Экономическая активность замедляется

На прошлой неделе годовая инфляция в России замедлилась, стало известно о продлении запрета на экспорт российского бензина до конца года, а в США были опубликованы данные по минимальной инфляции с марта 2021 года. Подробнее об этих и других важных новостях в еженедельном дайджесте от экспертов ТРИНФИКО.

Что нового:

• Недельная инфляции в России в период с 6 по 12 августа составила 0.05% против 0.0% неделей ранее, годовая инфляция замедлилась до 9.1% (-3 б.п.).

• Правительство РФ продлило запрет на экспорт бензина с 1 сентября до конца года.

• Инфляция в США в июле составила 2.9% после 3.0% в июне – это минимум с марта 2021 года.

• По данным Bloomberg, к «Арктик СПГ-2» отбуксировали вторую производственную линию, несмотря на санкции. Запуск первой очереди состоялся в июле 2023 года, второй – намечен на 2024 год, третьей – на 2026 год.

На прошлой неделе Банк России опубликовал отчет о «Динамике потребительских цен», где оценил июльский прирост цен на уровне 16.1% (против 9.3% в июне). Без учета плановой индексации коммунальных тарифов инфляция составила 12.1% (в июне – 9.7%).

Регулятор также отметил, что «устойчивое инфляционное давление практически не изменилось по сравнению с предыдущим месяцем, оставаясь на повышенном уровне, и пока не демонстрирует устойчивого снижения. Для того чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий».

Ценовые ожидания бизнеса, согласно отчету «Мониторинг предприятий», в августе также увеличились по сравнению с предыдущим месяцем. Они находятся выше средних значений за 2023 год, а также за 2017-2019 годы.

На аукционе ОФЗ Минфина России впервые с начала лета не предлагались к покупке флоатеры. Вместо них были размещены два выпуска с фиксированным купоном – на 12 и 16 лет. Доходность размещения снизилась, составив 15.5% и 15.6% соответственно.

Индекс гособлигаций RGBITR на прошлой неделе вернулся к снижению – его доходность вновь превысила 16%, коррекция составила 1.5%. Основной рост доходностей ОФЗ наблюдался на длинном конце кривой (от 10 лет) – в среднем они прибавили от 40 до 70 б.п. Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS за прошлую неделю снизился на 0.1%.

Что же касается российского рынка акций, то он начал неделю с сильного роста, но к концу пятницы растерял всю прибыль. В итоге индекс МосБиржи снизился на 0.7%, а долларовый индекс РТС потерял 3.3%, чему также способствовала девальвация рубля.

Давление на российский фондовый рынок оказывали рост доходностей облигаций и усиление геополитической напряженности. В дальнейшем поддержку акциям может оказать продолжение умеренной девальвации рубля, а также промежуточные дивиденды, поступление которых ожидается в сентябре-октябре этого года.

Рост геополитической напряженности также сказался на валютных курсах. Официальный курс доллара (USD/RUB) вырос на 2.6% – до 88.8, а евро (EUR/RUB) – на 4.5%, до 98.3. Биржевой курс юаня составил 12.1, прибавив 1.6% за неделю.

Стоимость нефти марки Brent на прошлой неделе практически не изменилась – котировки закрылись на уровне $79.7 за баррель. Золото укрепилось на 3.2% – до своего исторического максимума в $2 508 за унцию. Это происходило на фоне ожидаемого снижения ставок ФРС США.

На прошлой неделе также вышли данные по инфляции в США: в июле она замедлилась до 2.9%. Розничные продажи после июньского снижения выросли на 1% – это самый большой прирост за последние два года.

На фоне сильных макроэкономических данных индекс S&P 500 закрылся всего на 2% ниже своего исторического максимума в 5 639 пунктов, а его динамика по итогам недели составила +3.9%. Индекс Nasdaq Comp., в свою очередь, прибавил 5.3%.

Сейчас эксперты ожидают более сдержанной динамики рынка на фоне предстоящего выступления Джерома Пауэлла – от главы ФРС США может поступить сигнал об амплитуде снижения процентных ставок в сентябре. Текущий консенсус рынка предполагает снижение на 25 б.п., однако, по некоторым оценкам, оно может составить и 50 б.п.

• Что важно знать инвестору:

Банк России продолжает бороться с ростом инфляции путем ужесточения денежно-кредитной политики. Доходности ОФЗ превысили уровень 16%. Важно отметить, что облигации позволяют зафиксировать повышенную доходность на более длительный период в сравнении с депозитами – от 2-х лет и более.

Для рынка акций текущее падение на фоне жесткой политики Банка России и повышения налогов может выступать привлекательной точкой входа. Особенно с учетом дисконта рыночной оценки по мультипликаторам к средним историческим уровням, притока ликвидности, а также выплаты и реинвестирования дивидендов.