Падение цен на нефть и рост инфляционных ожиданий

Комитет Госдумы РФ поменял формулу расчета НДПИ, инфляционные ожидания населения выросли, Банк России снизил лимит по валютным свопам, а ОПЕК пересмотрела прогноз спроса на нефть. Подробнее об этих и других важных событиях прошедшей недели в дайджесте от экспертов ТРИНФИКО.

Что нового:

• Комитет Госдумы РФ согласовал отмену дополнительного слагаемого в формуле НДПИ за 2025 год в размере 50 млрд руб.

• Инфляционные ожидания населения в октябре выросли на 90 б.п. – до 13.4%.

• Банк России снизил лимит операций валютный своп до 20 млрд. Напомним, что в прошлый вторник лимит был сокращен на те же 5 млрд юаней – до 25 млрд.

• ОПЕК снизила прогноз роста спроса на нефть в 2024 и 2025 годах на 100 тыс. б/с.

• Народный банк Китая снизил ставку по кредитам сроком на 1 год для первоклассных заемщиков на 25 б.п. – до 3.1%, тем самым превысив консенсус-прогноз (аналитики ожидали снижение на 15 б.п.).

• ЕЦБ понизил процентные ставки на 25 б.п. – до 3.5%. Это уже третье смягчение ДКП в 2024 году.

На российских рынках началась неделя тишины перед заседанием Банка России, которое пройдет в эту пятницу, 25 октября. Консенсус рынка относительно динамики ключевой ставки предполагает ее повышение на 100 б.п. – до 20%. Однако аналитики все чаще допускают повышение, превышающее отметку в 100 б.п.

В кулуарах форума Finopolis глава Банка России Эльвира Набиуллина отметила: «Ставки по кредитам выросли, но мы видим, что корпоративное кредитование продолжает ускоряться. Последние данные показывают, что оно не замедляется, ускоряется, и значительная доля там кредитов инвестиционных».

Российский фондовый рынок на прошлой неделе показал незначительную динамику – сейчас его фокус смещен на предстоящее заседание Банка России. В ходе торгов прошлой недели индекс МосБиржи превышал 2 800 пунктов впервые с начала октября, однако в конце недели активизировались медвежьи настроения. Всего по итогам недели индекс потерял -0.1%, долларовый индекс РТС снизился на -0.5%. По словам главы Банка России, «так называемое падение рынка... Если говорить о рынке акций, многие инвесторы просто сравнивали, соответственно, с депозитами, с другими инструментами по привлекательным ставкам. То есть, это было и следствием денежно-кредитной политики».

Индекс гос. облигаций RGBITR вырос на +0.3%, а кривая доходностей незначительно поднялась – в среднем на 5-20 б.п. по всей длине от 1 года. Поддержку рынку оказало погашение ОФЗ-26222 объемом 350 млрд руб. Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS по итогам прошлой недели снизился на -0.1%, а индекс высокодоходных инструментов RUCBHYCP – на -0.5%. Регулятор отмечает рост активности долгового рынка. Так, за 9 месяцев 2024 года объем размещений корпоративных облигаций составил рекордные 1.05 трлн руб.

Золото на прошлой неделе сохранило сильную динамику, отражая потребность инвесторов в безопасных активах на фоне роста геополитической напряженности на Ближнем Востоке и усиления конкуренции на предстоящих выборах в США. На закрытии торгов в пятницу драгоценный металл вновь обновил исторический рекорд, превысив отметку в $2 720 за унцию. В понедельник котировки приблизились к отметке в $2 750. «Бычьи» взгляды транслируются и в серебро, которое торгуется на максимумах с 2012 года.

Нефть на прошлой неделе потеряла -7.6%, что стало самым большим недельным падением за последний год. Катализатором стали политические заявления Израиля и падение спроса со стороны Китая. Также негативным фактором выступило очередное снижение прогноза ОПЕК относительно спроса на нефть. Согласно этим данным, в 2024 году он вырастет на 1.93 млн баррелей в сутки (ранее ожидалось, что на 2.03 млн), в 2025 году – на 1.64 млн б/с (ранее ожидался рост на 1.74 млн). Интересно, что рынок нейтрально отреагировал на введение новых санкций против Ирана со стороны США, которые в теории могли стать катализатором роста котировок.

Рынок акций США завершил шестую неделю подряд ростом на фоне сильных корпоративных отчетностей, дважды за семь дней обновив исторический максимум. По итогам торгов в пятницу индекс S&P 500 превысил 5 864 пункта.
Китайский рынок акций укреплялся после того, как Народный банк Китая принял решение о снижении ставки по кредитам для первоклассных заемщиков сразу на 25 б.п. – до 3.1%. На этом фоне широкий индекс Shanghai Composite по итогам торгов в понедельник вырос на 0.2%.

• Что важно знать инвестору:

Банк России борется с инфляцией путем ужесточения денежно-кредитной политики. Доходности ОФЗ уже превысили уровень 16%, а по ряду корпоративных бумаг – уровень 20%, что является максимальным значением за последние 10 лет.

В отличие от депозитов, облигации позволяют зафиксировать повышенную доходность на срок от от 2-х лет и более. При этом флоатеры (облигации с переменным купоном) часто предлагают более высокую текущую доходность в сравнении с депозитными ставками.

Для рынка акций текущее падение на фоне жесткой политики Банка России может выступать привлекательной точкой входа. Особенно с учетом дисконта рыночной оценки по мультипликаторам к средним историческим уровням, притока ликвидности на рынок и темы выплаты дивидендов.