозитными ставками.

Для рынка акций текущее падение на фоне жесткой денежно-кредитной политики Банка России может выступать привлекательной точкой входа. Особенно с учетом дисконта рыночной оценки по мультипликаторам, притока ликвидности и темы выплаты дивидендов.