Повышение ключевой ставки и жесткая риторика Банка России

На прошлой неделе Банк России повысил ключевую ставку до 18%, недельная инфляция в России ускорилась, стало известно о продолжении действия запрета на экспорт российского бензина. Подробнее об этих и других важных новостях в еженедельном дайджесте от экспертов ТРИНФИКО.

Что нового:

• Банк России повысил ключевую ставку на 2 п.п. – до 18%.

• Недельная инфляции в России ускорилась на 0.11%, тогда как годовая замедлилась до 9.07% с 9.19% неделей ранее

• Стало известно, что запрет на экспорт бензина из России вновь будет действовать с 1 августа. Исключение по этому правилу было сделано в июле. Правительство рассматривает возможность продления запрета на сентябрь и октябрь.

На заседании в прошлую пятницу Банка России повысил ключевую ставку и сохранил жесткую риторику. Как следует из пресс-релиза, регулятор планирует «…держать ставку высокой в течение длительного времени – того времени, которое нужно, чтобы вернуть и закрепить инфляцию на цели».
Также был обновлен среднесрочный прогноза Банка России: диапазон средней ключевой ставки в 2025 и 2026 годах был повышен на 4 п.п. – до 14-16% и 10-11% соответственно. Был повышен и прогнозный диапазон на остаток года – теперь он составляет 18.0-19.4%.

По словам Эльвиры Набиуллиной, «обновленный прогноз по ставке не предполагает снижения ставки в этом году». Более того, сам прогноз (до конца года) предусматривает возможность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банка России и повышения ключевой ставки до 20% уже на ближайшем заседании в сентябре.

На этом фоне в котировках ОФЗ произошла реализация процентного риска. Основная коррекция наблюдалась в средних и длинных ОФЗ-ПД (с фиксированным купоном), доходности которых выросли в среднем на 20-60 б.п. Индекс RGBITR опустился до локального минимума в 559 пунктов, потеряв 0.6% за неделю, его доходность составила 16.49%.

Индикатор денежного рынка RUSFAR в понедельник превысил отметку в 17%, в то время как в пятницу находился на отметках 15.53%. Примечательно, что сам уровень доходности продолжает оставаться ниже уровня ключевой ставки.

По итогам предыдущей недели инфляция ускорилась на 0.11%. Годовая инфляция замедлилась до 9.07% против 9.19% неделей ранее. Прогнозируемая инфляция в 2024 году была увеличена до 6.5-7.0% против 4.3-4.8%, заложенных в начале года. Однако достижение даже обновленного диапазона предполагает значительное замедление инфляции во II полугодии текущего года.

Что же касается рынка акций, то поступление дивидендов на счета инвесторов не оказало ему необходимой поддержки. Индекс МосБиржи по итогам прошлой недели потерял 0.5%, закрывшись ниже 3 000 пунктов. Индекс РТС прибавил 2.4% и достиг 1 102 пунктов благодаря укреплению национальной валюты. На предстоящей неделе поддержку рынку акций могут оказать ожидаемые дивидендные поступления от «Магнита», МТС, «Транснефти», «Совкомфлота» и «Сургутнефтегаза».

Нефть марки Brent на прошлой неделе скорректировалась на 1.8% – до $81.1 за баррель. Золото снизилось на 0.4%, хотя и продолжает торговаться на уровне локальных максимумов. Рынок США на прошлой неделе снижался на фоне слабых отчетностей Tesla и Alphabet: индекс S&P 500 потерял 0.8%, а NASDAQ Comp. – 2.1%. На этой неделе ожидается публикация финансовых результатов технологических гигантов, среди которых Microsoft, Apple и Amazon, что также скажется на волатильности рынка. Главным же событием недели станет заседание ФРС США, на котором ключевым событием могут стать комментарии его главы Дж. Пауэлла. Рынок не ждет изменения ставки на этом заседании, однако почти с 90% вероятностью закладывает в цены начало ее снижения в сентябре. Переход к мягкой ДКП и выборы президента вероятно станут главными инвестиционными темами во втором полугодии для глобального рынка.

• Что важно знать инвестору:

Банк России продолжает бороться с ростом инфляции путем ужесточения денежно-кредитной политики. Доходности ОФЗ превысили уровень 16%, а по ряду корпоративных бумаг – 18-20% в зависимости от срочности. В отличие от депозитов, облигации позволяют зафиксировать повышенную доходность на более длительный период – от 2-х лет и более.

Для рынка акций текущее падение на фоне жесткой политики Банка России и ожидаемого повышения налогов может выступать привлекательной точкой входа. Особенно с учетом дисконта рыночной оценки по мультипликаторам к средним историческим уровням, притока ликвидности на рынок, а также темы выплаты дивидендов и их реинвестирования.